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1、我的投资理念（长期股票）可以总结为：“先自下而上筛选投资标的，在自上而下进行研究。寻找由于市场偏见而导致的错误定价，并耐心等待时间来纠偏。在满足资产配置流动性的前提下，追求符合预期收益率的大概率成功”。
2、短期投资（包括套利）主旨思想：长期大概率赢。首先要做的是预估收益性和风险小各是多少（不可能精确），紧接着预估两者发生的概率如何（同样不可能精确），最后选择站在赢面大的一面。虽然某一次短期投资可能遭遇失败，但在概率的叠加下，长期看必然是赚钱的。
3、市场价格代表了大部分交易者的看法，市场报出的价格是参与交易的人报出的。例如：某只股票价格10元/股，当日换手率0.1%，那么这0.1%的交易量决定了这只股票当日的价格，但其他未参与交易的投资者可能并不认可这个价格。如果某位持股者老王认为这只股票至少值20元，目前的价格他完全不考虑卖出（也没钱买入）——那么小王对这只股票的任何看法，都不会影响股价。
4、真理不总掌握在少数人手里，也不总掌握在多数人手里。如上0.1%的交易量产生的价格，并不一定是合理的（其实大部分时候反而是不合理的）。所以，即便股价没有按你希望的方向行进，也不必困扰，更不必大惊小怪。
5、股价的涨跌由股票的供需双方决定——这与那些实物报价交易是一样的。这些供应和需求来自投资、投机、套利三个方面。如果在此基础上硬还要再加一条，那就是博傻。
6、对于一笔既定的股票投资来说，价格越便宜，则投资回报率越高，越值得投资——这几乎跟债券一模一样。
7、套利的三个主要风险：
一些套利动作，由于关联的投资标的之间的权益不完全相等，因而不能完全对冲；
一些套利动作，在操作时间上不能完全同步，亿呢日产生持仓风险；
套利前预料的事件并未发生。比如预计关联金融产品之间的价差会缩小，但事实上这个差价反而越拉越大。又比如私有化或收购套利遇阻，最后未达成协议。
8、许多时候你很难将投资和投机严格区分。例如：虽然投资者认为某一只股票具备投资价值，但同时又认为这只股票在未来可能会下跌，你猜怎么着？只要产生这种可能下跌的预期，大多数的“投资”者就会选择“先不买，先看看”。如果对这种下跌预期的把握不大，投资者还会选择“分批建仓”的办法来释缓买入的压力。
9、股票与其他商品一样——价值决定价格，价格围绕价值上下波动。与此同时，由于股票具有投机的属性，因此股价有可能长期偏离其实际价值，偏离幅度也可能更大。凡是加入了投机属性的商品（或投资品），都会呈现出类似的情况，如黄金、房产等。
10、除非能做到对股价的判断永远正确，否则就不要试图去判断股价的走势。对股价的判断，会对一次，对两次，对十次……随着次数的增多，自信心也会空前膨胀，仓位和杠杆也会逐步抬高（这是无法避免的，因为每一次正确都会后悔之前押注太少），最终输在最有自信的那一把投机。
11、到牛市中后期，一些初入者什么都不知道，甚至连K线都不认识，却认为自己能在这片市场上“赚大钱”。此时人们的心理，一是短期内能够捞到大钱，二是再不买就又涨上去了。
12、大多数人的买入资金（包括借钱买股的资金），都集中在牛顶的左侧和右侧。此外，由于初入者往往是产生“赚钱效应”以后，才进入股市，而此时往往距离熊市底部已经有一段距离。因为这些因素的影响，虽然在牛市后期大部分人都是赚钱的，但相比最后套在牛顶左右侧的仓位来说，浮盈的比例其实并不高。初入者的积累的浮盈就像过往云烟，在熊市初期的下跌中，很快就会耗尽。
13、上涨的股票拿不住，下跌的股票可以拿很久。这是造成“七亏”很重要的原因之一。
14、投资只是一个数字游戏罢了。如果你太看重浮盈浮亏，将浮动盈亏和现实生活中的实际消费联系在一起，那么你的投资心态很难摆正。
