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■ 文｜腾拓，香港财华社财经编辑。
昨日，市值已达全球前十的腾讯控股（00700-HK）股价再创新高，开盘后走势一路上行，由开盘价284.6港元飙升至峰值288.4港元，腾讯控股的市值在昨日收盘也达到了约3500亿美元。至此，作为投资者往日谈资的“腾讯能冲到5000亿美元”市值的玩笑话，看起来也不那么遥远。
三段式分析腾讯股价爆发增长点
腾讯控股于2004年6月16日登陆港股市场，首发价格3.70港元/股。若按照wind金融终端提供的股价后复权峰值1519.2计算，腾讯在上市的十几年里股价翻了近410倍。而翻阅关于腾讯的近期文章，笔者看到了一个很有意思的话题，即目前腾讯的市值已近似于茅台 美的 格力 万科 民生 平安 五粮液的总市值，投资者戏称七个葫芦娃合体都打不过的企鹅一说。
这里笔者依旧以后复权的形势，将腾讯股价的爆发增长点大致分为3段时期：
一、图上所示第一段笔者总结为QQ时代。腾讯是靠即时通讯服务业务起家的，其后深耕多年而开发出一系列互联网生态项目都是围绕由QQ带来的庞大用户红利而开发的。其中QQ游戏、QQ音乐、腾讯视频等产品的推出，使基数庞大的用户体验到了一站式互联网服务，而腾讯也因此不断完善生态，摸索其盈利模式。之后开发出的QQ会员，各色彩钻等互联网增值服务都使腾讯股价在很长一段时间稳定上涨。笔者将QQ及周边产品对腾讯控股股价的影响一直延伸至2013年。
二、微信及PC终端游戏时代。很多读者看到上图会认为笔者将微信影响的范围缩小了，但实际上自微信2011年成立之初，其产品并不具有盈利属性。而从股价走势上也可以反映出，其并未走出QQ及其衍生品带来的股价瓶颈。真正股价爆发式增长源于笔者第二段起始的2013年,也就是微信用户注册量突破6亿，成为亚洲地区最大用户群体的即时通讯软件开始。在此期间，在微信高速发展的同时，腾讯的网络游戏业务也得到爆发式的增长。从腾讯2014年年报中看到，在其增值服务业务633.10亿元的收入中，以英雄联盟为主的网络游戏收入增长40%至人民币447.56亿元。
图：腾讯2014年年报
三、以王者荣耀为主开启的腾讯手游时代。实际上第三段被称之为杂糅时代更贴切一些，因为目前的微信及腾讯PC游戏业务发展势头依旧迅猛，其带来的市值红利远没有消退。但自2016年初腾讯的股价上行速度再度加快，而其根本原因在于以王者荣耀为主的腾讯手游业务盈利爆发，参考其2017年第一季度报告期业绩公告，单就智能手机游戏而言，腾讯控股就实现了约人民币129亿元的收入，同比增长了57%。
图：腾讯2017年一季度报告
市值5000亿美元是笑话？腾讯的股价仍具爆发点
王者荣耀是围绕腾讯投资的近期大热话题，笔者也不得不多关注一下这款手游带来的市场效应。而在对其关注的同时，滋生于其的一个腾讯新项目使笔者产生了兴趣，在王者荣耀近来的活动公告中，每每可以看到腾讯推出“大王卡”的办理，而当笔者仔细阅读大王卡的使用范围时，觉得其可能将成为迄今为止最令中国移动害怕的联通卡。有读者对这张电话卡的功能还未了解，这里笔者占用一点时间，贴张图简单说明下其业务范围，方便后文展开。
也许第一眼看上去读者不会有很直观的感受，这里笔者将腾讯应用流量全免这一项做以解读。腾讯大王卡应用流量全免介绍中包括的APP数量已近百，有很大一部分是用户每天离不开使用的腾讯应用，其中微信、QQ、王者荣耀、腾讯视频、斗鱼直播、QQ音乐等APP都被手机用户每天重度使用。以微信为例，若你购买了腾讯大王卡就可以不在乎别人跟你发视频通话产生的流量费用，每每闲聊时，大可打开视频，声情并茂。
而从目前占用年轻一代时间较多的手游王者荣耀来说，大王卡免流量就使玩家消除了玩游戏的最后一层心理防线，随时随地拿起手机就可以开两局，加上微信语音组队游戏，小伙伴们要多快活就多快活。再者于2016年网红经济开始爆发，作为腾讯投资目前国内最热的直播平台斗鱼直播，也可以免流量畅玩，腾讯视频看电影同理，这就大大丰富了手机用户除Wi-Fi下的空闲时间。
细思极恐，在腾讯应用不受网络流量限制随时随地畅玩的同时，其也在潜移默化的改变用户的上网习惯，因为中国联通对腾讯应用外其他的应用产生的流量是正常计费的，每日1元/500M。虽然看起来很合理，但笔者猜想绝大多数用户还是会选择不要钱的流量去用腾讯的APP。时间久了，当对一个APP形成习惯后，同类型的APP就会失去在手机中存在的意义，而为了反击腾讯APP，同类互联网公司或会去向中国联通以或多或少的条件申请开通免流业务，通讯公司一套新的产业链可能因而诞生。不过最重要的是，现时腾讯在移动终端上的产品都要免流了，未来在微信及网络游戏带来的市值红利持续增长时，5000亿美元真的很难达到么？
■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。
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