近期新股包括主板上市公司也越来越离谱，例如永辉超市目前市盈率达到83倍，市销率达到2.11倍（按照今年预计实现收入120亿计算）。总市值达到263亿，上市仅两天，便成为A股第三大零售上市公司，仅次于苏宁电器和小商品城。几乎是人人乐、武汉中百、步步高等超市龙头公司的一倍多，而销售额，还没超过这些公司。中国连锁百强的第45名总市值已经超过排名前五位的公司，也许永辉的模式值得探讨，也许成长性值得期待，但我们是否应该为此花费巨大代价？
在当年投资苏宁电器时，花费的代价是很低的，即便当时的估值看起来并不便宜。
2005年年末，苏宁电器 总收入159.36亿人民币，年末总市值给的是69亿人民币左右，市销率0.43倍，市盈率是19.9倍。即便在大幅上涨后的2006年中期，上半年收入达到111.7亿人民币，净利润2.57亿，资本市场也给的总市值也就160亿左右，按照简单上半年业绩乘二，市销率也不过0.73倍，实际上最后销售了249亿。
如果你在2004年年末买入苏宁电器，则花费代价更低。2004年年末苏宁电器总市值给的是41.9亿人民币，而当年收入达到91亿，净利润达到1.81亿，市销率为0.46倍，市盈率不过23倍。这还是建立在股价上市后有较大涨幅的背景下。
在经营模式上，永辉有特色，但竞争环境远不及当初苏宁上市时。当时家电连锁市场已经形成三强争霸的格局，共同面对的是8000亿的中国家电市场份额。2004年永乐出问题后，全国性的家电连锁已经只是苏美争霸，双寡头的垄断格局已经形成。即便这么好的预期下，当时的资本市场也给的非常谨慎的报价，这使得当初敢于重仓的同学，都狠狠赚到了一笔。
而2007年苏宁电器被追捧到天上，2007年年末总市值突破1000亿，而当年收入为400亿左右，市销率突破2.5倍，市盈率达到接近70倍的水平。因此，2007年我选择的是逐步减仓，直至全部清仓，仅剩余了1000股留作纪念。从市销率0.5倍、市盈率20多倍买入一家前景光明的优秀成长性企业，到市销率2-2.5倍，市盈率50-70倍减仓。2008年重新买入时，市销率略低于1倍，市盈率在20倍多一些，这是一个我比较熟悉的估值水平。目前股价已经接近回到2007年高位，但市盈率已经从当初的70倍下降为了目前的25倍左右。公司股价不是依靠吹泡泡推动，而是公司业绩推动的，这样的钱，赚的比较踏实。
和2004年的一批优秀的成长性企业相比，目前的所谓“成长股”，估值都远远透支了可能的“成长”。小公司刚上市，就拥有了大型蓝筹股的身躯。目前的所谓“成长股”投资实际上是风险和收益很不匹配的游戏。
另外，有朋友对比了所谓中美两国的行业市值对比，借以判断A股市场行业未来的前景。我觉得很不恰当。你认为中国未来在全球分工中的地位和前景与美国会相同么？如果这么判断，那么中国应该出很多苹果、微软、英特尔、GOOGLE。如果和日本相比，中国就应该有更多丰田汽车、索尼、任天堂。如果和台湾相比，中国未来就应该有更多鸿海精密、宏基华硕。如果和芬兰相比，中国就应该有更多诺基亚.......我们走哪条路？是引领世界科技前沿，还是继续做好世界工厂？还是在高端制造、娱乐电子方面倾斜？
我不清楚走哪条路，但可以肯定，不会是简单的方向。中国需要劳动力密集型的产业，需要发展服务业，需要提升自己的技能以便沿着产业链向两端延伸，需要提升科技研发的开支比例，需要提高教育质量改善教育体系....
但可以肯定，中国未来会比较美好。其实如果不美好，我也没有太多更好的选择。
最后，我记录下自己的心得，仅对自己的投资负责，对于看不懂的事情，我宁可错过，绝不自以为是去尝试做错。A股市场每隔几年，就诞生一个大熊市，过去6年期间，我们就见证了两次超级熊市，个股普遍跌去80%。我从不担心投资机会会丧失，实际上很多高不可攀的“明星成长股”，几年后就像垃圾一样在市场上抛售。
借用老巴的一句名言，我不需要努力在十米跳台上练习跳水，我只需要不断练习跨越矮矮的栏杆，并且重复下去。06年年初市销率不到0.5倍、市盈率20倍的苏宁，08年不到1倍市销率，20倍市盈率的苏宁、08年至今，不到10倍市盈率的招商银行、18-19倍市盈率左右的中国平安和中国人寿，这是我能跨越的栏杆。
