不良资产从业必读调查：2016不良资产处置回收率有多高？决定因素有哪些？投资者购买不良资产的预期内部收益率有多高？
调查数据显示，各地处置不良资产的平均回收率普遍低于 30%，有 33% 的受访者认为当地处置回收率在 20% 以下，34% 的受访者认为当地处置回收率在 20-30% 之间。当前投资者对不良资产的内部收益率预期整体在 10% 以上。
注：本文获授权，完整摘自中国东方资产管理股份有限公司《2016:中国金融不良资产市场调查报告》。
| 来源：东方资产 轻金融经授权转载
2016 年，资产管理公司的人员规模和人均不良资产管理规模同比都有小幅增长的趋势。
从人员规模上看，各受访办事处 / 分公司员工人数仍然集中在30-60 人的区间，但拥有 60 人以上员工的办事处 / 分公司比例有所增加。
从不良资产管理规模来看（见图 3-1），大部分办事处 / 分公司的人均管理不良资产本金金额仍处于“0.3-1 亿元”之间，但占比由 2015 年的 47% 下降到 38%，而人均管理金额在“1-2 亿元”及“2 亿元以上”的办事处 / 分公司的比例均有所增加，体现出 2016 年资产管理公司的不良资产业务规模有一定增长。
1 · 2016年不良资产处置速度：整体较慢，但比2015年有所改观
调查结果显示（见图 3-2），大部分受访者预期 2016 年当地不良资产处置速度仍将维持整体较慢的基调，有 43% 的受访者认为所在单位 2016 年不良资产处置速度“一般”，有共计 43% 的受访者认为处置速度“较慢”或“很慢”。
同时，部分受访者表现出比 2015 年更为乐观的态度，有 15% 认为 2016 年当地不良资产的处置速度会“比较快”，明显高于 2015 年的比例。
因此，资产管理公司对 2016 年的不良资产处置速度预期整体较为谨慎，但比 2015 年有加快。
2 · 2016年不良资产处置难度：处置持续困难，市场不活跃是首要原因
随着不良资产市场供给持续增加，不良资产处置困难的情况仍在持续。
调查结果显示（见图 3-3），共 59% 的受访者认为当前所在单位不良资产处置“很难”（13%）或“比较难”（46%），有 38% 的受访者认为处置难度“一般”，选择“比较顺利”或“很顺利”的受访者非常少，仅占 4%，与 2015 年调查结果比较类似。整体而言，受访者对 2016 年的不良资产处置进程并不乐观。
不良资产处置难度大由很多因素导致，市场整体环境，如市场活跃度、资产价格走势，起到了决定性的作用。其中，“市场不活跃”的负面效应越来越明显。61% 的受访者认为“市场不活跃”是当前不良资产处置面临的最大困难（见图 3-4），比 2015 年的 42% 有明显上升。
分地区来看，除了东北地区，其他地区受访者均选择了“市场不活跃”作为影响处置的最大困难。“资产价格下行”对不良资产处置也有一定阻碍，在调查中占比 18%。
不良资产业务本身虽有逆周期属性，但本质属于以时间换空间，若经济持续下行，不良资产价值不断降低，会对处置产生不利影响。除了对处置造成实质影响，资产价格下行的预期也是导致市场不活跃的重要原因。
2016 年以来，在资金面相对宽松的大环境下，资产价格全面下滑的趋势有所缓解，但市场对未来走势并不乐观，因此“资产价格下行”仍然给不良资产处置带来压力。
3 · 不良资产处置回收率：普遍低于30% ，市场大环境仍是决定性因素，但内部处置能力的重要性有所上升
在不良资产的处置过程中，最大限度地提高不良资产回收率是主要目标。
调查结果显示（见图 3-5），各地处置不良资产的平均回收率普遍低于 30%，有 33% 的受访者认为当地处置回收率在 20% 以下，34% 的受访者认为当地处置回收率在 20-30% 之间。
不良资产处置回收率不仅取决于资产管理公司自身处置能力，也受到许多外部环境的影响。近年来，形成不良贷款的债务企业往往经营情况非常不乐观，偿还债务的能力有限；而中国的资本市场及法律环境不够完善也是导致回收率较低的原因。
