国际金价为何“牛气冲天”？

中国人民大学财政金融学院金融学教授　　汪昌云

对外经济贸易大学国际经贸学院副院长　　蒋先玲

外交学院国际经济系教授　　　　　　　　刘曙光

中央财经大学金融学院副教授　　　　　　应展宇

问：9月8日，国际现货黄金价格在纽约市场以每盎司1260美元报收，为连续第6周上涨。国际黄金价格自今年7月底反弹以来，8月份的前4周全部收涨。那么本轮金价上涨与以往相比，呈现出哪些特点呢？

蒋先玲：自8月以来，国际现货黄金价格出现了持续性上涨。此番上涨之所以引起人们如此多的关注，是因为此轮金价上涨正处在人们担心美国经济将二次衰退的关键期。此外，金价上涨的持续性延长，8月份前4周全部收涨，从而形成强烈的加速上涨的市场预期。此外，本轮金价上涨可能更多地反映了国际社会对美国经济的担忧。美国失业率已经连续16个月高于9%，沉重的经济前景压垮了美国股市，诱发了市场对于经济复苏进程的担忧，美元的强势难以为继，大家对于美元资产偏好的下降，使得黄金的吸引力再度增强。

刘曙光：和以往相比，本轮金价上涨强势特征明显。此次金价上涨的突出特点就是上涨速度快、上涨幅度大。自8月份以来，一个多月的时间国际黄金价格就上涨了7.1%，而且其上升势头依然不减，有望达到新的历史高点。在全球金融市场整体陷入系统性低迷的状态下，金价如此大的涨幅显示了黄金特有的有别于一般金融资产的内在属性。

应展宇：客观地说，本轮金价的上涨和此次金融危机的特征有着极为密切的关系。作为上世纪30年代以来影响最为深远、冲击最大的一次危机，此次危机对包括发达国家在内的世界经济产生了极为强烈的影响，与危机相伴随的不确定性也达到了一个极端，在这样一种情况下，加之宽松货币政策的持续，我们见证了黄金价格短期内最快的绝对幅度的上扬。

问：自全球金融危机爆发以来，黄金就成为整个资本市场中最耀眼的“明星”。近来，金价一直保持着稳步攀升的上涨态势。究竟是什么原因造成近期的金价上涨呢？

汪昌云：国际黄金价格以美元计价，因此金价除了受到黄金基本面因素影响外，还与美元对世界主要货币的汇率密切相关。本次金价的连续上涨与美国金融危机以来金价上涨的推动因素雷同，主要推手是基于美国新房屋销售量低于市场预期等负面经济数据，投资者对美国经济复苏的前景不及前一段时间那样乐观。与金融危机期间金价上涨稍有不同的是，本次金价上涨还与投资者对世界各国为应对金融危机而投放巨额货币可能出现恶性通胀的担忧有关。

蒋先玲：此番金价的回升，是由多方面因素促成的。首先，历史数据表明，9－11月份是金价上涨的主要季节，有人将这归因于两大黄金消费国——中国和印度在这一时期传统节日和法定假日集中，从而导致黄金需求增加。其次，通胀预期是支持金价的最主要因素。9月份，各国公布的采购经理人指数均显示制造业出现好转，这强化了市场对全球经济复苏的预期。然而，在目前全球流动性非常充裕的背景下，经济的复苏无疑会增加投资者对未来通货膨胀的预期，从而成为支撑黄金投资需求的关键因素。

刘曙光：主要有三方面原因。第一，是金融危机以来，多数国家实施了刺激经济复苏的量化宽松货币政策，为通货膨胀预期埋下了伏笔。7月底以来，市场对通货膨胀的预期开始释放，对冲货币持续扩张风险的投资者明显增加了对黄金的需求。第二，近期多项美国经济数据呈现疲弱态势，诸多主要经济指标引发市场严重担忧，市场避险情绪上升，黄金作为市场喜爱的避险品种再次受到追捧。同时，受欧债危机拖累，欧元汇率持续疲软，欧元持有者也大量抛售欧元购入黄金，更加支持了黄金升势。第三，由于近几个月全球自然灾害频发，世界多个农产品产区减产，粮食价格上涨，加剧了通货膨胀预期，从而提升了黄金价格。