于反思中涅槃！

今天趁着新的一年还没走太远，对2022年的基金市场做一个总结——于反思中涅槃。

诚然，2022年我们经历了疫情反复、俄乌冲突、通胀爆炸、房地产需求消失等等一系列事件，权益市场承受了很大的压力，如果摘掉5-7月的反弹可以说2022年的市场就是在单边下跌的。

有一句话说得好，当潮水褪去就能看到谁在裸泳，结果发现大家都没穿衣服，市场在弑神的路上越走越远，我们可以把2022年的基金经理戏剧性得分为三类：

第一类是业绩差脸皮厚没有做任何反思表述的；

第二类是业绩差在公开报告或者路演都反思的；

第三类则是业绩真的不差还很骄傲的。

多数是第二种，如果对于2022年的没有做出反思，那他可能都不好意思说自己是基金经理。他们都在反思什么呢？

第一种也是反思得最多的——对宏观研究的不够重视。

从2021年下半年开始到2022年都可谓宏观大年了，对于公募基金新生代甚至中生代的基金经理们来说，可能并没有经历过宏观研究对于实际操作影响作用这么大的年代，上一次是2018年，在上一次则要追溯到08、09年了。

尤其在2018年以后成长股投资大行其道，以DCF盛行的估值模型中，大家都痴迷于对商业模式、公司经营的研究，仿佛在A股市场谁能掌握优质公司就能掌握上涨密码，基金经理一度扛起了轻宏观重行业的大旗。

但是2021年以后随着茅指数和宁组合逐渐走下神坛，基金经理的光环不再，在美联储因为通胀粘性而保持鹰派之际，市场迎来了众多基金经理料想不到的超预期下跌，其中外资对此贡献得不算少。

基金经理开始开始逐渐对宏观研究上了心，在过去一段时间的研究中，我看过很多基金经理的定期报告，对于宏观研究集中在2022年Q2或者Q3这个时间段出现在报告中。

虽然很多基金经理把宏观研究提上了日程，但是对操作的指导意义还得循序渐进，这等于把大家过往坚持的框架重新打散重组，想要看到效果还有待时日啊。

第二类反思比较多的是对于旧思维的坚持

这类基金经理多数是17-20年尝到了估值提升的甜头，对长期主义产生了信仰，走不出来了。

说得难听一点，因为这三年来整体宏观环境变化得比较快，市场产生赚钱效应的难度在增加，坚持旧思维的基金经理在这个阶段，其实已经是被市场所淘汰的了。

当然，我们曾经说过，同一个行业或者个股，不同的基金经理对其的持有逻辑和持有周期是不一样的，被市场淘汰的说的是还以原来视角看待同一个行业的基金经理。比如还以消费升级看待必选消费，在这个阶段就是被证伪的。

第三类反思比较多的是对新能力圈的认知不足。

这一类和第二类其实是同源的，只是它俩站在了对立面。

2022年真的一文不值吗？那还是有冠军基金经理的，万家基金的黄海总就以满仓的周期和地产取得了48.56%的收益。

过去几年不时传来一些段子，不是地产研究员失业就是周期研究员被活埋，好嘛，三十年河东三十年河西，当周期王者归来时大部分基金经理都在吃尾气。

事实上煤炭2022年全年涨幅10.95%一骑绝尘，基金经理反思比较多的是从未有把煤炭的研究纳入能力圈，甚至在煤炭涨完了也没有涉足，反而坚守自己的能力圈。

我之前说过如果作为一名基金经理，不去拓展自身的能力圈，去接受新的风格、新的行业、新的公司，永远把目光聚焦在自己有限的能力圈之内，又如何能万古长青！

这部分基金经理不做出反思，可能只会被市场逐渐抛弃。

2022年就这样过去了，基金经理们或多或少都承受了很大的压力，来自净值，来自渠道，大家固然都在反思，但是我希望的是这种反思不要仅仅局限在定期报告或者路演中，而是要实打实的反应在持仓和净值变化上，不然还让投资者如何继续相信呢？

祝大家好运！