低估值有时候是陷阱，有时候是黄金。怎么去挑选低估值高成长企业，或许这篇文章能够让你找到答案!
投资不仅讲究买的对，还在乎买的便宜。最好的投资永远是在企业低估值的时候买入，等待企业业绩的爆发推升股价，再到市场开始活泛起来的退场。既享受到估值的提升，也享受到企业业绩成长带来的投资收益，还可以享受到市场膨胀时的运气。要想做到这三点非一朝一夕的事情，除了要不断的积累分析企业的能力，更要认清以下几个方面的情况。
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低估值的前提是高成长
这样的低估需要企业未来的成长做支撑，才可能给投资者带来丰厚的投资回报。如果后期一旦企业的未来经营出现问题，那么在股价不变的情况下估值就会提升，那很可能企业变成了一只高估值的股票。现在寻找低估值是为了给未来的高增长做铺垫，而未来的增长是现在低估买入的动力。
假设我前几年在一个城市里开设一家企业，过去几年的经营利润都非常的不错，2015年5000万，2016年1亿元，2017年1.5亿。这样的经营能力我相信市场是极度看好的，给出一个20倍的市盈率估值是一个很合理的报价。但可能2018年发生了一些基本面的改变，开设的这家企业是一家订单式生产的供应商企业，由于经济状况不是很好，2018年的订单量出现大幅度的下滑。可能2018年之后企业的净利润只能维持在5000万左右，这样市场过去的报价对应的估值就变成60倍市盈率，这就失去了低估值的意义。
我们有必要去审视低估值，虽说要在现在买的便宜，但这个便宜是相对于未来来说的。如果未来企业的经营能力越来越差，创造的内在价值越来越少，甚至于毁灭企业的价值。这样的企业对于投资人来说是一个灾难，未来比现在越来越便宜。
最令人关注的是披着清洁能源上市的华锐风电，曾经的他是中国风电行业的‘龙头老大’，在2012年全世界排名第二，全球市场占有率高达11.1%。按理说有了这样一副好牌华锐风电以后的发展会非常的顺畅，只不过投资人猜到了开头，却迷信了结局。公司上市时创造了每股90元的发行价，市值一度达到了900亿。要知道在2010年达到1000亿的企业真的不多，都是一些大型的国企央企。而2010年之前创造的业绩可以说是华锐风电的最辉煌时代，2006年2月，我国出台了《可再生能源发电有关管理规定》，政府出台了一系列优惠政策鼓励风电的大力发展。华锐风电敏锐地捕捉到了产业政策所带来的机遇，通过引进德国技术，发展大功率风电机，取得了骄人的业绩。到2008年已超越金风科技成为风电机的“龙头老大”。
不过上市后的华锐风电遭受了一次次重大的挫折。2011年国家产业政策开始调整后，风电项目的审批变得更加严格，政府主管部门、大型国企对华锐风电的特别“关爱”逐步减少。在行业需求在缩减的情况下，华锐风电走上了产能提升的道路，由于技术没有成熟的掌握，导致华锐风电的产品出现了故障。华锐风电采用了“技术不足客服弥补”的方式解决问题，付出的维护成本是高昂的。管理的粗放使得华锐风电在技术、质量方面无法超越同行，不得不采用“低价”方式以赢得市场。但是，这种“低价”引发的价格战进一步加剧了行业的产能过剩，也使得整个行业的利润率进一步降低，最终也危害了华锐风电自身。业绩一步步的下滑，最终成为一只垃圾股，现在的市值已经从最高点跌去了90%以上。
同样在考虑高成长时，不能将低估值给放弃掉了。在为企业所谓的高成长投资时，给予的高估值达到10倍市净率时，意味着企业能够在接下来的5-10年里每年的净利润的复合增长率达到30%以上。而且这样的增长必须是企业的主营业务带来的，意味着主营业务每年都需要增长30%左右，持续的时间还得超过一个经营周期。如果企业真的能够达到这样苛刻的业绩增长，等到估值回到低估附近，可能需要的是漫长的时间和股价的原地踏步。这对于投资来说可能是个灾难，我选择了一个伟大的企业，却为他付出了过高的价格，导致企业的成长过程我没赚到任何的收益。
贵州茅台在2011年下半年随着白酒那一轮景气度的提升，达到了一个很高的估值。这个估值可以与2006年的大牛市最高估值相提并论，相应的股价也在2012年攀升到了一个阶段性高点。结果一直到2015年大牛市才超越了前期的高点，而这次的股价也还是估值上的提升，业绩的提升只占到很少的比例。
要想用企业业绩的高成长消化掉买入时的高估值需要漫长的时间，特别重要的是在消化过程中，股价绝对会跌破买入时的价格。可能跌幅达到50%，甚至80%，此时再谈企业的高成长又怎么能抚平巨大跌幅带来的资金损失呢？那个时候还有当初的信心吗？
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何为低估值
低估对于不同的企业来说，其最低值是不同的。低估值并非是绝对数上的低估，像企业的市净率接近于1，也就是市场价值于企业的账面净资产价值相同时。这样的绝对值低估并非是本文所说的，本文立足的低估值是在相同业务下企业的历史估值。
