《聪明的投资者》作为证券投资界的世纪级著作，也被誉为“证券投资圣经”，属本杰明.格雷厄姆的经典之作，本书不仅对普通股、优先股、债券、权证等证券各类品种都做出了较详细的投资方略，并对防御型、积极型投资者给出了相应的投资策略。在投资考察期强调要有足够的“安全边际”，应去寻找某企业的价值与该企业所占的一小块市场份额的价格之间的差异。在股票错误定价问题上，也给出了详细的解释：情绪变化无常的市场先生，并非总是像分析或者个人买主那样对股票进行估价。相反，当股价上涨时，他会欣然支付比股票客观价值更高的价格；当股价下跌时，他会按低于股票实际价值的价格出售股票。而聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。本书也着重阐述了要一生投资成功，并不需要有天才般的超高智商，也不需要神人般的非凡商业洞察力，更不需要独有你知的内幕消息。只需要两个因素——有一个正确合理的思考框架让你能够做出正确的投资决策；有一种能力让你控制住自己的情绪以避免情绪破坏这个思考框架。
本书对证券品种、投资者类型都有非常全面的分析，而且关于市场和投资情绪都有深刻的讲解，是难得的投资界经典之作，也是投资者必看之作。此书有非常多的经典语录，下面就来分享下：
1、我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利——我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。寻找超级明星股的投资之道，给我们提供了走向真正成功的唯一机会。
2、我们的投资仍然是集中于很少的几只股票，而且在概念上非常简单——真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现了具备这些特征的企业，而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。
3、安全边际的功能基本上可以概括成一句话，有了充足的安全边际，就用不着准确预测公司的未来盈利了。只要安全边际很大，就足以让投资者假定公司未来盈利不会远远低于过去的平均水平，面对投资世界沧海桑田变幻无常，感觉盈利相当有保证了，心里就踏实多了。
4、格雷厄姆与多德部落的投资人之所以成功就在于他们利用市场无效性产生的价格与价值之间的差异。在华尔街上股价会受到羊群效应的巨大影响，当最情绪化、最贪婪的或最沮丧的人决定股价的高低时，所谓市场价格是理性的说法很难令人信服。事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。
5、投资者最大的敌人也是他最好的朋友，就是市场。
6、如果你玩了30分钟的扑克牌游戏，还不知道谁是容易上当受骗的笨蛋，那么你就是那个笨蛋。
7、市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。
8、要一生投资成功，并不需要有天才般的超高智商，也不需要神人般的非凡商业洞察力，更不需要独有你知的内幕消息。要一生投资成功，只需要两个因素——有一个正确合理的思考框架让你能够做出正确的投资决策；有一种能力让你控制住自己的情绪以避免情绪破坏这个思考框架。
9、市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。
10、聪明投资者的确切含义是要有耐心，要有约束，并渴望学习，此外，你还必须能够驾驭你的情绪，并进行自我反思。格雷厄姆解释说，这种智慧“与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面。”
11、虽然预测哪些行业会出现最为快速的增长似乎并非难事，但如果大多数投资者均有相同的预期，这种预见就不会具有真正的价值。如果所有人均确信某一行业“显而易见”已成为最佳投资对象，那么，其价格就会被捧得高高在上，未来的上升空间亦荡然无存，因而只可能下跌了。
12、随着股价的走高，聪明的投资者会认识到风险在加大，而不是减少；反之，股价的走低，也会使风险随之减少，而不是增加。
13、要想能够持续并合理地获得优于平均业绩的机会，投资者必须遵循以下两种策略：一、具有内在稳健性和成功希望的策略；二、在华尔街不流行的策略。
14、投资操作是建立在透彻分析的基础之上的，目的是要保证本金的安全并获得适当的回报。
15、如果我遵守时速65英里的限速规定，我会用2个小时行驶完这段路程。但如果我以130英里的时速行驶，一个小时即可。假如我按照后一种方法做了，并且没有出事故，我是否“正确”呢？因为听到我夸耀它“管用”，难道你也忍不住想试一试吗？那些关于战胜市场的浮华噱头大多也是如此：就短途旅行而言，如果你够幸运，它是管用；但从长期来看，它会要了你的命。