从调查结果来看（见图 3-6），外部市场因素对处置回收率的影响依然高于资产管理公司内部因素，“市场活跃程度”及“资产价格走势”共占比 49%；内部因素“处置思路和时机的把握”及“处置尽调的充分性”共占比 38%，比 2015 年稍有提高，说明资产管理公司自身处置能力对回收率的影响有所提高。
4 · 2016年境内外投资者参与不良资产市场的态度：分化明显
受访者对 2016 年境内外投资者投资不良资产市场的态度预期出现了明显的分化，没有明确的整体倾向性。
境内投资者方面（见图 3-7），认为投资者态度将偏谨慎的受访者占比 41%，而认为投资者将偏积极的受访者占比 43%，比例基本相当。
境外投资者近年来在不良资产市场动作频频，橡树资本、KKR 等著名机构都已正式涉足，通过发行不良债权基金或设立合资公司的方式，与境内资产管理公司合作投资不良资产。这反映出境外投资者对中国不良资产市场机会的认可，但其投资态度会随着中国宏观经济、资产价格周期而出现波动。
对境外投资者 2016 年的态度（见图 3-8），受访者态度较为犹豫，认为将会“谨慎”、“一般”、“积极”的受访者各占 1/3。
从调查结果来看，无论是对境内投资者还是境外投资者，受访者的预期都呈现中性，与 2015 年整体偏向积极的预期有明显差别，一定程度上可以体现出受访者对投资者态度的预期比 2015 年更为谨慎。
5 · 市场资产规模偏好趋于小型化
当前，投资者最为青睐的资产包规模是中小型资产包，对大型资产包的兴趣有所下降。
调查结果显示（见图 3-9），小型资产包得到 59% 受访者的认可，而中型资产包占比 21%。大型资产包对定价、资金及处置等方面要求均较高，仅有 3% 的受访者认为投资者偏好大型资产包，逐年下降。
同时，“单个资产”的占比呈逐年上升态势，一方面佐证投资者对小型资产包的偏好，另一方面也体现出不良资产处置逐渐趋于精细化。
6 · 当前投资者购买不良资产的预期内部收益率：普遍高于10%，与2015年基本持平
当前投资者对不良资产的内部收益率预期整体在 10% 以上，在调查结果中共占比 88%（见图 3-10），整体情况与 2015 年基本持平。选择“10-15%”的受访者比例有所减少，而选择“20% 以上”的受访者比例上升，体现出部分投资者的收益预期有所提高。
分地区来看（见图 3-11），西北地区的投资者预期内部收益率显著高于其他地区，大部分当地受访者认为高于 20%，部分受访者认为处于“15-20%”的区间；而西南地区的投资者预期内部收益率整体较低，主要集中在“10-15%”的区间，占比过半。其他地区调查结果与整体分布基本一致。
7 · 2016年当地不良资产价格：有下降压力
2016 年，受访者对不良资产价格走势的预期是持平或小幅下降，延续2015 年以来的趋势。
调查结果显示（见图 3-12），39% 的受访者认为当地不良资产价格会“小幅下降”，39% 的受访者认为会“大致持平”，认为资产价格会“小幅上涨”或“大幅上涨”的仅占比 21%。
在整体资产价格止跌回升的背景下，资产管理公司认为不良资产价格仍有继续下降的压力。可能的原因是，银行业资产质量持续恶化，资产管理公司预期 2016 年不良资产市场供应将处于高位，对价格形成压制。
8 · 当前资产管理公司应采取的处置策略：适当加快处置
在当前的市场环境下，过半受访者认为资产管理公司应适当加快不良资产处置的步伐（见图 3-13），有 45% 的受访者选择“适当加快处置”，10%的受访者选择“快速处置”，共计 55%。同时，有 11% 的受访者认为应“保持原有速度”进行处置，35% 的受访者认为应“适当放慢处置”（33%）或“大幅放慢处置”（2%）。
在当前市场环境下，不良资产价格始终承受贬值压力，不良资产处置“以时间换空间”的策略会对资产管理公司的资金、人力成本构成较大的压力。资产管理公司在对后续市场走势不乐观的情况下，选择加快处置、变现，以提高处置收益、降低处置风险。
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