为应对疫情对消费影响，近期各地出台了一些措施，其中包括南京、宁波等地推出不同形式的消费券，对此，发改委表示认可并指导。
次贷危机后杭州市政府共发放2.87亿元消费券，起到了支持经济、提振消费的作用。目前来看，随着消费券的大面积扑来，部分消费领域有望率先企稳，从数据层面更可能是“暴力”
消费券的“暴力”
面对受疫情所阻的线下消费，南京率先祭出了大招。
近日，南京市政府重磅官宣，将面向市民和困难群体发放总额3.18亿元的消费券，具体包括餐饮消费券、体育消费券、图书消费券、乡村旅游消费券、信息消费券、困难群众消费券及工会会员消费券七大类，旨在尽快形成现实购买力，推动服务业的全面复苏。
不止南京，放眼全国，香港、澳门、济南、宁波等多个地区都于近期祭出了消费券“大招”，而河北、辽宁等地政府也都发文表示鼓励发放消费补贴。不经意间，消费券成为了各界热议的话题，市场为之振奋。
毋庸置疑的是，消费券对于提振居民消费、促进经济增长具有积极作用，这首先要归因于消费的“乘数效应”。除了乘数效应之外，消费券的积极影响还有以下三个方面：其一，缓解低收入家庭的生活压力。其二，可以在过渡期发挥作用。其三，改善行业经营，带动生产端复苏。
有人担心消费券的发放会给地方政府的财政造成压力，可要是换个角度看，消费券虽然是到了民众手里，却间接助力了企业生产经营的回暖，这对未来政府财政收入的增加又是有好处的。故而只要掌握好发放消费券的规模和力度，长期的政府财政应该不会受到太大影响。
一言以蔽之，有条件的地区直接向民众发放消费券，是个促消费的好办法。
当年，杭州市曾连续两次发放消费券：第一次在春节前夕，由市、区财政各出资5000万元建立消费券专项资金，发放对象为市、区两级持证低保家庭和困难家庭，企业退休职工，本级注册在内的小学、初中、高中生等，具体可用于购买生活必需品、家电、手机等商品，还可以用来支付旅游、文化、体育健身等费用。
不久后的3月，杭州第二次发放消费券，涉及的消费种类和使用范围均有所扩大，餐饮娱乐、社会服务、商贸服务等行业均被纳入消费券使用范围。消费券发放后，居民消费热情被快速点燃，短期刺激效果极为明显，这可以从杭州和全国的社会消费品零售总额增速变化上反映出来。
具体而言，在发放消费券之前，杭州社零增速的回落幅度要大于全国，表明杭州消费市场着实受到了较大冲击。不过在2009年3月增速见底后，杭州的消费市场呈现出极为显著的反弹态势，且远超全国水平，消费券自然是起到了重要作用。
投资机会近在眼前
当前消费对中国经济的重要性已明显体现，2019年中国最终消费支出对经济增长贡献率达到57.8%，“消费对于中国经济稳定运行具有压舱石的作用”。
3月13日国家发改委等23个部门联合发布了《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，从市场供给、消费升级、消费网络、消费生态、消费能力、消费环境等六个方面提出了19条具体举措。在国内疫情缓解、致力经济恢复时发布此文件，充分体现重视扩大消费对冲疫情影响的政策思路。
相比直接面向居民“分红”“撒钱”的方式，消费券能够更直接地转化为消费（假设能够禁止消费券转售行为）。相比定向的消费券，例如食品券、教育券、旅游券等，普遍的消费券又能满足居民不同的消费偏好。
不可否认的时，居民会将消费券替代现金，用于本来就需要购买的商品上。从日本、中国台湾地区的经验来看，消费券对消费的额外拉动作用在10%-40%之间（平均可能为20%），即相比于没有发放消费券的情形，发放100元消费券后，能够多带来的消费在10-40元之间。
从实际拉动效果看，必选消费是主要的。超市为主要消费券使用地，其中食品饮料占比60%。以杭州为例，当然，从消费券的使用品类来看，必需品占据了主要部分，实际的额外拉动作用要小于100%，预计与日本、中国台湾地区相近。而且，新消费业态的也将是受益的主体。
2020年1-2月，社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%。生活必需品中的粮油食品类增速保持稳健，防护用品销售显著增加，可选消费中全品类均受到不同程度的冲击，增速下跌幅度明显。1-2月实物商品网上零售额同比增长3.0%，占社零总额的比重为21.5%，比上年同期提高5pct。
疫情期间，客观上促进了新兴业态的快速发展和线上渗透率的大幅提升，为了应对疫情带来的不利影响，实体零售企业积极开拓线上业务，推进线上线下融合发展，促进我国消费品市场转型升级和供给结构优化。
在线上消费逆势增长、渗透率不断提升的消费环境中，消费供需两端的结构性优化变迁，中等收入群体扩大带来的下沉市场消费潜力释放，以及实体零售企业对线上线下融合的推进力度，重点关注线上渠道占比较高、积极布局下沉市场、供应链优势明显，集中度得以提升的细分行业，
山西证券主要关注以下几条主线：1）肉类驱动食品CPI上涨+必选消费抗风险韧性强，线上到家业务提振超市板块业绩和同店增速，自建供应链渠道优势得以凸显：永辉超市，家家悦；2）疫情推动消费习惯变迁，线上渠道价值重估，下沉市场增量潜力较大，行业集中度提升进程中刚需属性细分板块具备较强成长性：苏宁易购、珀莱雅，丸美股份；3）中长期看实体零售渠道仍然具备一定竞争优势，细分行业龙头具备估值修复的机会：爱婴室。
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