继续来答疑，好几个朋友问到如果要投资美股，用什么研究工具；好像研究报告也很少。
对，在中国你可以在不同的投资论坛看到证券公司的研究报告；但在美国，作为IP知识产权保护的主要倡导者，卖方报告基本上都是需要购买的，当然因为市场90%以上都是机构投资者。
机构投资者通常都有证券公司关系broker’srelationship，可以用soft dollar 去获得。我原来公司每年都会给所有的卖方评级，然后分配每年的brokeragefee，衡量的标准包括：1）分析报告质量和覆盖面；2）分析师和销售人员的accessibility容易接触程度；3）公司的accessibility和行业研究会议，因为一些分析师和公司关系比较好，可以帮忙约到公司的管理层。这点在美国遇到的问题可能还不大，但在一些新兴国家就有用。比方说我在做新加坡公司和泰国公司调研的时候，就一定要通过卖方分析师才能约到公司。
一般调研需要的信息来源主要有三方面：
第一， 公司层面corporatelevel。公司层面信息最全的就是SECfilling和年报，还有earningcall。这些都是公开信息，如果有时间好好研究可以了解很多公司的信息；当然也有可能会因为信息太多而迷失。另外美国上市公司的投资者关系科也非常活跃，如果你有问题也可以联系他们的投资者关系得到到解答。
第二， 卖方 sellside。现在所有的大公司都把投行和研究部门独立，声称之间有chinawall，但是究竟sellside 的独立性有多少，还是有怀疑的。我一般喜欢两类卖方分析师：1.跟踪行业多年，对行业的发展和公司又着深刻认识；2.和某些公司的管理层关系密切的。第一类对行业有着大局意识，不会人云亦云；第二类可以通过卖方分析师了解公司管理层的一些特征和行为方式（当然不是因为他和管理层数而有内幕消息，那是违法的）。要找到好的卖方分析师也不容易，大多数也是天下文章一般抄，且评级给的口不对心；也不能全怪人家，人家忙。
第三， 行业和其他公开信息Industryand others。行业分析之前我有提到过，有一些专门为买方研究机构提供专家咨询服务的公司expert networks，基本上就是提供一个平台，然后专家在上面注册，把简历贴上；买方分析师如果对该领域该行业专家感兴趣，就可以通过咨询公司的服务人员和专家取得联系；安排电话会议。当然这样的咨询服务时非常昂贵的，根据专家的级别，一个小时可能需要$4000美金。要找到有用的专家有时也靠运气，有些很扯会觉得浪费时间和精力，另外和问问题的方式也有关。这些提供服务的咨询公司们也被SEC调查，作为insidertrading 的重要线索。这中间当然有fineline，也要有很强的职业道德约束自己。
SAC Capital的基金经理叫Matthew Martoma，通过和密歇根大学神经科医生Sidney Gilman的对话，提前知道了关于艾森海默症临床试验结果的失败，所以提前售出其股票并转为卖空，非法获利$276M；并且还利用虚假的topic通知介绍他们认识的专家咨询公司。话说这家专家咨询公司我也用过，专家质量确实不错，而且这个谈话内容只是告知，他们并不会监督。
现在是互联网时代，网络上也可能有些有用的信息可以利用。另外，熟人朋友在该行业或者竞争对手或者企业工作，那么可以问一些比较具体的问题来获得
研究工具
除了excel以外，主要有几个：最多的当然是Bloomberg。Bloomberg覆盖广，东西全，确实好东西，当然也是最贵的。如果你是做固定收益的，那么bloomberg基本就是必备了，因为交易询价需要。与他竞争的，做股票研究的工具包括Factset(上市公司)，S&P的CapitalIQ, Thomas Reuters的Eikon。这几个除了CaptialIQ我都有用过。如果单纯的从股票分析角度，我觉得factset之类的就是把过去的公开信息进行总结，所以你不需要去单独找资料，节省了时间；然后再行业上进行对比；同时把卖方分析师的评级综合，可以看出市场对公司的预期。当然，你可以进行画图或者导出excel，方便做模型。对写报告的分析师比较有用。
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