15、许多价值投资者都有一个常犯的毛病，就是看见便宜的股票就想马上据为己有，对踏空的恐慌超过套牢——就像“集邮爱好者”一样，就怕心仪的邮票明天就买不到了。
16、如果你拿短期要用到的资金投入股市，那么其实你不是在做投资。你更像是签订了一纸对赌协议——赌这只股票在未来半年（或一年）的涨跌。
17、股票的期限是多久？没错，是永远！股票的期限就是，最多经历多长时间没有达到预期回报率（股价上涨的回报+现金分红的回报），个人投资者仍然能够忍受而不会套现。
18、股市涨涨跌跌，不会一直高估也不会一直低估，通过估值摇摆和价值回归，投资者可以大致估算出需要等待的时长，从而确定股票的期限。
19、通常来说，再融资的价格越高对企业越有利。但对于股票的持有者来说，却不能只看再融资的价格——如果再融资投入的领域不能产生正面的收益，那么不仅投资者无法获得回报，反而遭受股份的摊薄。再融资是否有利于股票原持有者，区分的界限在于再融资资金投向的回报率，与再融资前股价蕴含的回报率对比，二者孰高。
20、许多消息对上市公司的运营几乎没有影响，比如：新股发行IPO（抽水）、增加QFII额度或加入MSCI（注水），社保入市、高送转、上（下）调印花税等等。短期看，这些消息甚至可能引发股市的大幅震荡；但从长期看，它们不过是历史长河中的一朵小浪花而已——它更多的是影响交易者的心理，而非上市公司的实际价值。
21、个人也像企业一样，拥有一张自己的“资产负债表”。我们将容易变现且价值与价格差异不大的资产，划作流动资产，比如：现金、银行存款、货基、短期债券等等。将不容易变现或变现时价格与价值可能严重偏离的资产，划作非流动资产，比如：股票、房产、长期债券等等。负债端也与此类似，短期要偿还的负债为流动负债，否则为长期负债。
22、个人资产负债配对的原则是：流动资产与流动负债匹配，非流动资产与非流动负债匹配，同时认真地估算自己未来的现金流入及流出，保持一定的流动资产储备。
23、在储蓄率低的情况下，通过努力扩大薪资收入，边际收益远大于股票等其他投资渠道。如果事业处在起步阶段，建议将更多的精力放在事业上，不要花费过多的时间在研究投资上。
24、对我们每个人来说，健康和长寿是一笔巨大的财富，投资更是需要建立在长寿的基础之上。我们都知道“美丽的复利”，时间正是复利的魅力之处——当复合增长率为26%左右时，刚好可以完成10年10倍的目标。假如30岁投入100万元，按照这个速度，80岁的时候这个数字是1000亿。但是这1000亿的数字，99%是在60岁以后创造的。
25、股市低点仓位重，股市高点清仓或空仓——几乎所有的个人投资者都会（至少是“曾”会）抱有这种想法。但是！请注意，这实际上已经脱离了投资的领域。而把自己推到了判断股价涨跌的境地。
26、即使是非常著名的投资人，也经常喜欢把自己的逃顶和抄底经历拿出来津津乐道。但是，即使其踩准了节奏，正确地逃顶和抄底，也无法证明这是他的能力，还是仅仅运气成分——幸存者偏差。要知道，也有许多人逃顶和抄底失败，只是他们没有站在公众的视野之中而已。
27、千万不要将输不起（特别是保命钱）的资金投入股市，因为这将极大的影响投资者的情绪，成倍放大恐惧和贪婪，难以做出正确的判断。
28、投资者对收益的期望值，也一定程度上决定了投资者的操作风格。例如投资者如果长期期望收益率年化100%以上，那么投资者极有可能陷入追涨杀跌的境地。投资者制定合理的收益率期望值，有利于保持合理的投资心态。
29、我的仓位管理原则：了解每一笔投资，在流动性、不确定性（风险性）、收益性这三个要素上分别是怎样一个水平，对于三要素均不占优的投资应当尽量回避。根据自己的实际情况（对收益的追求、资金流动性需求、风险承受能力等），去安排自己的投资比例。与此同时，做好资产负债表的流动性管理（期限配对）。
