狂砸近70亿！高瓴最终还是买这家CDMO了，为什么我们提前预判到机会？

高瓴资本果然进场金斯瑞生物！

5月14日，港股上市公司金斯瑞生物与GNS Holdings Limited订立认购协议，将向GNS发行约1.03亿股新股，占扩大后股本约5%。认购价为每股股份18.658港元，认购价为约19.21亿港元。

同时，金斯瑞生物控股股东GS Corp同意以每股18.658港元出售6178.91万股给GNS Holdings Limited（占扩大后股本约3%的股份）。

所有事项完成后，作为GNS Holdings Limited唯一投资管理方的高瓴资本将持有公司8%的股份。

除此之外，高瓴资本还大举进入了金斯瑞生物旗下的两家附属企业，分别是金斯瑞蓬勃（大分子、细胞及基因治疗CDMO）、传奇生物（CAR-T疗法研发）：

● 高瓴资本将参与金斯瑞蓬勃的A轮融资，不仅认购金额为7000万美元金斯瑞蓬勃可换股债券，还认购Probio Cayman的总投资额1.5亿美元的A类优先股；

● 高瓴资本将购买传奇生物合计2080.985万股的股份，总代价为3亿美元。同时公司向高瓴资本发行认股权证，将可认购或购买最多合共1000万股传奇股份，总行使价为2亿美元。上述事项全部完成后，高瓴将持有传奇生物接近10%的股份。

汇总三笔交易，如果未来高瓴行使所有认购权利，那么将总计砸在金斯瑞生物资产的金额达到惊人的69.93亿！

其实我们在4月中的文章《不爱龙头药明，却爱2年4倍的它们？挖掘一家极有潜力的细胞基因治疗CDMO！》就已经专门提到过金斯瑞今年将迎来基本面的改善，同时也在星球内提醒了圈友们公司存在被低估的可能性。

虽然能够提前预判存在低估机会，但标的突发被大机构投资有一定运气成分，今天还是要带大家来看看被高瓴看中的金斯瑞两个核心资产背后的质地和逻辑。

1、细胞及基因治疗CDMO业务：金斯瑞蓬勃

早在2017年，金斯瑞就已经建立了抗体药和细胞基因治疗CDMO平台，公司是同药明康德（药明生基）、博腾股份（博腾生物）一样最早布局细胞基因治疗CDMO的第一批上市公司。

细心的朋友你会发现，在本次投资金斯瑞的交易完成后，这一批公司全部被高瓴收入囊中。

● 高瓴对于CTDMO的投赛道思维

4月16日，博腾制药发布公告，旗下专注于基因与细胞治疗CDMO业务的博腾生物引入外部投资者，其中就包括高瓴和关联方惠每；

→ 《开始押注新赛道，高瓴又新进入一家CXO！其实早有预兆！》

高瓴虽然没有参与博腾生物一样单独介入药明康德旗下的药明生基，但这不妨碍它在二级市场继续加仓药明康德，也是殊途同归。

→《耗资至少18亿！高瓴资本继续坚定加仓这家CXO龙头，已是第三次！》

很显然，高瓴是在用投赛道的思维来看待基因与细胞治疗CDMO行业，在有未来行业爆发性增长的预判下，把有先发优势和竞争力的公司都投一遍占住坑位再说，反正不会差。

● mRNA疫苗供应链受热捧，公司的质粒病毒质量经住考验

最近美国政府支持放弃新冠mRNA疫苗专利事件被传的沸沸扬扬，使得各mRNA疫苗的供应链备受关注。

mRNA疫苗技术面临的挑战，主要在于安全有效的递送平台。目前，mRNA递送载体包括病毒载体和非病毒载体，其中非病毒载体主要是质粒和脂质体等。而金斯瑞，拥有国内规模最大的质粒病毒生产车间，目前被市场青睐且进度靠前的沃森投资艾博生物，其质粒供应商就是金斯瑞。

另外，金斯瑞CDMO模块有一部分是专为传奇生物服务的，今年传奇生物CAR-T预估将在美国上市，金斯瑞作为传奇生物CAR-T产品质粒等关键性原材料的生产商，也展现了其生产能力和供应能力。

● 公司订单数据迅速、稳步增长

从未完成订单来看，2019年公司未完成订单接近5000万美元，较2018年的1810万美元大幅增长173%，2020年总在手订单金额达到9470万美元，其中7170万美元为服务订单。（对比新转型而来的博腾，2020年CDMO总订单为5600万元人民币）

2、CAR-T赛道的领跑者：传奇生物

从当前已上市的国内CAR-T研发厂商里看，金斯瑞的传奇生物绝对是最优秀的那一拨。

● 高瓴对CAR-T赛道表现出浓厚兴趣

虽然高瓴每年投资事件巨多，但是关注前沿药物领域的朋友还是能感觉到大佬对于细胞治疗领域的喜爱。

细胞治疗领域，高瓴去年重仓了驯鹿医疗，今年1月突击入股了准备港交所上市的科济生物，而公司旗下的瓴路药业则是从国外引进了一款产品；

早在2020年二季度高瓴资本的美股持仓中，也发现了传奇生物的身影，可见高瓴对于传奇生物的青睐由来已久。

● 传奇的CAR-T产品数据优异，可能成为潜在Best in Class

传奇生物的LCARB38M已经在2021年3月完成了BLA申请提交，有望成为全球第二款获批上市的靶向BCMA的CAR-T药物，环顾其他竞争对手，大部分处于临床I/II期，具备一定的进度优势。

虽然是第二款，但是传奇的产品在临床数据中有着非常好的表现，在疗效层面，公司的ORR数据略高于国外同类产品，而CR数据明显优于Bluebird、Juno等先被获批公司的产品。也就是说，传奇生物的LCARB38M极有可能是潜在的BIC产品。

据机构预测，公司的LCARB38M产品未来销售峰值将达到24亿美元。

总结：希望大家不要被“高瓴”等大机构所束缚，纵然我们从大机构的动向顺延看到我们过往未曾发现的机会，但个人投资仍然要基于行业前景、竞争格局、护城河等等最核心及基础的逻辑来进行理性判断和行动。

通过自己的学习和分析发现潜在机会，“让大机构来抄你作业”，何尝不是一件乐事？

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