价值投资的思维模型

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好运由此开启

段永平多次抄底行为
　　2023年1月4日，段永平提到减持了美股的腾讯，港股腾讯部分保留，而加仓了苹果。这一操作，也是引发了不少价值投资类型投资者的思考。据统计，在2022年2月、3月、4月、8月以及10月，段永平曾7次“抄底”腾讯，其中2022年10月份买入了三次。实现了越跌越买的类定投模式。

　　具体来看，2022年的2月底，那时港股腾讯的价格还在400多港元一股，美股腾讯ADR的价格则在50美元一股以上。后来在4月份，段永平又表示，他以42.71美元/股买入了腾讯控股ADR。8月份，段永平称以37.37美元的价格再买入10万股，并表示如果股价跌至30美元以下，会再多买一些。在美东时间2022年10月24日跌入该月最低点24.75美元/股，和段永平该年2月加仓的时候相比价格已经“腰斩”。而就在10月份，段永平开启了“连续抄底”模式，一个月时间三次买入腾讯。

　　虽然段永平并没有每次都披露他加仓的价格和份额，但从腾讯美股ADR价格大幅反弹的情况来看，2022年4月后的补仓都是可以成功解套的，所以其减仓更像是一种流动性的回收。在2022年10月底，其增持腾讯时也谈到了，“我对苹果确实完全不操心，掉多少都不往心里去。腾讯总是觉得懂得不透(未来现金流)，下不了重手。不敢说腾讯是乱投资，但腾讯确实有很多财务投资是我很难理解的。我能接受战略投资，但财务投资为什么不能让股东们自己去决定呢？”
价值模式背后的生存经验
　　综合这些信息来看，有一些思考是值得思考的。首先，大资金博弈是时间段，而不是股民的时间点，其利用分仓策略进行持续性的低吸，甚至是类定投的模式，这样将单一操作时的劣势变成了优势，持续下跌反而提供了低位筹码，一次性反弹后撤离，实现了抄底。其次，对大资金来说，可以发现价值低估的因素，但也不能精确到何时出现修复，只能完成自己的因素，然后等待实现价值回归。

　　还有，就是如何面对质疑。价值判断有客观的因素，但也有大量主观的因素。比如说腾讯的博弈中各种声音都有。包括如今的苹果，2022年末开始持续调整，也有对景气度的质疑。最新数据显示，2022年第三季度，全球智能手机市场营收年同比下降3%，略高于1000亿美元，整个手机市场的出货量三季度同比下降12%，也在逐渐蔓延到耳机、手表等设备上。“全球消费电子寒冬”在继续，也传出来了苹果的砍单潮。

　　段永平回复也提到了这个因素，他说“最重要的是认为苹果能持续赚钱，只要这点是确认的，价格越低越好。苹果的商业模式和企业文化决定了大概率苹果会继续非常赚钱的。”因此，不同资金规模和盈利模式，对于价值判断的因素不同。包括我们去看巴菲特的操作，对比-亚-迪、台-积-电等，也都是按照其自身的理解来博弈的，也都有各种分歧和质疑，所以不要追求大家都认可的操作，而是保持合理性才是关键。

　　类似地，我们在分析光伏和半导体行业的2023年方向选择时也是利用了这些要素，如《从成长曲线预测新能源行业两潜力点（名单）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404845751636459795提到了，光伏行业经历大热之后的转型，对于行业看淡，对于行业新技术、新方向的看重，也形成了对应的机会点筛选。还有《半导体纠结因素与2023年细分潜力方向（名单）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404850825465036869也是类似，智能手机为首的砍单潮是事实，行业结构调整也是转机，所以我们分析必然看到各种风险要素，随后才是机会要素的显现。

以上各行业涨价信息，仅供参考，只分析到行业，从行业到个股，个股到操作，还有很多功课研究要做。因此，并不构成投资建议，郑重提示：股市有风险，投资需谨慎。