作者：美尔雅期货 化工小组
摘要：
“海克斯科技”中所涉及食品添加剂味精暂未有直接证据表明对人体有害（过量食用存在风险，目前并未像三聚氰胺和塑化剂那样引发食品安全事故），味精在未来更多用于食品加工板块原料（如调味品酱油、耗油、鸡精、方便面等），B端消费的增加使得味精下游消费更具有黏性，作为纯碱（轻碱）下游之一的味精预计不会在此次舆论风波中受到较大影响。
轻碱下游行业集中度低，单个下游需求变化难以造成纯碱行业格局变化（重碱下游浮法和光伏行业变动对需求影响明显），轻碱需求与国民经济相关，近两年受疫情影响较为明显。由于盘面对标重碱，重碱下游需求刚性，现货价格短期内波动不明显，而轻碱则会受到季节性等因素价格波动。因此在结合基本面情况下，可以关注轻碱价格（轻重碱价差）变动作为判断盘面变动的前置指标之一。从今年现实端来看，四季度纯碱需求端一方面重点关注浮法玻璃的冷修（浮法玻璃日熔数据，较容易得到），另外就是轻碱需求季节性变化（用轻碱库存、产量、出口、样本下游开工等推测内需）
“海克斯科技”寻源纯碱
1、“海克斯科技”让大众重新关注食品安全问题
近段时间，短视频博主发布了一些用食品添加剂勾兑制作食品的视频，带火了“海克斯科技”“科技与狠活”。国庆期间，“海克斯酱油”将海天酱油被推上风口浪尖，另外有消息称海天在国内卖的酱油配料表里有许多食品添加剂，国外卖的却是“0添加”酱油，“食品安全”以及“双标”等让海天深陷舆论危机。虽然海天及时发布澄清声明公司在国内外均有销售不同档次的产品，并强调其产品添加剂使用符合国家相关标准，在各国均有销售零添加及非零添加产品，否认国内外产品“双标”问题。但此番申明在短期内并未缓解市场情绪，国庆节后首日海天味业股价逼近跌停，而与之相对应的是主打“零添加”品牌的千和味业股价一字涨停。
2、短期舆论风波不改长期调味品市场格局
此番海天酱油事件的确让食品安全问题再次引起人们关注，但与三聚氰胺奶粉事件和白酒塑化剂事件不同，此次添加剂事件更多在于舆论风波，并未真正涉及食品安全事故。目前添加剂在食品加工制造业中被广泛使用，可提高食品的质量和稳定性等。在符合国内相关标准的前提下，食品添加剂的使用是安全的。
作为日常调味品之一——酱油最大优势就是“增鲜提味”，传统酱醪在发酵过程中产生了丰富的甜味氨基酸/鲜味氨基酸/鲜味肽以及核苷酸等，使酱油呈现出的口感更加鲜美自然。但是传统酿造的酱油产量低、成本高，有些厂商为了降低成本，在生产中加入味精（谷氨酸钠），以达到提鲜、提高氨基酸态氮作用。我国虽然将味精列为食品添加剂，可以在各种食品中应用，但却未作具体限量要求，社会上关于味精对人身体是否有害的争论也是热度不减，目前部分专家提出的是只要不长期过量食用味精，对于人体影响就属于正常范围。
从酱油行业来看，大众选择的还是中低端产品居多，零添加产品现在占比仍较少，部分消费者仍倾向于选择大品牌产品，目前海天酱油市占率在17%左右。以目前来看，大概率不会强制下架使用添加剂的酱油产品。尤其对于B端客户（企业客户）而言，更加注重性价比及口味一致性，选择零添加酱油将增加企业成本，此次添加剂风波对其影响较小；对于C端客户（个人消费者）而言，此次“海克斯科技”事件可能导致少部分消费者短期内更倾向于购买“零添加”酱油产品，但大品牌产品仍然更加被顾客喜欢，这其中部分客户可能选择海天旗下的零添加产品。总体认为，酱油作为国内除了盐以外的主要调味品，其产量预计不会受到此次风波的太大影响。
3、味精、酱油对于纯碱的需求延续
在食品加工领域，纯碱可作为面食添加剂起到中和、膨松等作用，增加面食口感和柔韧度，另外可作为主要辅助添加剂应用于味精、酱油的生产。这些年，我国味精生产工艺主要以纯碱中和制取谷氨酸钠（谷氨酸在与纯碱中和产生谷氨酸钠）
国内传统的味精消费领域主要为食品加工业、餐饮业和家庭消费三部分，与全球需求结构基本相近。味精在鸡精、酱油等多种调味品和食品加工中都是必用调味配料，这些领域均属于可持续增长的消费领域，需求相对刚性。近些年受食品工业化趋势的影响，我国味精在食品加工及调味品行业的消费比重从2018年的约50%提升至2021年的70%左右。家庭和餐饮等C端消费占比的减少，使得味精受到此次舆论风波的影响或有限，从近几年的味精产量看到，产量基本维持在200多万吨，属于相对稳定的产品。
