次新股寻牛之亿联网络

看到这个企业的财务数据，热血沸腾，不敢相信啊，简直就是一家卖白粉的企业啊，所以在标题特意备注个卖白粉的企业，哈哈。

先上图

亿联网络毛利率、净利率呈增长趋势，净利润呈现加速增长趋势！

2017.3.2发布2017年一季报预告，预计2017年1-3月归属于上市公司股东的净利润盈利:12,200万元-14,800万元,比上年同期增长65%-95%。取中值，增长80%。

以上为同花顺和东财预测，取平均值为5.6亿元，同比增长30%（看一季报如此喜人，同花顺和东财是不是太保守了呢）

截止今天2017.3.24收盘，亿联网络股价205.65元，市值153.6亿元，实际流通38.39亿元，按预测净利润，现在对应市盈率27.42倍。

给予40倍市盈率，则224亿元市值，对应股价299.9元。

公司是全球领先的以互联网为基础的统一通信终端解决方案提供商， 集研发、 销售及服务于一体， 并通过外协加工的方式， 为全球企业客户提供智能、 高效的企业通信终端解决方案。 公司自成立以来， 一直专注于向中小型企业提供产品和服务。 统一通信使企业用户无论何时何地都能以任何设备进行音频、 视频及数据通讯， 并通过桌面电话、视频会议系统和手机通讯软件等统一通信技术设备及软件， 达到互联互通的通信目的。公司设计、 研发并在全世界范围内以自主品牌“Yealink”销售 SIP 电话终端和 VCS产品， 提供相关的统一通信解决方案及服务。

根据 Frost & Sullivan 的数据， 以销售量计算， 公司于 2015 年全球及中国的 SIP 电话终端的市场份额分别为 20.0%及 29.2%， 为全球第二大及中国最大的 SIP 电话终端供应商。 公司还于 2015 年 3 月推出 VCS 视频会议系统， 其为公司最新的统一通信终端产品。 公司拟借助公司于统一通信终端解决方案的领先地位和全球品牌， 在不断增长的统一通信终端解决方案市场争取业务机会。

2015 年 SIP 电话终端全球平均零售价为 90-100 美元/件。 由于现有及潜在供应商之间的竞争激烈， 且全球范围内生产成本有所缓和， 再加上技术升级及原材料价格下降，预测 SIP 电话终端全球平均零售价在未来 3-5 年将持续下降。（据此计算，亿联网络约有10亿元营收，2015年报6.62亿元营收，看来单价较低；公司在招股书也指出发行人产品在同行业中定价相对较低， 产品性价比较高， 可与主流外国品牌有效竞争。 报告期内， 得益于公司品牌及知名度不断提升， 高端产品占比增加且产品结构不断优化， 公司整体毛利率呈上升趋势。

未来， 随着统一通信终端行业监管日益规范， 互联网行业的持续发展及技术升级，产品及服务类别的增加特别是软件终端的出现， 预计规模效应将逐渐体现， 企业运营成本将进一步降低；其次， 统一通信终端企业会通过不断的产品及服务升级实现盈利增长，因此行业产品及服务价格预计不会出现大幅下降， 行业的整体利润水平将保持稳定。）

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营业收入增长率

营业收入的增长率是判断本公司业务发展状况、 业绩变动最直接的指标。 2014 年度、 2015 年度及 2016 年度， 公司营业收入较同期的增长率分别为 45.64%、 35.54%及39.56%， 说明公司产品销售不断提升， 市场销售渠道不断拓展和深化， 产品得到市场和客户的认可， 业务前景良好， 公司整体竞争能力较强， 市场开拓不断发展， 市场占有率有望不断提升。

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毛利率及净利率

在销售收入持续增长的同时， 报告期内公司毛利率及净利率处于较高水平且持续稳步提升， 2014 年、 2015 年及 2016 年， 公司综合毛利率分别为 55.26%、 58.63%和 63.13%，表明了公司具有较强的产品竞争力及突出的盈利能力。 同期， 公司净利率分别为30.83%、 37.41%和 46.80%， 进一步体现出公司在费用管控和企业运营方面具有较强的管理能力。