还是以贵州茅台为例，近五年来其最低的估值区间在2014年初，当时的最低市盈率区间为8.8-13.3倍。贵州茅台在当时也创造了一个历史上比较低的估值，大约在9倍市盈率，那么这个数值算不算我们能够参考的低估值呢？
要想确定这个数值能不能成为衡量贵州茅台的最低估值标准，就要查看当时的主营业务和现在的主营业务。我们知道贵州茅台的主营业务一直没有发生改变，一直生产销售高端白酒。既然如此当时的低估值对现在来说参考性非常的强，因为企业的经营环境并没有发生太大的变化，至少在供给端没出现变化。那我们就可以拿市盈率区间为8.8-13.3倍作为贵州茅台的一个低估值区间。
确定企业的低估值是要有前提的：前提就是企业的主营业务在加强或者没有太大的改变。对于那些主营业务遭到突变的公司，现在的绝对数上的低估到底是不是能够确定是低估值呢？这个值得思考。以凯撒文化为例，在2015年前主营业务是服装加工，2015年后主营业务变为IP游戏研发销售，此时的绝对数上的估值是15倍市盈率，但这样的估值能不能说明企业现在处于低估值状态呢？恐怕需要打一个问号，能够确定企业的IP游戏业务在未来能够快速发展，就能确定现在的估值高低。
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最好的低估值是什么样子？
凯撒文化现在的估值不能简单的确定为低估值，尤其是从图形上看已经处于历史低点。为什么会这样？到底怎样的估值才是我们真正称得上的低估值呢？
1.低估值碰上企业的扩张期
我们知道市值=收入*净利率*市盈率，从这个公式中我们看到影响市值的因素主要有三个：收入、净利率和市盈率。净利率在一个特定的行业里无法有效的提升，茅台现在的净利率在50%，难道还能指望它能够上升到90%吗？市盈率的提升是一个办法，但是这样的提升最后导致股价处于泡沫阶段，想拿住都很困难。唯有收入的增长才是市值增长的最主要动力，因为这是对股东开拓市场，扩大规模，提升市场占有率的最直接的奖励。如果此时的低估值碰上企业的扩张期，不仅在未来可以赚到企业扩张状态下的利润，也可以拿到估值提升时的福利。
2.业绩没有释放/原业务的利润被‘挪用’
扩张期的企业有一个特点：在有限的资金内需要最大限度的扩张市场，如果企业的资金不够充裕，那么就会牺牲原业务带来的多余现金。比如A企业在北京市场每年能够赚到1亿的利润，加入明年要开辟深圳市场，而企业的资金又没有太多的盈余。此时北京市场的1以利润可能有3000万会‘挪用’到深圳市场的扩张中，租办公楼、打广告、招聘员工等都需要钱。此时原有业务的1亿利润只剩下7000万，如果深圳市场开始稳定，那么北京市场的那300万被‘挪用’的利润就会释放。
我们假设在开始扩张时，市场给予的估值是20倍的市盈率，市值为14亿。过了两年深圳市场的扩张进入成熟期开始释放利润的时候，假设深圳市场的利润在5000万，此时北京市场的利润恢复到原来的水平1亿。如果估值没有变化，此时的市值就是30亿。这16亿市值的提升是3000万原业务的利润释放加上新市场业务利润的增长5000万。
3.未来的业务大概率会成功
低估值最怕碰上未来的业绩出现下滑，不管是企业有没有处于扩张期。企业处在扩张期的时候，可能是原业务在新市场上的扩张，也可能是企业新业务的扩张。很可能在新的领域里扩张出现危机，比如原业务在新市场上的水土不服，导致既损失了扩张时的成本投入，也拖累了原业务的利润释放。新业务的扩张更是让人担心，原业务的扩张可能企业还有很多的成功经验（如果没有成功经验，一般管理层是不会贸然扩张）。相比较起来新业务投放市场充满了很多的未知，投资人预测新业务的未来业绩没有什么经验参考，甚至于管理层都不清楚。
但是我们要确定的是不管是原业务还是新业务，在扩张的时候投资者必须认为企业未来大概率是会成功的，不然就算现在处于低估值，那也没什么大用。
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对应的选股方案
既然我们都讨论了低估值与高成长之间的关系，那我们如何从低估值出发来进行选股呢？当然选择低估值是因为我们要立足于当下去寻找未来，既要买的对，也要买的便宜。
数据筛选
1.PB和PE分别达到了五年以来的最低估值区间
2.这五年来企业的业务并没有发生重大改变，如果出现看现有的估值跟同行业相比如何
3.最近一年的净资产收益率在7%-15%之间
4.找自己熟悉的行业，能够把握的业务
投资逻辑
1.考察企业过去的经营态势、管理层能力，企业发展的成功经验
2.现有产能分析、财务杜邦分析
3.是否处于扩张期
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