布林线指标发明人约翰·布林格曾经说过：“大资本之所以成为大资本，在于它同时也是聪明的资本，所以大资本交易者的行为是非常值得关注的。
那么如何紧跟“聪明资本”顺势而为呢？我们将着眼于上市公司定期披露的十大流通股东，密切关注与分析进入十大流通股东的个人投资者的“大资金”动向。相对于机构投资者管理其他人资产而言，多数个人投资者是对自己的资产进行操作，而能够进入前十大流通股东的个人股东，除了其本身资金实力雄厚之外，其择时和选股的能力都非常优异，如果能从他们的成功经验中总结投资机会，或许能有事半功倍的效果。
从以往的报告来看，大家通常会从上市公司定期公布的季报和年报中获取有价值的财务信息进行基本面或者量化的分析，这些信息在目前的研究报告中已经得到了充分的重视；但与此同时公布的十大流通股东的信息受到的关注度相对较少，我们经过仔细研究，发现在十大流通股东中也有很多值得挖掘的信息。
以太极股份（002368.SZ）为例，该公司2012 年一季报公布的前十大流通股东中，既有基金、保险、证券等机构投资者，也有个人投资者，且这十名投资者的持股数量占到全部流通股的43.45%，其中个人股东占31.76%。因此前十大流通股东中的个人投资者持有的筹码较多，其本身的投资能力和对公司股价的影响力都远远高于普通投资者。
前十大个人流通股东的持股情况
我们从2004年年报至2011年三季报中提取了共计28期年报和季报中前十大流通股东的持股信息，再从中筛选出个人股东的持股变化和当期对应的价格，由此可以得出所有个人股东在这七年中的资产和收益变动情况。
在个人股东的选取上，仅考虑样本期间累计不重复持股数量大于四只的个人股东，从而筛选出二级市场上的个人职业投资者。因为如果个人股东持股数量太少，往往长期仅出现两三只股票的流通股东名单上，这类股东可能是大小非，其投资目的并不在于二级市场的收益，参考意义也不如那些活跃的个人股东。
定期报告是滞后公布的，实际上在每个季度末，个人股东的持股情况就已经发生变化了，但我们是重点跟踪个人股东的历史收益情况，因此在计算时用的价格为每个季度单只股票的平均价格。
如果期间股票发生配股和分红等事件，则股价作相应复权处理，持有该股票的个人股东的成本、收益和资产也作相应调整。
十大个人流通股东总体持股情况
按照上述处理方法，共挑选出4367名个人股东，总计曾持有股票数量为27913只。我们统计了所有个人股东持股数量和持有期数的分布情况，发现大多数股东的持股数量都较少，且投资期限也都集中在一个季度，这说明个人投资者倾向于把有限的资金投资于为数不多的几只自己了解较深的股票上，且中短期投资多于中长线持有。
在所有符合条件的股东名单中，累计持股数量刚好等于我们设置的4只的分界线的有1685人，占总人数的38.6%。极个别个人股东的累计持股数较大，如钱小妹（48 只）、刘应秀（44 只）、舒逸民（42 只）、肖海东（39 只）。
再把所有股东历史持有的股票按投资期限划分，其中有797只股票的投资期限不超过一个季度，投资期最集中的为一个季度，共计18401只股票，占所有股票的65.9%。少数股东在个别股票上的持有期限很长，如王平自我们的样本期开始（2004年年报） 至今一直持有郑州煤电（600121.SH）；唐焕玲自2006 年一季报进入红太阳（000525.SZ）的前十大流通股东名单后也从未落过榜。
十大个人流通股东资产统计
截至2011年三季报，在所有筛选出来的个人股东中仍持有股票的有1385人，持股总市值约413.5亿元。其中持股市值最大的个人股东为张桂平，其在苏宁环球（000718.SZ）持有的流通股份市值约为7亿元。大部分个人股东投入的资金都集中在1-5千万的范围内。
11年三季度的持股市值仅仅反应了当前的持股情况，个人股东的历史资产情况也是值得我们关注的。但在关注历史持股情况时，会有一些顾虑，比如有的股东会同时持有几只股票；有的股东会先减持之前持有的股票，再用得到的现金购买新的股票；在每只股票上的成本投入也会有所变化。