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综合分析

2014 年、 2015 年及 2016 年， 公司实现净利润 15,057.00 万元、 24,762.05 万元和43,232.33 万元。 2015 年公司净利润较 2014 年增加 9,705.05 万元， 同比增长 64.46%，2016 年， 公司净利润较 2015 年增加 18,470.28 万元， 增幅 74.59%。 报告期内， 公司净利润的增长速度高于销售收入的增长， 主要是由于： （1） 报告期内毛利率持续上升；（2） 公司加强运营管理、 提高运营效率， 有效利用规模效应降低各项费率占比所致；（3） 2015 年、 2016 年分别产生汇兑收益 1,940.85 万元及 3,565.90 万元。2016 年， 公司净利润率提升到 46.80%， 主要是因为： （1） 公司推出新产品， 销售结构不断优化， 高端产品销售占比提升， 进一步提升了毛利率； （2） 由于销售收入增加， 规模效应初显， 原材料采购成本及费用率下降； （3） 2016 年产生 3,565.90 万元汇兑收益； （4） 2016 年， 由于公司 2015 年度适用所得税税率从原先预计的 15%下降到10%， 其影响值 1,362.59 万元抵减 2016 年当期所得税， 导致 2016 年当期所得税费用减少。

报告期内， 公司净利润率始终高于同行业可比公司的平均水平， 且持续提升， 主要是由于： （1） 公司所处的统一通信行业是通信行业中相对细分的子行业， 市场参与者较少， 因此该细分行业的整体毛利率较高； （2） 公司在该细分行业内具有明显的领先优势， 市场占有率较高； （3） 报告期内， 公司采取严格有效的成本费用控制政策以及高效的运营管理， 费用率得以持续下降。

通过上述关键财务或非财务指标的分析可以看出， 公司目前业务发展状况较为良好， 收入规模及业务指标不断提升， 处于快速发展阶段， 为未来的持续发展提供了良好的基础。

2016 年度、 2015 年度及 2014 年度， 公司来自中国以外的销售收入占公司营业收入的比例分别为 95.6%、 94.8%和 94.0%。作为面向全球市场的统一通信终端解决方案提供商， 公司报告期内的销售收入和利润主要来自于中国以外的其他国家和地区， 如美国和欧盟国家等， 而来自中国内陆的销售收入仅占公司总销售额很小比例。 随着近年来中国境内中小企业的快速发展，对统一通信终端产品的需求也在逐年提升。 根据 Frost & Sullivan 的预测， 未来 5 年，中国统一通信终端市场的规模将由 2015 年的 7 亿美元增长到 2019 年的 15 亿美元， 年复合增长率达到 21.0%。 此外， 随着云服务的普及以及中小企业对办公效率期望值的提高， 中国的统一通信终端解决方案市场将迎来巨大的市场机遇， 预期将超越全球统一通信终端解决方案市场的整体增速。基于公司对国内统一通信终端行业的判断， 公司计划进一步加大对中国市场的投入和开拓力度。

公司发展战略：公司以“创造网络通信价值， 享受网络通信乐趣”为使命， 以实现“任何时点、 任何网络、 任何设备、 自由通信”为愿景， 始终坚持以统一通信技术持续创新的发展道路，提高以音视频技术、 网络通信融合技术等核心技术的竞争优势； 坚持以“企业统一通信终端解决方案”为主要产品的研发方向； 继续保持在全球中小企业市场领先地位的同时，积极拓展大企业、 运营商及平台商等高端市场， 提高欧洲及美洲等区域市场的产品覆盖率及品牌影响力。 用 3-5 年时间， 将公司发展成为一家在全球统一通信领域受人尊敬、有较大影响力的国际品牌企业。