希望这个决定可以让我们坚持的更长久(但斌)

白宇注：价值投资不是简单的买入并坚守，伟大的安全边际+皇冠明珠企业才是价值投资的精髓。当然，除此之外，最重要的还有耐心。

 

希望这个决定可以让我们坚持的更长久

(2009-09-23 09:09:10)

但斌

    前段时间与原君安资产管理部、曾是中国“第一代”基金经理人的老同事交流。他说：“我曾经买过很多万科，但几年都不涨，到最后甚至怀疑自己当初的判断是否正确。结果在万科大涨之前实在无法忍受就卖掉了。见肖莉的时候我跟她说，万科这个钱该但斌赚......”

其实我们在万科的投资只是忍受了2005年一年的煎熬，2006年与2007年应该归运气好，当然在2007年最景气的时刻，还在坚持周期类股票的投资确实是值得反省和思考。不过，对投资而言，有一点是原则问题不能有丝毫动摇。我们相信：时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。真正杰出的企业像皇冠上的明珠一样稀有。

A股的投资过往岁月有过坚守后的果实，未来还需要时间的磨砺。港股的投资，尽管经过2008年席卷全球金融危机的洗礼，我负责管理的 2009年9月11日到期的一个账户，终于有了105.49%的投资回报率，同期恒生指数-12.95%。与原始资金投资相比，三年整的回报率是366.92%，而能取得这样回报率的原因是对互联网行业的认识与在正确的方向上坚持有关（在2008年极端艰难的情况下，依然相信自己对所投资企业的判断）。

我打电话告诉客户我们坚守的成果，并希望他将本金取走，留下盈利部分以待未来岁月的检验。他说：“你这是为我着想，这个决定太让我感动了！这是东方港湾的文化......”

我说：“这个想法早已有之，2007年底的时候，我曾经提出将所有客户的本金卖出，只留下盈利部分坚持，后来由于同事考虑，东方港湾要求合作伙伴只能拿出不超过10%的净资产部分与我们合作，鉴于这个角度，我的想法没有付诸实施......长期投资不可避免的要经历市场的起伏波动，我希望这个决定可以让我们坚持的更长久。”

    投资是一条艰难的路，最近在看即将出版的《查理·芒格传》，书中所载芒格在1973年-1974年投资不利时所经历的一段“非常不愉快的日子”......挫败感和恐惧心，是我们投资生涯和人生旅途中一定会面临的最艰难挑战，怎么才能渡过难关？芒格说：“你永远都不应该在面对一些难以置信的悲剧时，因为自己失去信念而让一个悲剧演变成两个甚至三个悲剧。”“如果一个人能牢记生命中充满兴衰变迁这个道理，一生只进行正确的思考，遵循正确的价值观，他的一生最终应该发展得很好。”

    这个世界有相同价值观并能力行的人并不多见，希望能与少数人一起见证一些事迹！！！

 

                                 但斌  2009年9月23日随感