30、在投资的过程中，一旦脑子里浮现出“买入成本”的概念，则不可避免地陷入《为何是“七亏”》中提到的心理：将账面浮盈看做真实的盈利，并与生活中的非必要消费联系在一起；但是遇到账面浮亏，则认为只要不卖，就不算是真实的亏损。
31、越跌越买——在股价下跌的过程中，分批买进的好处一是不确定性随时间推后而逐步降低，二是收益性随股价下跌反而逐步上升。然而，这种方法也有软肋。因为这对投资者自身投资功底的要求很高。如果投资者对公司的研究不深刻，掉进价值陷阱尚且不知，很容易越买越亏，越陷越深。其次，股市的运行规律复杂多变，不一定单边下跌。投资者设定加仓的价格可能永远也等不到，公司盈利增长会推动股价上扬。对于优秀公司的股票而言，预留一部分等待仓位的同时，也会错失一些机会。
32、定投的仓位配置方法，首先承认了自己无法判断股价的变化，并且在一定程度上和市场保持了距离，避免情绪受到股价波动的影响。其次定投可以合理匹配自身的现金流情况，量入为出。定投在时间上分散了投资的仓位——估值高时有投入，估值低时也有投入。时间拉长后，可以熨平股市的估值波动，最终高低抵消后，投资会落在平均的估值水平上。这正是定投法的优点，也是缺点——它能且只能获得市场平均收益率。
33、股债动态平衡策略，只要时间拉得足够长，收益率必然是跑输满仓股票的。短期来看，平衡策略触及【折返趋势调仓】的次数越多，那么它的效果越好。与此同时，策略中触发阈值的设定，会影响到【折返趋势调仓】实现的次数，这个要在股市波动的过程中灵活对待。理论上说，阈值越窄则【折返趋势调仓】实现的次数也越多——但交易频度也越频繁，这样交易摩擦费用也会随之上升。
34、动态平衡策略相当于配置了2.5等级的投资资产，它的流动性好于纯投资股票。
35、无论采用何种方式的动态平衡策略，仓位的变化始终无法替代选股工作。也就是说，无论将仓位管理方法研究得多透彻，都不能帮助投资者选到更优秀更便宜的股票，从而提高总收益。
36、对于仓位管理来说，无论如何推进、如何平衡、如何在三种等级的投资资产之间切换，都是有利有弊的。大部分时候，仓位管理有意无意附带了投资者对后市涨跌的看法。在采用防御型仓位配置的同时，也可能错失掉机会。反之亦然。
37、价值投资提高了投资者的获胜概率。股价明天是涨是跌？50:50。价值投资通过长期持股并等待价值回归，可以将这个概率提高至80%以上，剩下的20%则是由价值判断失误造成的。
38、分散持股在分散风险的同时，也分散了收益。如果分散持股的样本足够多，则风险与收益也就越接近市场平均水平。分散持股的极端情况，就是成为指数本身。投资者可以通过买入指数型基金来投资指数。
39、价值投资知识比较扎实，对于一些股票能够筛选，但不具备很强的排雷能力的投资者，可以考虑适度分散持股。
价值投资知识非常扎实，但又没有精力去研究很多投资标的的人，集中持股有利于投资者聚焦，优于分散持股。特别是在所持股票的估值更低、安全边际更高的情况下，完全没有必要为了分散而分散。
对于价值投资知识入门者，建议先从指数投资开始。指数投资不必具备许多的投资知识。指数的样本较多的话，好公司坏公司都有，相互抵消后完全可以获得股权投资的平均收益率。投资者只需要知道PE、PB等简单的概念，并观察该指数的历史PE、PB运行情况。避免在该指数PE、PB较高的区域投资指数基金，即可获得优于市场平均的收益率。
40、一些投资者热衷于发掘更多的优质股票，并以发掘了N只“十倍股”而自豪。但遗憾的是，无论投资者找到多少只十倍股，都无法在同一时间将两只十倍股的涨幅叠加，好变成了一只百倍股——持有一只股票涨了十倍，和持有十只股票都涨了十倍，效果是一样的。
来源 | 本文摘自《投资第一课
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