16、股票市场认为，公用事业公司是通货膨胀的最大牺牲者。一方面，其债务成本大幅上升；另一方面，由于价格管制的存在，其服务价格很难提高。
17、自1929－1932年股市崩盘以来，通用电气的股票（以及道琼斯工业指数）费时25年才收复失地。
18、投资者越看好股票市场的长期走势，他们短线出错的可能性就越高。
19、土耳其谚语：被热牛奶烫过嘴之后，再喝酸奶也会用嘴去吹。
20、林奇的规则——如果利用自己的优势，投资于所熟悉的公司或产业，你就可以比专业人士做得更好。
21、无论你多么喜欢那里的牛奶咖啡，你仍然要对其财务报表加以分析，以确保其股份的高估程度不会超过咖啡。
22、不要急于操作，耐心等待即可。所有人都要认识到，所谓“长期投资者”是一个啰嗦的说法。只有长期投资者才是真正的投资者。持股时间连几个月都达不到的人，最终不可能成为获胜者，而将成为牺牲品。
23、华尔街有一句古老的格言：永远不要购买涉及法律诉讼的证券
24、丹麦哲学家齐克果：只有回过头来才能理解生活，但是，生活必须往前走。
25、在金融市场上，事后观察永远是完全清楚的，但是，事先预测必定是盲目的。因此，对大多数投资者而言，择时交易从实际上和心理上看都是不可能的。
26、从1960年到1999年，《财富》500强所列出的头150家公司中，只有8家公司做到了在20年内使自己的平均利润增长至少为15%。
27、查看50年的数据后，美国的大公司中，只有10%的公司能在连续5年内，使自己的利润年增长达20%；3%的公司能在连续10年内，使自己的利润年增长达20%；没有哪一家公司，能在连续15年内做到这一点。
28、获利两方法：择时，指努力去预知股市的行为——认为未来走势会上升时，购买或持有股票；认为未来走势会下降时，出售或停止购买股票。估价，尽力做到：股票报价低于其公允价值时买入，高于其公允价值时卖出。
29、聪明的投资者的传统定义是，那些在熊市（其他的人都在卖出时）买入，在牛市（其他的人都在买入时）卖出的人。
30、几乎所有的牛市都明显具备一些共同点，比如：一、价格水平达到历史最高；二、市盈率很高；三、与债券收益相比，股息收益较低；四、大量的保证金投机交易；五、有许多质量较差的新普通股的发行。
31、投资者应该把自己的金融策略和方法主要建立在下列努力之上：在熊市最低价位买入，并且在牛市最高价位卖出。
32、哲学家斯宾诺莎：所有美好的东西，都是既罕见又复杂的。
33、公司过去的记录和未来前景越好，其股价与账面值之间联系越小。但是，超出账面值的溢价越大，决定公司内在价值的基础就越不稳定——这种“价值”就更加取决于股市的情绪和容量的变化。
34、不要在股价出现大幅上涨后立即购买股票，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。
35、由于普通股股东警觉性和信息的缺乏，才使得管理层的这种免责权扩展到了整个市场行情领域，其中包括价格水平长期被低估和不能令人满意。好的管理层会带来好的市场平均价格，差的管理层会带来不好的市场平均价格。
36、为何会股票错误定价：情绪变化无常的市场先生，并非总是像分析者或个人买主那样对股票进行估价。相反，当股价上涨时，他会欣然支付比股票客观价值更高的价格；当股价下跌时，他会按低于股票实际价值的价格拼命出售股票。
37、如果投资者自己因为所持证券市场价格不合理的下跌而盲目跟风或过度担忧的话，那么，他就是不当地把自己的基本优势转变成了基本劣势。
38、当有人问起大多数个人投资者为什么会失败时，格雷厄姆给出了一个简要的答案：失败的主要原因在于，他们过于在意股市当前的运行情况。
39、资金亏损所带来的痛苦程度，是等额盈利所带来的快感程度的两倍。
40、如果没有股市行情，一般的投资者的情况“可能会更好一些，因为这样的话，他就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了”。
41、你越认识到自己还有许多没有掌握，那么你掌握得就越好。
42、所有的金融经历都表明，管理稳妥的大基金几年之内至多能获得稍微高于平均水平的业绩。如果不对它们加以稳妥管理，就会产生这样的情况：暂时获得惊人的虚幻利润，随后必然遭遇灾难性的损失。
43、人类有一种与生俱来的倾向：认为可以通过短期内的一系列结果对长期趋势做出预测。
44、完全凭过去的业绩来购买基金的行为，是投资者所做的最愚蠢的事情之一。
45、任何某一最赚钱的因此也是最受欢迎的行业，时常会成为下一年表现最差的行业。
46、指数基金只有一个显著的缺陷：比较令人乏味。你将无法在野餐桌上向人们吹嘘，自己如何拥有全国最好的基金。你也不能去吹嘘自己从市场中胜出，因为购买指数基金是为了与市场回报持平，而不是为了超过市场回报。
