散户如何更好地把握安全边际

从年初至今各个板块的涨跌幅来看，价值投资已经开始成为A股的主流了。但是，价值投资领域中有个术语很多散户都理解偏差了，就是“安全边际”。很多散户认为，安全边际是技术分析的范畴，其实不然。它是基本分析领域的一部分。

一、何为“安全边际”？

股票的安全边际是指：股票的内在价值和市场价格相比被低估的程度或幅度。

打个比方，如果一只股票的内在价值是100元，而市场价格是70元，那么这只股票的安全边际就是30元。理论上，安全边际越大，其投资的价值就越大。换句话说，就是股票被低估值越大，就更加具备投资价值。

二、安全边际怎么把握？

问题来了，市场价格大家都能看得见，但是股票的内在价值怎么去把握呢？

在证券市场中，我们必须承认，股票的内在价值是一个非常难以把握的概念。但是普通投资者可以根据基本分析，来确定可以量化的指标，比如公司资产、利润、股息、市盈率、每股收益等。这些指标是个相对的概念，并不能作为绝对数作为比较，否则你会被市场收割。

在基本分析领域，主要是以企业内在价值作为研究对象，通过对决定企业价值和影响股价的宏观经济、行业景气度、企业经营状况等分析（自上而下分析方法），从而大概预算企业的内在价值和安全边际，最终作出投资策略。

简单举个例子。深天马A，根据市场一致预测，2017年的净利润同比增长135%至13.39亿元，EPS是0.79元。按照11月1日，深天马的收盘价24.80元/股去估算，对应PE是31.39倍（市盈率=市场价格/每股收益），与市场一致预期的31.44倍基本相当。说明，深天马目前的市场价格是合理的。

三、安全边际重要吗？

如果对于以前的A股来说，安全边际确实不太重要，这是绝大部分股民都供认不讳的。但是在新时代，价值投资已经逐渐成为主流，安全边际很重要。如果，股票价格明显高于其内在价值的时候，必须要警惕，价值过于高估，反映出市场很浓的投机泡沫，再去接盘，或许真的就要“站岗”了。

我们不妨看看下表，就知道安全边际的重要性了。

为何传媒板块今年要垫底？草帽君在前期的文章也有分析过。这里再重申一次，从并购的角度上看，目前正是业绩对赌期后半程，减值风险较大。2014年-2015年是传媒行业并购的高峰期，根据草帽君统计，这三年期间对赌协议涉及金额超过400亿元，而2014-2016年传媒板块累计净利润才800亿元左右，很明显商誉占比也会大幅上升，风险积累较高。

根据3年业绩对赌期来看，2017年已经逐渐开始完成对赌协议了，根据历史表现对赌期过后，相关标的的业绩会出现较大的下滑，从而影响相关的上市公司的业绩。总而言之，随着对赌期进入下半程或是尾声，业绩不及预期概率会增大，商誉减值问题会直接影响上市公司的业绩。

换句话说，传媒板块的估值还有下杀的空间，不存在什么安全边际。年底贺岁档或许会给细分领域带来主题性的阶段性反弹。按照三季度的业绩来看，想要大行情，还不是时候。

最后，还是那句话，由于股票的内在价值是个很难把握的概念，在实际操作中，安全边际的幅度大概测算就可以了，不用过于精确。可以根据市场的特性，参考多方因素，做出投资决策。