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光通信产业链上游光电芯片技术壁垒高，国产化率亟待提升。
上游的芯片技术壁垒较高、研发成本高昂，市场参与竞争者较少。极高的技术要求和复杂的工艺流程使芯片成为光模块厂商的主要成本来源。
在光模块企业的成本控制结构上来看，上游光芯片和电芯片的价格在光模块企业成本中平均占比 50%，产品工艺与良率占比 30%，剩下的 20%为其他费用控制。上游芯片是光模块企业长期发展的重要决定因素。
下游的光通信设备商集中度较高，已形成多寡头格局。据市场调研机构 Dell’Oro 数据显示，2020 年Q1季度全球通信市场中，华为占据了 28%的市场份额，诺基亚、爱立信和中兴分别占比 15%、14%和 11%。
图：光模块产业链
来源：塔坚研究
光模块位于光通信产业链中游，议价能力相对较弱。光模块上游芯片行业技术壁垒高、参与竞争者少，市场份额主要集中在国外厂商，因而供应商议价能力较强。下游主要面向运营商为主的电信市场和互联网数据中心为主的数通市场，在 5G 迅猛发展浪潮下，下游客户对光模块的需求急剧增长，采购产品和服务时会尽可能压价，议价能力很强。位于中游的光模块行业处在上下游挤压之下，议价能力相对较弱，且行业技术门槛较低、厂商众多，中低端产品市场竞争尤为激烈，持续面临着新进入者的挑战，产品降价幅度也大幅增加。
图：100G 产品价格 来源：Ovum，西南证券
Ovum 预计，2019 年 -2023 年 400G 市场空间将快速扩张，100G 以上高速率模块市场规模在 2023 年将超过 45亿美元。400G 产品降价幅度有限，未来 400G 光模块出货量有望呈翻倍增长。
据 Yole 的数据显示，2019 年全球光模块市场规模达到 77 亿美元，同比增加 22.2%，到 2025 年预计将增长至约 177 亿美元，2019-2025 年复合增速为 15%。中国市场呈现高增长态势，2020 年中国光模块市场规模预计将达到 26.8 亿元，同比增长 8.9%，增速有望赶超全球。
图：全球/中国光模块市场规模及增速 来源：产业信息网，Yole，西南证券
数通市场是未来光模块行业的主要驱动力。从细分应用市场来看，2019 年全球电信光模块市场规模达到 37 亿美元，数通光模块市场规模 44 亿美元。
图：2019-2025 年光模块电信市场及数通市场营收 来源：Yole，西南证券整理
随着 5G 应用层面不断扩展，数据流量将呈爆发性增长态势。数据流量的急剧增长拉动对数据中心的底层需求，同时，数据中心的网络架构升级也带动了更多连接需求。
图：全球数通光模块市场规模及增速 来源：Ovum，西南证券整理
（来源：并购优塾的财富号 2022-03-05 15:02）
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