黄金与白银就像一对夫妻一样，在漫长的人类文明中，总是如影随形，虽然在此过程中，二者的轨迹并不完全一样，但是除此之外，他们总是很相似。如作为首饰起家，风光于货币，在现代工业中复活新生。
前面在介绍黄金的时候讲述了数次黄金大牛市，特别是上世纪末的一次黄金大牛市，让人记忆深刻。实际上，白银的价格变化史同样不平淡。在漫长的历史生涯中，白银也经历了荣光时刻，同样也曾被抛弃。要想对白银的走势有一个好的理解，其过去的故事是不容回避的，因为正是过去的白银造就了现在的白银。本文将就白银的价格起落进行介绍，并以此展望一下未来的价格走势。
1 黄金白银价格比率
由于黄金与白银的属性特别相似，所以白金白银比率作为一种指标，广受投资者的喜爱。历史上相当长时期内，黄金与白银共同以货币形式存在。时至今天，两者之间行情相关系数仍高达90%左右。不过，由于黄金金融属性强于商品属性，而白银商品属性强于金融属性，两者在不同的阶段会出现一些差异。但长期来看，两者之间会维持一个均衡的比值，当比值偏离过大时，有回归的趋势。
从基本面来说，黄金具有较强的避险属性，而白银有一半的工业属性。黄金白银的比率越高，则越说明当下的市场情绪偏于担忧，避险情绪浓厚，黄金涨势超过白银。相反，比率越低，则说明当选市场的避险情绪衰退，投资者对经济充满信心，黄金走势弱于白银。历史上，黄金白银比率长期保持在17左右，直到上世纪70以后，此比率发生了较大变化，目前的比率大约为60左右。
a)1970年代中，大部分时间黄金/白银的价格比例在30-40点位之间，但于1979年后半年，由于亨特兄弟（Hunt brothers，历史上比较著名的白银投资商）大量积累的银锭和白银期货，其比例范围被打破并出现下降。
b)在1980年1月，其比例下降至16:1，但由于商品交易所的规则变化，这一比例在瞬间恢复至40点位，但伴随发生的是——高杠杆比例造成的问题越来越严重，同时大宗商品的投资泡沫开始破灭。
c)在1980年代后期，随着美国金融公司的疲软，这一比例开始上升。于1990年代初期，其比例最高达至100点位，同时这也是全面的银行业危机的爆发时期，几乎导致美国一些最大的银行破产。
d)自1990年代以来，随着银行业的恢复（在美联储的帮助下）和金融资产投资趋势的上升，这一比例呈下降趋势。
e)自1990年末至2011年初，这一比例在45-80点位之间波动，，其80点位的比例接近于金融危机的高峰期（2003年初和2008年末），而45点位的比例接近于一般的高经济发展水平。
f)2011年2月，该比例突破其长期的范围下限，下跌至30点位左右。白银价格的大幅度的增长导致黄金/白银比例大幅且快速的下降，投机投资者（如Eric Sprott等人）的公开看涨和各种的谣言加速了白银价格的上涨，其中包括白银短缺的谣言和摩根大通（JP Morgan）推出的价格抑制计划，让黄金/白银价格比例大幅度动荡。其实当时并没有白银短缺，也没有任何价格抑制的计划，但是在金融市场，这种故事往往都是这样的。
g）在2010-2011年的抛售期间，和历史上相似的情节一样，抛售后的银价以价格崩盘结束。
h）2011年第二个季度的白银价格暴跌，使得黄金/白银的价格比例呈多年上涨趋势。在此情况下，我们认为这一比例的上升是由于大宗商品投资泡沫的破灭和欧洲银行体系动荡造成的。这一比例一直上升至最低80点位左右，并且在70点位附近仍然处于相对异常高的状态。
2 50年白银价格起落
1）20世纪60年代初：价格长期稳定在0.9-1.2美元/盎司之间波动。
2）20世纪60年代中后期：美国政府开始大肆减持白银，到了1971年美国政府的白银库存从1959年的高点6.5万吨下降到只有5300吨。由于供应量充足，白银在70年代初的价格只有1.5美元/盎司左右。
3）20世纪70年年代：由于世界经济复苏，对白银的工业需求增长，且白银供给相对短缺，美国亨特兄弟认为有利可图。开始大量买入白银期货、期权合约并囤积白银现货，准备操控白银价格。到1979年底，他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。
4）20世纪80年代初期：由于资金链断裂意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金，在1980年3月27日接盘失败，白银价格暴跌收场。1980年白银全年平均价格已回落至16.393美元/盎司。1982年白银全年平均价格甚至下跌至1.586美元/盎司，随后开始出现反弹，在1984-1989年期间，白银平均价格基本稳定在5.5-6.7美元/盎司之间。
5）20世纪80年代至21世纪初：1984年到2004年的长达20年时间里，国际市场白银价格都波澜不惊，平均价格基本稳定在3.09-6.7美元/盎司之间波动。
6）2005年开始，国际银价开始追随黄金价格大幅上涨。在2011年时，由于欧美债务危机的影响，白银的避险需求和投资需求被市场过度炒作，游资大量涌入白银市场，价格一度接近历史最高点。2011年国际市场白银全年平均价格飙升至29.224美元/盎司。随着欧债危机缓解，游资逐渐撤离，白银价格迅速回落，目前已经重新回到20～30美元的震荡区间。
3 白银价格的未来展望
从技术角度来看，目前还处在震荡区间，虽然时隔几年的下降趋势已经中断，但是上升趋势没有得到确认，目前只能说还处于震荡行情，市场还在选择方向。20美元是一个非常重要的关口。
从基本面的角度来看：
1）伴生银矿的持续生产保证了未来短期内银的供给不会出现大的问题，且银的开采成本相对较低，有可能继续维持增长；
2）伴随着世界产品复杂化进程，电子产品的加速发展，银的工业需求将会增加；
3）随着电子化交易的盛行，投资方式便捷性使得白银投资需求在未来会有增长的趋势，但是投资性需求与经济的关系更大；
4）白银作为避险资产之一，受到避险情绪的影响，就目前来看，避险情绪相对较轻；
5）由于供应充足，需求增长相对缓慢，未来大概率还是以震荡为主，甚至有可能下行，但是特别需要注意经济发展对银的实物需求。
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