1. 核心能力是探索出一套平衡各方利益的激励机制:民营医院的本质意义在于降低摩擦成本,把回扣透明化,同时提供给患者更加优质的服务。这件事情看起来简单,但能做成的玩家并不多,海吉亚算是一个。
2. 医疗行业的全明星股东配置:启明的VC,博裕和华盖的PE,药明康德和中信的Pre-ipo,高领主导的基石(投了5000万美金,更热门的康基只投了1500万美金)。
3. 在2018年医院托管受政策限制的利空之下,公司仍然取得历史三年的高成长:2017-2019年,公司实现营收5.96亿、7.66亿和10.85亿,年复合增长率34.9%,净利润为-4651万、242万和398万,经调整净利润分别为4854万、9339万和1.72亿,复合年增长率88%。如果没有政策利空,收入和利润增速会更高。
4. 未来的高业绩预期:今年在疫情之下,公司预计能做到69%的增长到2.8~3亿利润,2021年预计可以继续有50%的利润增速。
5. 远胜于同业的ROIC:传统医院3年盈亏平衡,海吉亚只需要4~9个月;其他医院回本周期在5年以上,海吉亚只需要3年。
6. 收购后大幅提升医院利润,外延并购空间被打开:15年公司开始并购,选择了两家肿瘤特色医院,在苏州和龙岩,以苏州医院为例,15年收购时收入规模仅8000万,17、18、19年收入分别提升到1.18亿,1.62亿、2.3亿,也就是说4年整合下来收入翻了2倍,非常惊人的业绩。意味着公司可以大量收购目前不赚钱的营利性医院,赋能式并购,大规模复制。
7. 估值:民营医院中最好的标的,可比对象为A股的爱尔眼科和港股的锦欣生殖,前者对应21年60倍PE,后者对应21年40多倍PE,海吉亚第一目标21年50倍PE,250亿港币市值,有70%涨幅空间。
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