A股市场5月走势:“五红”概率高于“五穷”
过去的这个月,对A股市场投资者来说,是不堪回首的一个月,投资者纷纷表示中了个“千年大计”,但这波下跌并未成为“国家大事”而被高层引起高度重视。A股市场在清明假期后受雄安新区设立消息刺激向3300点关口发起攻击,不过随后金融监管趋严以及证监会喊话打压概念股、高送转股等的投机,导致市场风险偏好快速回落,并引发了这一波200点的调整,天灾或人祸,大家心里自有个评判。不过这波下跌跌透了,也基本跌到位了,就给5月份的反弹留出空间,“红五月”值得大家期待,传统认知上的“五穷六绝七翻身”可能不会出现,“五红”概率高于“五穷”。
自2012年以来,中国经济逐步进入新的发展周期,经济从高速增长逐步向中高速增长靠拢,而A股市场运行也展现出了新特征——震荡为主。根据我们对A股历史上5月走势的观测发现,新经济周期之前5月下跌概率要高于上涨概率,但最近5年来,5月份上涨的概率明显高于下跌概率,最近5年来,上证综指在5月取得3涨(胜)2跌(负)的战绩,深证成指则取得4涨(胜)1跌(负)的战绩,而且单月下跌幅度比较小。从历史数据来推未来一个月市场走势,上涨的概率要明显高于下跌的概率。
图1、最近5年5月份市场表现情况
指数名称 | 2012年5月 | 2013年5月 | 2014年5月 | 2015年5月 | 2016年5月 |
上证综指 | -1.01% | 5.63% | 0.63% | 3.83% | -0.74% |
深证成指 | -0.38% | 6.52% | 0.71% | 8.65% | 0.18% |
今年以来经济基本面跟随主要发达国家经济复苏步伐,经济增速出现连续两个季度回升,经济小周期回暖基本确认,而5月份数据将进一步强化未来经济发展预期。由于去年4月份受“倒春寒”影响逐渐减弱,今年4月高频食品价格同比回升,但月均同比跟3月份基本相当。预计4月CPI同比可能略有回升,仍处于偏低水平。近期的金融监管会影响货币增速,从地方置换债发行、利率水平等基数的角度来看,M1增速或趋势回落,但M2增速在基数因素带动下可能小幅回升。近期周期因素持续支持经济增长,据测算从2016年2季度至今,周期对经济增长分别贡献了0.1、0.2、0.4、0.6个百分点,周期因素向上推举的效用显著。从更长期来看,相关指标显示中国经济目前处于朱格拉周期向上的阶段。总体而言,受益于周期复苏,短期内经济阶段性企稳的动力较强,对A股市场运行的托底作用依然有效。
图2、对5月市场走势或产生重大影响的数据
时间 | 事件 | 关注程度 |
5月1日 | 4月官方制造业PMI | ★★★ |
5月7日 | 4月外汇储备 | ★★★ |
5月8日 | 4月进口/出口同比 | ★★★ |
5月10日 | 4月CPI、PPI | ★★★★ |
5月10日 | 4月社融、M2和新增贷款 | ★★★★ |
近期A股市场受事件驱动特征较为明显,在经济基本面和资金面基本稳定的背景下,事件驱动仍将在5月份市场走势中得到体现。如果说雄安新区设立是驱动4月份市场走势的重大事件,则驱动5月A股市场走势的重大事件可能非将于5月14日召开的一带一路国际高峰论坛,前有雄安后有一带一路,在存量博弈的市场中,趋势性机会暂时还看不到,但事件驱动带来的市场活跃度和信心提升可能会有所展现,并催生出主题性投资机会。从近期美国经济复苏形态来看,5月份利率决议暂无加息可能,但未来加息路径或将清晰。法国大选黑天鹅事件基本消停,但不排除不确定性依然存在,亦需关注其对全球金融市场的影响。
图3、对5月市场走势或产生重大影响的事件
时间 | 事件 | 关注程度 |
5月4日 | 美联储公布利率决议,并发表货币政策声明 | ★★★ |
5月7日 | 法国大选举行次轮投票,马克宏与勒庞将决出当选总统 | ★★★ |
5月14日 | 一带一路国际高峰论坛 | ★★★★ |
上市公司业绩实现开门红,营业收入和净利润增速均实现两位数增长。截至2017年4月29日,沪深两市3204家上市公司年报全部出炉,总体来看,2016全年所有A股公司合计实现营业收入325176.40亿元,同比增长10.21%,其中第四季度营收99002.25亿元,环比上升23.61%;合计归属母公司股东净利润27597.26亿元,同比增幅11.22%。综合2016年年报来看,上市公司16年年度和17年1季度净利润同比大幅上升,环比高于历史平均水平,借鉴海外主要发达国家经验,经济平稳时企业盈利可以更好,有助于A股市场整体估值水平中枢上移,且上市公司盈利水平改善对A股市场走势本身就是个利好。
此外,近期中央政治局会议再提将“确保不发生系统性金融风险”放在更重要的位置。2017年以来,相关金融监管机构更在防风险、去杠杆的政策指导下,以金融去杠杆为重点,针对表外资产、理财、委外、债券市场、同业市场等领域,相继发布了若干监管文件,显著强化了市场金融监管态势。金融监管是把双刃剑,短期有阵痛,长期是利好,且高层决不允许资本市场再现如15年中到16年初异常波动情况出现,防风险有助于市场稳定运行。
整体来看,随着金融监管短期阵痛逐步退去,市场信心和股指运行将迎来修复窗口期,但当前市场处在存量博弈阶段,场外资金入市意愿并不强烈,难以推动股指走出趋势性行情,不过四月份最后几个交易日,股指下探至年线附近时有探底回升趋势,意味着因监管趋严的调整已基本到位,未来一个月内A股市场或将以缓慢技术修复为主,“五红”概率高于“五穷”。
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