上述这些情况很难一一区分，我们这里不考虑换仓的情况，而是把每个股东的历史投入近似处理为该股东所有股票资产的总和，结果发现在所有股东中仅两人在11年三季度之前没有进入前十大流通股东名单，大部分个人股东历史上投入的资金仍集中在1-5千万的范围内。濮文的历史股票资产额最大，为13.6亿元，他在天坛生物（600161.SH）的历史持股就曾高达3.4亿元，在东山精密（002384.SZ）的持股也曾达到2.3亿元。
十大个人流通股东收益情况
资产状况只能反映个人股东的资金能力，真正能反映个人投资能力的还是收益状况。我们把股东首次进入某只股票的当季度均价作为成本，如果发生增持，则成本价计为增持当季与初始进入当季的股数加权均价；一旦发生减持（在考虑配股和分红等事件后），就以减持当季的股票均价作为卖出价格，再用卖出价与成本价之间的差额乘以减持股数就计为收益额。
从下面的统计结果可以看出，在历史上进入前十大流通股东的全部4365名个人投资者中，共计有2000人盈利，盈利金额集中在1-5百万的范围内；有2365人亏损，亏损金额也集中在1-5百万的范围内。盈利最多的股东为李锋，其利润为3.78亿元，单在思源电气（002028.SZ）上的盈利就达3.36亿元。亏损最多的股东损失了1.2亿元。
仔细观察收益额最高的十名股东，其历史成本多数都是上亿的，说明其本身投入就很大。如果要进一步考察前十大个人流通股东的投资能力，则须研究这些股东的收益率情况。如果仅仅用每个股东的累计收益额除以历史成本来计算收益率，不仅没考虑到股东在个人股票池内的成本分布，还忽略了每只股票持有周期不同的问题，因此我们先计算个人股东在每只股票上的年化收益率（单只股票累计收益额/历史成本），再用该股东所有股票的平均收益率与其他股东作比较。
从下面的统计结果可以看出，在历史上进入前十大流通股东的全部4365名个人投资者中，共计有2540人平均收益率为正，平均年化收益率集中在0-20%的范围内；有1825 人平均收益率为负，平均年化亏损率也集中在0-20%的范围内。平均收益率最高的股东为何瑛，平均年化收益率为5.3倍，她2007 年一季度在杭萧钢构（600477.SH）上就赚取了超过一倍的收益。平均收益率最低的股东年均损失约72%的资金投入。此外，平均年化收益率最高的十名个人股东除一人投入上亿外，其他人历史成本均为几千万。此外，图表9中累计收益额排名前20的个人股东除高健外均未进入图表11中收益率排名前十的名单中，这也说明收益额高不能充分说明其投资能力强。
历史收益仅反映了个人股东减持条件下的情况，如果股东一直未减持某只股票，则其收益只能从截至11 年三季度的浮盈来计算。截至2011年三季报，在所有筛选出来的个人股东中仍持有股票的有1385人，其中914人盈利，浮盈金额集中在1-5千万的范围内；571 人亏损，浮亏金额集中在1-5 百万的范围内。金鑫的浮盈最高， 约4亿元， 其在华丽家族（600503.SH）的浮盈就达3.94亿。
大资金兼具投资能力的个人股东持股值得跟踪
既然我们能够总结出十大个人流通股东的资金和收益情况，而这些股东的投资能力又是经过历史检验的，一些善于选股和择时的股东总会把握到非凡的投资机会，如吴旗自2007年二季度到2010年一季度均持有三安光电（600703.SH），其投资的资金也在这三年间番了近20倍。
因此只要从十大个人流通股东名单中挑选出收益情况较好的投资者，并对他们目前仍持有的股票加以跟踪，就有获取超额收益的可能性。我们这里从截至11年三季报挑选出来的投入资金和收益情况均排名前20的个人股东，提取他们在11年年报和12年一季报中仍持有的股票名单以供参考。
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