47、当这种乐观主义成为健全心理的正常表现时，它并不能带来良好的投资策略。当某种东西实际上可以被预测时，相信自己能做出预测的判断才是理智的观点。如果脱离实际，那么你盲目自尊的行为，最终将以失败告终。
48、聪明的投资者不会完全依赖金融服务公司提供的建议来从事买卖交易。一旦建立了这种观点，那么金融服务公司的作用就是提供信息和建议。
49、历史证明，华尔街的预测“专家”，既没有能力预测整个市场的表现，也没有能力预测某个行业和某种特定股票的表现。
50、聪明的投资者的优异表现来自于，他们不以任何人预测结果的准确性来做决定。
51、企业的管理者应该力求防止自己的股价被过分低估或高估。
52、我们发现有两种方法在过去较长的时间内一致地取得了不错的结果：一、购买市盈率较低的重要企业的股票；二、挑选价格低于净流动资产价值的各类股票。
53、无论他们使用什么样的技巧来挑选股票，成功的投资专家都有两个共同点：首先，他们遵守既定的约束，并一贯坚持自己的行为，拒绝改变自己的方法，即便这种方法已不再流行；其次，他们大量思考的是做什么以及如何去做，而很少去关注市场情况如何。
54、在研究股票走势、关注未来情况、进行复杂的数学计算和费用全免的实地调查之前，证券分析师应该做好一些基本的工作。
55、投机的大众是顽固不化的，按照金融界的说法，他们是没有什么耐心的，如果有某些“情况”正在发生，他们会不计代价去购买任何一种股票。
56、安全边际的定义，证券的市场价格高于证券的评估价格的差额。这一差额反映了证券的安全边际。
57、证券并没有所谓的好坏之分，只有便宜和昂贵之分。即使最好的公司，当其证券价格上涨得太高时，也会变成抛售对象；即使是最差的公司，当其证券价格降到足够低的时候，也值得去购买。
58、风险来自于两种等同的要素——可能性和后果。投资之前，必须确保切实评估自己判断正确的可能性，以及错误发生时将对后果做出怎样的反应。
59、在不确定条件下决定时，后果比可能性要重要得多。我们永远无法知道未来的情况。
60、一些冷酷的经验告诉他们，最好做到安全和细致，而不要企图把全世界所有的钱都赚完。他们确立了一种相当独特的证券操作方法，这种方法把较好的盈利性和稳固的价值结合在一起。他们远离所有看上去已被高估的证券，并且在价格上涨到他们认为不再有吸引力时迅速将这些证券卖掉。
61、一次幸运的机会，或者说一次极其英明的决策所获得的结果，有可能超过一个熟悉业务的人一辈子的努力。可是，在幸运或关键决策的背后，一般都必须存在着有准备和具备专业能力等条件。人们必须在打下足够的基础并获得足够的认可之后，这些机会之门才会向其敞开。人们必须具备一定的手段、判断力和勇气，才能去利用这些机会。
62、在现实世界中，没有人有能力预告某个时间是购买股票的最佳时间。对未来没有一丝信心，就根本不会有人去投资。要想成为一名投资者，就必须相信明天会更好。
63、格雷厄姆与多德致力于“以显著的安全边际标准寻找价值与价格差异”。
64、很多人都利用图表研究价格和交易量的变化，对此我总是感到不可思议。你在买进整个企业时，会仅仅根据它上星期或上上星期的市场价格的大幅上升而做出决定吗？当然，之所以会有如此之多的此类研究，是因为在计算机时代，几乎有无穷的可供研究的数据。这并不意味着，此种研究有任何实际用途；而只是由于有那么多数据存在，因此学者总是想掌握那种可以摆弄这些数据的数学技巧。一旦他们掌握了这种技能，如果不拿来运用一番，就太对不起自己了——尽管这种运用并无实际效用，甚至有某种副作用。
65、人们要么会瞬间接受以40美分买进1美元的东西这一理念，要么永远也不会接受这一理念。这就像向某人灌输某种思想一样，如果这一理念不能立即俘获他，即使你再跟他说上几年，拿出历史记录给他看，也无济于事。他们就是不能掌握这一概念，尽管它是如此简单明了。
66、华尔街的“羊群”们会非常感情用事地为股票定价，要么为贪婪之心左右，要么为沮丧之情控制，因此很难说市场总是理性的。实际上，市场价格往往是荒谬的。
67、数学与普通股投资态度的关系上存在这一个特殊的悖论：通常，人们认为数学能够带来精确和可靠的结果；但是，在股市上，越使用复杂和深奥的数学，所得出的结论就越是不确定、越是具有投机性。
68、每当有人用到微积分或高等代数时，你就应该保持警觉：计算者正在试图以理论代替经验，而且，通常也是在投资的伪装下进行投机。
2019年能读到这么好而又系统的投资书籍，非常荣幸，突然有种相见恨晚的感觉！日常所用的投资技能其实也能在其书中找到理论依据，特别是关于安全边际方面，这是贯穿我投资的最根本的思想，日后相信自己会通过总结“价值投资”理论体系，再根据日常投资心得和教训，形成自己的投资体系。感恩格雷厄姆！
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