昨天讲到蓝筹股估值偏贵了，后台有不少粉丝在问到底什么才是贵了，如果大家想知道的话，我下次专门写篇关于估值的文章吧，想看的文末点个赞。因为我写文章一段时间以来，发现讲题材个股的大家最爱看，这种讲一些股市本质的干货文愿意看的少，喜欢看那种如何快速暴富短线技巧文的多。
今天就先给大家举以具体实战案例，可能没那么枯燥，也是不少粉丝经常问我的，机构如何操盘的？似乎在大家心目中总有一只神秘的手在操纵股价。其实不是这样的，我之前讲过这个市场有很多种玩法，像那种老庄股比如华仁药业那种股价往上运作的，是由庄家资金行为导致。游资炒作题材股是大家基于对这个股票短期热点形成的共识和资金合力，当然也有短庄行为。蓝筹股也有它的一套玩法。今天就以某位大佬如何操作山西汾酒为例，讲解，同时告诉大家什么叫做偏贵了。
先介绍下主人公，该君绝对是A股价值投资的佼佼者，目前是某百亿私募基金经理，消费股高手，我这里就给大家还原他操作山西汾酒的过程吧。为了合规性，我就不透露他是用哪个私募产品操作的了。
整个股价买卖过程如上图。结合十大股东进出情况，我预计他建仓时间大概是从16年三月左右开始，该君喜欢重仓操作他看中的标的，所以才有幸能完整看到他买卖全过程，因为在这段时间内他都进了十大股东。
建仓期大概用了三个季度，从16年二季度到16年终分别买了300万股、200万股、1000万股，如图所示。当时的市场背景是，15年股灾之后大部分股票大幅下跌，15年下半年不少个股都走出超跌反弹走势。我猜测大佬当时买山西汾酒的核心逻辑是以下几点：1.认为市场即将步入熊市，而熊市一般是消费股容易取得超额收益。2.另外当时15年底国家提了供给侧改革，山西是煤炭大省，经济复苏的话，各类消费自然增长不少，所以没选茅台而选的二线的山西汾酒。3.预期白酒价格上涨，当然第三点是去年白酒行情的核心，就是一二线白酒价格普遍上涨，也有很多种解释，有说消费升级、有说产业周期、有说M2超发，货币贬值，如果白酒不涨，越来越多普通消费者也能喝的起茅台，而茅台本身还有抗通胀属性，也有说是恶意抬价。大概就这么几点逻辑。
山西汾酒近几年的业绩其实都不咋地，11年7.81亿，16年也只有6.05亿，整个这几年算下来没什么符合增长，原因也有很多，比如白酒板块这段时间有利空，比如控制“三公消费”等等诸如此类，山西经济下滑等等。
我们大概算一下，汾酒16年利润6.03亿，16年末股价大概20块钱，8.66亿的总股本。估值大概是28.7倍，我没记错的话，当时茅台是低于28.7倍的，所以汾酒那会看估值绝对合理甚至偏贵。
但我们都知道炒股票是看中公司的未来发展，不能公司的估值方法不一样，估值也不完全只有业绩决定。这个下次再具体讲。具体到类似汾酒这种消费股，可以参考的一个估值标准是未来几年复合增速乘以100，比如未来几年复合增速30%，那给三十倍比较合适，当然这是一个中庸的参考数，实际肯定不是这样，还受很多其他因素影响。
那么大佬基于上面看好白酒的逻辑的判断，认为白酒板块在17年业绩会大增，站在16年的角度看未来，当时白酒价格就是便宜的，等业绩上涨这个逻辑兑现就是卖出时点。
而实际上也是如此，汾酒17年三季度就已经有8.06亿的利润，如果问题不大的话，全年相较去年，应该能有80%左右的增长，站在17年底保守估计，即使18年50%左右，甚至20%左右的增长，复合算下来给个目前40来倍差不多是合理的。
估值很难做到绝对的精准，追求模糊的精确，我这么认为。从大佬的操作上也看的到，告诉了大家什么是敬畏市场，这是我们回头看，实际操作中，是总一步看一步，要不断跟踪企业经营和各项财务数据，去纠正自己的判断，交易上也肯定会留有余地，不是说一定涨到四十倍才卖，因为到最后你也无法预期企业能有多少利润，只是预测，所以可以看到大佬是分步卖出的。
总结一句话就是买在相对低估，基于对公司未来的预期，会有一个心理目标价位，卖在相对高估。
我想这么讲，大家能理解为何目前白酒相对贵了吧。那么我们可以换个角度想，假设你预期未来山西汾酒每年都能维持高达80%的高速增长，那么它再翻一倍也是合理的。但你必须有足够的理由证明你的结论为什么觉得它还能保持80%的增长。我觉得就可以证伪，因为白酒价格涨价的持续性有限，你能保证每年都像去年那样涨吗？
这就是价投、机构的玩法，有玩短线的朋友可能会说了，市场情绪高昂能把价格打上去。比如假设一种情形，腾讯入股山西汾酒，那这是一种短期提升估值的行为，那是另一种交易模式，跟前一种又不同，不能一概而论，而且这种短期刺激之后股价通常会回落。
这也是我假期反思的一点，就拿我推得一些票来说吧，比如前期推得巨化股份和东方网力就比较典型了，我是推在相对低估，但是投资者未必能理解这一点，短期的回调就很难受，然后来问我，也给我造成很大压力，所以我今年的想法是即使推中线股，也鼓励大家做好短线止盈，即使把中线做成短线也行。赚钱就好。
估值是一个很有意思的东西，放在A股这个大赌场就更有意思，因为A股有很多种玩法，有些要看估值，有些根本不用看估值，看情绪，但投资者看不懂经常把A当做B，搞混。我的建议是大家先精通一种模式，再学其他，否则容易走火入魔。如果你掌握了多种玩法之后，看市场看个股的感受会有新的收获。
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