上期由于脚麻的原因，
我们只说了资管新规的部分要点，
今天我们接着说，
但说之前，我们介绍四位群众演员，
根据存续期、基金规模是否固定，我们将公募产品和私募产品进一步细分为：
由于开放式基金无固定存续期，面临赎回压力，相较封闭式基金流动性风险更大。
由于客群扛风险能力不同，公募产品与私募产品投资范围也不同：
公募产品主要投资标准化债权类资产及上市交易的股票。
私募产品则可投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权和受（收）益权等。
私募产品投资范围更广，但要严格遵守投资者适当性管理要求。
好了，记住这四位群众演员，
我们进入正题。
/3/ 资产的集中度管理
单只公募资管产品投资不能太集中，
那么我们举个例子，
然后敌方一个炸弹丢在那个山坡上……
所以不能把投资兵力部署的太集中,
嗯哼，新规对单只公募资管产品投资单只证券或单只证券投资基金的，
对其兵力部署的要求是……
公式如下：
而同一金融机构发行的全部管理产品占比投资对象市值的比重也不能太大，
这就像，
大家一起抬水很稳的，
但坏就坏在抬水的人里面很多人都是你的人，
万一你高呼一声，
所以抬水也不能都是你的人，
故有如下要求：
（1）同一金融机构发行的全部公募资管产品，投资单只证券或单只证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或证券投资基金市值的30%；
（2）同一金融机构全部开放式公募资管产品，投资单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；
（3）同一金融机构全部资管产品，投资单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流动股的30%。
若不是金融机构主观原因导致突破上述比例限制的，金融机构可在限定时间内进行补救。
此外，
对于同一金融机构发行多只资管产品，
若这些资管产品都投资同一资产的，
则投资的资金总规模不能超过300亿元，除非相关金融监管部门批准。
这主要是为防止同一资产发生风险波及多只资管产品。
/4/ 消除多层嵌套
多层嵌套么……
于是，我们的超人套了七八条内裤。
这里的内裤就相当于资管产品，
一个资管产品投资另一个资管产品，相互组合，就是所谓的嵌套。
通过多层嵌套，达到规避监管政策，扩大投资范围等目的。
但是内裤穿多了，
多层嵌套增加了产品的复杂性，底层资产的风险难以穿透核查，且拉长了资金链条，增加了融资成本，
新规对多层嵌套做了限制，资管产品只可嵌套一层资管产品，
若投资公募证券投资基金则不受这个限制。
/5/ 统一杠杆水平
杠杆分为两种，一种是负债杠杆。
该比例越高，表示负债率越高。
新规对资管产品的负债杠杆比例做了限制。
我们举个例子，
首先我们把募集的资金用于投资债券，
接着我们把债券质押融资，又获得一笔资金，
然后拿着这笔钱，也就是负债，可以再去投资其它产品，
则对该资管产品的负债杠杆率如下：
负债杠杆比率过高，容易导致，
若引发流动性等风险，
就不好玩了，
所以该比例不能太高。
新规对不同类型产品的负债杠杆比例做了限制，
另外，新规要求，
金融机构不得以受托管理的资管产品份额进行质押融资，放大杠杆。
另一种是分级杠杆，
是产品设计上的杠杆，将投资人分为优先级和劣后级。
若遇到风险，
资管项目在投资标的时，，
优先级拿固定收益，而风险由劣后级承担，额外收益也归劣后方。
这就相当于劣后级利用优先级的资金做了杠杆。
但是，
所以对于这类杠杆也要限制，
新规要求，公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。
若封闭式私募产品进行份额分级，
首先，对其杠杆负债比例进行限制，
其次，根据其所投资资产的风险程度设定分级比例：
1、固定收益类产品的分级比例要求如下
需要注意的是，在分级比例中，中间份额也需要计入优先份额。
2、权益类产品的分级比例
权益类产品投资风险相对较高，所以杠杆率要求比固定收益类严格。
3、商品及金融衍生品类产品、
混合类产品的分级比例如下
/6/ 降低期限错配风险
期限错配的问题我们以前说过，
期限错配就相当于把短期资金投入到长期项目中。
这有可能造成，
为了降低期限错配的风险，新规要求
（1）封闭式资管产品期限不得低于90天
（2）资管产品投资非标债权资产的，
则有如下要求：
资产的终止日不得晚于封闭式资管产品的到期日；
资产的终止日不得晚于开放式资管产品的最近一次开放日；
（3）资管产品投资于未上市企业股权及受（收）益权，应当为封闭式资管产品，并明确退出安排。
未上市企业股权及受（收）益权退出日不得晚于封闭式资管产品的到期日。
你要这么记得住……也阔以。
加油吧，
今天就说到这吧。
新规要求，除国家另有规定外，
非金融机构不得发行、销售资管产品。
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