近段时期以来，对三公消费的限制和反腐力度地加大，使投资大众对贵州茅台产生了悲观预期，甚至恐慌。那么我们就假设最极端不利的情况下，贵州茅台原有的销量50%为三公消费和腐败造成的，那么在这种最极端不利假设下的贵州茅台估值是多少呢？
投资如用兵，不可不察，先胜而后战，不战而屈人之兵，善之善者也。
如果我们把假设中三公消费和反腐造成的50%的销量减少看作五路敌军，我们看看茅台将如何应对：
第一路：假设原有的销量50%为三公消费和腐败造成的，那么这50%也不会完全消失，国人之间不用茅台，但是，招待外宾还要用，这样50%中会有五分之一不会造成影响，因此实际敌军只有四路，此其一路；
第二路：茅台酒一直以来供不应求，这些之前不能满足的量会弥补10%的销量减少，此其二路；
第三路：茅台公司去年9月份提价32%，那么按全年产量提价因素今年会产生20%的收益，那么50%的产量会增加10%的利润，此其三路；
第四路：茅台酒终端价格下跌，官退民进，会带动民间消费，能增加10%的民间消费，此其四路；
第五路：假设50%的非市场正常需求，有一部分由公司直营店和网上商城来销售给新增的民间消费，其转化过程中的中间利润完全被公司收入囊中，会弥补10%的利润减少，此其五路。
此五路军，就能保证茅台2013年不会出现负增长。另外还有，打假、腰部发力这些措施，原来看好的这些茅台时的优势，为什么现在就视而不见呢？这些措施也会给公司带来一些利润的增加。难道三公消费的限制和反腐力度地加大，使茅台的这些优势也丧失了吗？
这样算下来，在这种最极端不利假设下，贵州茅台2013年的收益也不会出现负增长，而2012年按最保守计算也能达到每股13元的收益。也就是说，假设2013年茅台有50%的非正常市场需求全部退出的情况下，仍能达到与2012年持平的收益，而2013年50%的非正常市场需求全部退出之后，2014年及以后年份利润必然会有上涨。在这种情况下，如果我们把贵州茅台的名字捂起来，把公司完全视作一个普普通通、平平常常的食品饮料上市公司，按照2013年收益持平，2013年以后小幅增长来估值，这样一个公司估值给20倍市盈率恐怕很正常吧，目前13倍的市盈率是否有吸引力呢？毕竟伊利股份目前的市盈率是30倍！
然而，以上是把茅台看人普通上市公司，那么伊利股份的资产特征毕竟是无法与贵州茅台相比的，差距我不用多说，难道三公消费的限制和反腐力度地加大会使茅台的资产特征优势丧失吗？会使茅台变为重资产公司吗？会使茅台丧失自由提价权吗？会使茅台的历史文化丧失吗？这才叫基本面分析！而假设中50%的三公消费和腐败需求又有多大概率会出现呢？我看概率为0！因为这和茅台酒的出厂价毫无关系，因此与公司的利润也毫无关系！为什么人们不相信一些根本的常识和事实情况，而偏偏去相信一些媒体捕风捉影，用常识来看是概率为0的事呢？
话又说回来了，投资如用兵，多算胜，少算不胜。我从小的偶像诸葛亮是智慧的化身，他运筹帷幄，决胜千里，能够“安居平五路”，今天借用他老人家这个典故在投资上式用一下~
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