漫画/张骊浔
周末特稿
无论何种市况，总有上市公司想着法子圈钱。“这是股市健康发展的最大羁绊。”老良说，“特价票的出现不能完全怪那些炒家，资本是逐利的，有套利空间的地方，就会有资本；有破绽的地方，就会出现撕裂破绽的力量。”
本报记者 周少杰
百货超市搞促销是平常事，股票发行搞促销却闻所未闻。然而，这种事却真切地发生了。
近半年以来，在定向增发市场上，股票以“特价”卖出的案例逐渐增多，这与之前需要找关系才能参与定向增发的局面截然不同。变局背后，是神通资金通过产销一条龙链条，谋求比二级市场更稳妥收益的高超财技。
特价票撩面纱
深圳的操盘手老张最近很郁闷。他选了一批定向增发即将解禁、股价却低于定增价的股票，并按解禁时间精心制成表格，准备挨个炒。开始时，账面收益不错，但慢慢地他发现越是接近定增价的股票越涨不动。“抛还是不抛？”就在迟疑之际，股票却来了一阵放量暴跌。
“明摆着的套利机会跑哪里去了？”老张心中一万个不解。民间私募温正给了老张一个答案：老百姓能想明白的，大资金正好用来下套。
近一两年来，高价参与定向增发的教训逐渐增多，一级半市场的再融资热度开始降低，但钱还是要圈的。于是乎，市场上诞生了一批“特价票”。温正讲述了具体做法：大股东将原有股票质押给银行，融出一笔资金。然后将该笔资金打入一个秘密账户（目的在于掩盖大股东身份），并通过这个秘密账户参与到“定增专业户”成立的合伙制基金中，该合伙制基金再购买公司定增股票。大股东打来的钱有两个用途，一是买股票，二是股票解禁后若遇大跌，大股东的钱得兜底儿。有了这层“安全垫”，“定增专业户”相当于买到了“特价票”，即使解禁后市场不给力，股价回不到定增价上方，定增专业户依然可以胜利大逃亡，而此时散户还在憧憬着成功套利后的钞票。
“定增专业户恰好利用了一些投资者喜欢炒跌破增发价股票的心理。定增成功后，上市公司圈了一大笔钱，对之前垫付的资金并不十分在乎，'专业户'们也知道有些上市公司圈钱后干不成什么正事，于是匆忙落袋为安，转身寻找下一个目标。”温正说。
利益链浮现
其实，温正所说的只是定增江湖利益链的冰山一角。
“在普通投资者眼里，做定向增发一点技术含量都没有，就是弄一笔钱去找做定向增发的上市公司，把股票买了等上一年，再把股票抛掉获利。期间可以惬意地游山玩水。”从事定向增发业务多年的廖先生说，“以前可以这样做，时过境迁，现在技术含量越来越高，水也越来越深。要想在这桩生意上赚钱，'没有三两三，不要上梁山'。”
据老廖介绍，市场活跃的“定增专业户”通常不是等待猎物，而是四处主动出击。他们专门瞄准一些有再融资意愿的上市公司。在市况低迷时，他们先在二级市场慢慢吸货，等到公司公布定增计划之际，他们会在很短的时间内抛尽筹码，制造恐慌气氛，股价很容易跌到定向增发底价相近的位置，甚至跌破定增底价。此时，他们再去找上市公司谈。
“首先，会在定增底价的基础上索要一定的折扣。折扣会反映上市公司的缺钱程度。在综合考量之后，他们一般会先提一个比较大的折扣，观察上市公司的态度。如果上市公司同意，就说明公司真的很缺钱，他们还会附加其他条件。”廖先生说，“折扣不是白拿的，我们会利用自己的人脉帮上市公司跑批文。”
在定向增发实施时，老廖他们会以几个特定投资主体的形式，以比较低的价格拿到所有筹码。然后，他们再将这些筹码分销出去。在此过程中，他们可以获得一些差价，还可以从上市公司那里拿到一些销售费用。一些分销不出去的筹码，他们就干脆拿到解禁期满。届时，股价可能会比他们的成本价低，要想顺利出局，得找资金配合。
（下转06版）
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