康美药业:外延扩张马不停蹄
公司扩张中药饮片和中药材贸易业务:阆中是半夏等毒性中药材主产区,公司后续将整合和扩建中药饮片加工及药材提取生产线,将阆中投资建设成毒性饮片生产基地,扩大中药饮片销售规模。通过整合阆中及周边地区的药材资源,增加中药材贸易收入。
康美人生医药公司定位高档滋补品销售:公司最近几年外延并购较多,业务涵盖中药材上中下游全产业链,公司将针对不同业务制定发展战略,有利于公司各个业务的快速增长。此次设立康美人生医药公司,主要定位于高档滋补品销售,拓宽下游产品销售模式。
外延扩张促未来持续高增长:考虑到本次收购对公司短期盈利影响较小,我们暂维持公司2010-2012年每股收益0.46元、0.62元、0.81元,同比分别增长55%、35%、31%。公司是中药饮片行业龙头,通过外延扩张,业务已贯穿中药饮片上下游全产业链,具备中药饮片、中药材贸易、OTC、食品保健品、中药材交易市场等多个增长点,未来将持续高增长。我们维持公司6-12个月目标价18.6元,相当于2011年30倍预测市盈率,维持增持评级。(申银万国 娄圣睿)
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