任泽平：两大因素决定了2017年房地产投资增速并不悲观

编辑/徐英霞

当前，对2017年房地产销售回落已达成共识，但对房地产投资增速分歧较大。任泽平认为2017年房地产投资增速不悲观并预测，2017年房地产投资增速为1-3%，且接近3%的概率更大，主要有两大因素的支撑。

屯粮而兵马未动，开发商资金足以支撑投资

当前房企资金面较以前年份有所改善，足以支撑未来1年的开发投资需求。主要原因在于，房地产市场18个月的牛市使房企销售回款大幅增加；同时，国内贷款利息下降，也使得房企的融资成本下行，资产荒下房企融资规模上升。虽然房企的外部融资收紧，但由于销售回款增加在房企资金面改善中贡献最大，因此对房企投资资金面造成的压力有限。对此对房企资金压力进行纵向比较，结果均表明房企资金面在2016年得到改善。

政策催化下，土地购置费超预期

主要有两个原因导致热点城市土地供不应求，供给弹性不足：一是地方政府“量出为入”的供地思维和建设用地供应指标限制；第二是随着城市中心城区可供应土地逐步减少，当前的政府主要通过招拍挂出让经营性用地方式，已不能适应存量房时代的土地市场需求。

2016年中央工作经济会议提出促进房地产市场稳定发展的5项长效机制中，强调房价上涨压力大的城市合理增加土地供应。在落实地方主体责任后，二线城市和强三线城市会增加土地供应弹性，叠加房企卡位布局重点城市，2017年这些城市的土地购置费将稳中有升

土地购置费是房企通过各种方式取得土地使用权支付的费用，不仅包括一级市场拿地的费用，还包括二级市场项目并购重组等方式拿地发生的费用。我们认为目前，由于相关政策的收紧，房地产行业的发展增速放缓，房企的盈利空间缩窄，通过招拍挂等形式获得土地的成本增加，因此对于传统房企而言，通过并购来获取土地和项目，可以节省拿地成本，同时提高运转效率，加快项目推进速度。未来，随着房地产行业的深度洗牌，房企两极分化的趋势还会愈演愈烈，因此并购交易的数量在短期内仍会增加，这也将成为土地购置费的重要支撑。