轻碱价格变动对于纯碱有一定指引作用
1、轻碱下游较为分散，单个下游变化预计难以影响纯碱整体需求格局
在纯碱下游领域中，重碱下游平板玻璃和光伏玻璃占比55%左右，轻碱下游的包括日用玻璃占比15%，洗剂行业占比5-6%，硅酸钠占比4-7%，无机盐(除硅酸钠、碳酸氢钠外)的占比5-6%，碳酸氢钠占比7-8%，味精2-3%、氧化铝2-3%以及其他行业占比量6-9%。轻碱下游较为分散，单个下游耗碱量有限，例如调味品占比仅为3%左右，上文提到的“海克斯科技”影响的食品添加剂板块，预计是很难对纯碱造成影响。轻碱下游与国民经济更加相关，这两年经济有所放缓，部分轻碱下游开工是有所下滑的，从轻重碱产量来看，2021年前纯碱产量中轻碱占比多于重碱，而近两年在新能源快速发展使得的光伏玻璃产量增加，带来重碱需求增加，重碱占比以及高于轻碱，2022年可以看到的轻碱占比是不断下滑，但截至10月国内纯碱整体产量是与去年持平的，今年纯碱出口（主要是轻碱）同比也是有较大增幅，这也恰恰说明了今年轻碱内需的疲软。
2、轻碱对纯碱走势有一定前瞻作用
重碱下游主要是浮法玻璃和光伏玻璃，由于玻璃的弹性相对较弱，不会轻易冷修停产，因此其季节性不如轻碱明显。碱厂与玻璃厂签订的纯碱协议多为长协，基本是一个月一变，轻碱则多是碱厂与下游的买卖协商价，因此轻重碱之间存在一定价差，从近几年的轻重碱价差来看（采用全国轻重碱市场均价），价差基本维持在0-150之间，如果超过这个价差，部分可能选择轻碱代替重碱，虽然大多数情况下玻璃产线主要投料重碱，但据实际了解，轻碱也可以部分替代使用，这就可能造成短期重碱需求减弱，价格下行（如2020年9-11月，2021年11-12月），另外纯碱盘面对标着重碱，如果轻碱过于便宜，那么同样存在着部分客户可以采用轻碱的非标套去抛盘面，如此也会影响盘面的价格。
此外由于轻碱下游具有一定的季节性，如果纯碱处于相对刚需的情况下，轻碱的率先涨价也有可能带来盘面上涨，例如在今年国庆节前夕，重碱下游备货不明显，但是轻碱则从国庆节前两周就在下游备货下，库存下降较重碱明显，节前部分轻碱涨价，重碱并未涨价，另外叠加01合约的贴水，节前纯碱01合约修复基差反弹300点左右。当然仅仅从轻碱的价格变动以及价差的区间，去判断纯碱是否上涨下跌存在一定的误差，重点还是要结合基本面情况（库存、开工等判断基本面阶段性偏紧还是偏松），由于重碱需求短期变动不大，因此可关注由轻碱的季节性需求变化带来的轻碱价格变化引发阶段性纯碱市场预期。
总结
“海克斯科技”引发人们对食品安全的思考，其中所涉及食品添加剂中的味精目前并未有直接证据表明对人体有害（过量食用存在风险，目前并未像三聚氰胺和塑化剂那样引发食品安全事故），味精在未来更多用于食品加工板块原料（如调味品酱油、耗油、鸡精、方便面等），单作为调味品出现家庭餐饮中占比将减少，B端消费的增加使得味精下游消费更具有黏性，那么作为纯碱（轻碱）下游之一的味精预计不会在此次舆论风波中受到较大影响。
重碱下游相对集中，那么某一个行业（浮法或光伏）出现重大变化时则会对纯碱需求造成较大影响，如近两年光伏玻璃的快速发展。轻碱的下游则相对较为分散，行业集中度低，某个行业的变化可能难以对纯碱需求格局造成较大的影响，轻碱需求作为反应国名经济晴雨表之一，近两年受疫情影响较为明显，轻碱产量减少出口增加则更多反应的是内需的疲软。由于盘面对标的是重碱，重碱由于下游需求刚性，现货价格变动不会那么明显，而轻碱则会受到季节性等因素影响波动，那么在结合基本面情况下，可以关注轻碱价格变动作为盘面变动的前置指标之一。从今年现实端来看，四季度纯碱需求端一方面重点关注浮法玻璃的冷修（浮法玻璃日融数据，较容易得到），另外就是轻碱需求季节性变化（用库存、产量、出口、样本下游开工等推测内需）
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