别让股价动摇你的逻辑

A股四月开门红，上证指数收盘涨0.71%，创业板指涨2.06%突破2800点。两市成交额6576.8亿元，继续缩量。

行业板块上，医美、半导体全天强势领涨，电力行业掀涨停潮，午后白酒、钢铁板块冲高。昨天热门的新疆、雄安板块则表现不佳，“炒地图”来得快，去得也快。

今天是港股节前的最后一个交易日，所以北上通道关闭，没有北上资金流入的情况下，A股仍然强势。

港股也是保持了全天的强势，恒生指数收涨1.97%。恒生科技指数大涨4.71%，科技龙头股爆发，腾讯大涨7.2%，美团大涨9.3%，比亚迪电子涨12.1%。医药股涨幅居前，地产股则逆市走弱。

最近市场开始回暖，我也复盘了上个月的操作，趁这个时间和大家聊一个话题。

最近张坤的灵魂三问又一次刷屏了，看过之后，於我心有戚戚焉。

“我是否相信这个公司的底层逻辑？是否对公司的长期逻辑充满信心？加入股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？”

我相信，如果每个投资者在买入之前，都将这三个问题深思熟虑的话，那投资中面临的很多困惑都会迎刃而解。

接下来老pu以自己的亲身经历分享一个案例。

这是隆基去年初以来的股价走势，2020年全年的涨幅是275%。隆基是老pu去年的重仓股，老pu去年在隆基上的总收益大概是120%左右，和全年275%的涨幅相去甚远。

为什么会这样？

事后老pu复盘，总结下来有两个原因，其一是对公司的认知不够深入，其二是总想着择时做波段。

对于第一个原因，认知不够深入的结果就是持股不够坚定，容易受到股价涨跌所影响，殊不知常常因小失大。

对于第二个原因，事后证明，包括老pu在内的绝大部分人的择时能力相当有限，择时比不择时的收益率要低很多！

而且如果频繁的择时会导致一个不好的结果，就是会让人失去定价的锚。

怎么理解？

你看好A公司2020年产品量价齐升，预计股价将戴维斯双击，年初估值20倍，年末估值看到30倍，EPS上涨40%。（P=PE*EPS，所以预计股价涨幅110%）

买入之后三个月涨了50%，之后一个月跌了10%，股价下跌动摇了你的逻辑，你开始怀疑公司的估值能不能涨到30倍。再过了三个月股价又下跌了10%，你怀疑公司的估值能不能给到20倍。

后来你选择获利了结，半年20%多的收益看起来还不错。这时的A公司不到20倍估值，而且预估2020年的业绩也会相当不错。

如果你从没有买入过A公司，站在这个时间点，你反而会觉得它是个好机会（来自市场错误的定价）。

结果就是，你在错误的时间做了一笔错误的交易！

为什么？

因为择时导致你错失定价的锚，并让价值体系变得混乱。越是频繁的择时，越会如此！

老pu认为正确的择时应该是基于价格与价值的关系，当价格极度高于价值，股价极度高估出现泡沫的时候，就是该离开的时候。

3月15日，创业板指大跌4.07%，老pu当天发了文章《从现在起可以乐观些》。事后证明，这一天刚好是这一波调整低点。

你以为老pu会算命吗？或者说就是蒙的？

当然不是，我只是单纯地从价格与价值之间的关系的角度来讨论的。如果说节前抱团使得核心资产估值虚高的话，那么节后连续下跌已经让很多公司跌出了价值！

对于价值投资者而言，等待就是最好的择时！

最后谈谈老pu开这个号的初衷。一方面是为了督促自己知行合一，检验自己是否忠于价投理念；另一方面，也是想将自己投资路上的经验和教训与各位分享一二，与各位共勉！

今天老pu A股持仓继续没有变动，因为持仓中光伏、医药、机械、白酒表现给力，今天账户净值跑赢了创业板，知足了。港股持仓仍然没有动，美股持仓也没有动。