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2016.11.12
这次MLF有什么不同吗?
11月3日,央行对21家金融各机构开展MLF操作,共投放4370亿元,其中6个月2300亿,利率2.85%,1年期2070亿,利率3.00%。
期限选择和利率水平均与前几次操作相同,那么这次略有意外的MLF操作,有什么与以前不同的地方吗?
操作的时间不同
自2016年7月份以来,央行的历次操作时间,均与当月MLF到期的时间一致(最多相差一天),而11月份的MLF到期时间是11月16日,本次操作时间与前次相差较大,反而更靠近上一次MLF到期(10月25日),当时央行并未续作,同时叠加MPA考核等因素,引发了一轮资金紧张和收益率上涨。
规模不同
从今年以来的历次操作来看,本次操作总规模、6个月期规模和1年期规模均仅次于上一次操作水平(10月18日)。而考虑到本月MLF的到期规模和外汇占款减少趋势,本次MLF操作投放规模可能尚无法覆盖基础货币的下降规模。
期限比例不同
本次操作继续维持6个月和1年期的搭配,但是1年期的比例比较高,达到47%,仅次于10月18日的49%和8月15日的48%。同时MLF的加权平均成本继续维持一季度最后一次调降MLF成本以来的最高水平,综合平均成本达到2.92%。
公开市场操作利率水平也很高
在国庆长假前后,央行曾暂停14天和28天逆回购,而从10月19日开始,央行再次开始同时进行7天、14天和28天逆回购操作,公开市场操作的加权平均利率水平就持续维持偏高水平。而这一段时间内,MLF的操作平均利率水平也维持较高水平,时间较为一致。
其实,本次操作并没有显示出过多的不同,央行继续保持着某种“锁短放长”的操作模式,包括MLF和公开市场操作,目的仍然是在稳健的框架下,维持适度流动性。
利率继续看平,看区间波动。
风险提示
央行货币政策收紧。
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