从年初期权开户到现在也有近半年的交易时间了，觉得可以总结和探讨的地方很多，希望和大家一起交流进步。
今天就先说一个我做期权以来最大的体会和疑惑，买入期权跨式策略是更加适合中国股市的策略么？从理论上说，买入期权跨式策略是一个收益无限，风险有限的策略；所以对应付出的代价就是理论上盈利的可能要小于亏损的可能；只有大幅波动才能盈利，小幅波动的话就要亏损。所以其实我每次买入跨式策略都是有些战战兢兢的，做好了要亏损的准备。好在往往平值跨式合约的delta也偏中性，所以即使小幅波动，通常也不会亏损所有的权利金，或者说亏损的权利金往往比你想象的要少。
更加令我诧异的是，从我开始做期权到现在，买入的所有跨式合约都是盈利的，这实在是有些超乎我的预料了。所以我就在想，是否中国股市的大涨大跌天生就比较适合买入跨式合约。前段时间股灾国家队救市后，我本来觉得上有顶下有底，50etf应该会是段相对平稳些的走势。本来已经不准备再做跨式了，只不过看到认沽认购隐含波动率降的都很厉害，就又买了些，心里觉得这次估计应该是要亏损的，从概率上也不可能一直成功。没想到周一的一根大阴线，一共也才买入没几天，居然盈利不菲。
所以想和众位探讨一下，是否买入期权跨式策略就是特别适用于中国股市，因为大涨大跌都较为常见。还是说其实是因为这段时间杠杆牛市和去杠杆的特殊时期，才导致跨式成功率较高；过段时间可能就未必这样了？
回复
lailai2000
不是特别适用中国股市，而是特别适用今年这种波动大的行情，国家队救一天市再放任跌两天，跨式期权策略本就做多波动性这种行情下当然赚钱，但你换成12、13年波动不大时就没那么好事了。某种程度上讲，一手买入分级A，一手买入可转债，也相当于跨式期权策略，股市大涨大跌都能大赚，平淡时吃点利息。
huanling82
本来以为政府出手救市50的波动会缩小，没想到照样大涨大跌，看来短期内跨式的确还是很成功的策略，除非回到2014年初那种长期盘整的市场
13969719560
通常来说量能大的时候波动就大，目前a股依然属于天量区域，所以楼主还有肉吃
freedomlihan
只是你赌对了波动率的方向而已，风险可能远远比你想象的要大。另外你说的'所以对应付出的代价就是理论上盈利的可能要小于亏损的可能“有些问题，只能说亏损的绝对金额是有限的，盈利的绝对金额是无限的，但是在概率分布函数在两个尾端下降得很快，所谓的大额盈利的概率几乎是0，对期望值做不了什么贡献。
Bamboo
不会有一招打遍天下的情况，只能说些情况下，某种策略成功率高些，但前提条件会改变的。
你也说了，认沽认购隐含波动率降的厉害，买入了，然后隐含波动率增加后大赚。
问题是如果隐含波动率不升呢？
中性delta能解决现货价格涨跌的问题，但这是次要的问题，期权还有比现货价格影响更大的时间、波动因素。
我觉得期权提供的多种策略能应对更多、更复杂的情况，是一个全能的工具，但结果怎样还要看怎样使用这个工具。
目前波动率现在是挺高的，这点有利于卖出宽跨式。
不利的因素：
A股目前的情况、期权这个刚开展的产品，什么诡异的情况都有可能发生，波动率还是有很大几率更上一层楼。
远期合约不确定因素太多，8月合约宽跨策略也有被突破的可能。
卖出宽跨式策略，胜率大一点点，但要准备10倍以上保证金，并做好有一定概率被突破的心理准备。
VincentSum
总的来说，从已有的数据来看，国内市场因很容易出现羊群效应而波动性较大，的确比较适合Buy Straddle（买跨市）策略；可是这只是相对的，尽管国内市场盈利概率大于国外，但毕竟期权只是一种投资工具，Straddle这种组合盈利与否仍取决于后市是否配合。
说的更细一点，Buy Straddle这个策略头寸的损益主要取决于两部分：Delta（标的价格波动对期权价值的影响）、Vega（隐含波动率变化对期权价值的影响）。Delta绝对值越大对Buy Straddle头寸更有利，Vega同理；反之Buy Straddle头寸会有亏损。
楼主今年做Buy Straddle一直盈利存在较强的偶然性，2.9期权上市以来A股市场波动性较以往更大。6.12大跌以前，市场基本上单边上扬利于Delta绝对值，IV（隐含波动率）不断创新高同样利于头寸；6.12~7.3这段时间特殊一点，市场大跌反向增大Delta绝对值，IV也继续升高；7.3以来IV不断走低到30%附近，这段时间特殊一些的是组合的IV贡献肯定是负的，但是市场继续大幅波动帮了忙。
总体来说，Buy Straddle头寸的建立必须基于投资者的几种预期判断：IV走高，Delta稳定；Delta绝对值走高，IV不走低；IV VS Delta。
goalmany99
@VincentSum，您的分析很透彻，我其实也是觉得国内市场因很容易出现羊群效应而波动性较大，但应该这段时间有其特殊性。等到大盘相对稳定后胜率应该会回归到更正常一些的数值吧。
文明守望
卖出跨式的保证金要求太高，原来已经发出组合保证金的意见稿，由于股灾不知会推迟到何时。
goalmany99
@文明守望，等这个组合保证金调整已经很久了，现在估计要等很久；而且这次股灾后，期权玩家增长更慢，估计流动性问题短期也得不到解决。
昨天可能有些恐慌，认沽隐含波动率涨的太高了，今天目前大盘没有大幅下跌，认沽可能是要回归一些了
联系客服
