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在股市大军中，相信绝大部份是上班族。而上班族都是散户。散户几乎都是投机者。投机者绝大部份长期亏蚀。
我最近分别跟5名大计佣股票经纪用餐，作了一项抽样调查，目的是要找出，投资者中有多少巴仙赚钱。
这5名计佣经纪，都做了超过15年，每人拥有超过1千名顾客。
我的问题是：在他们的顾客中，成功者占多少巴仙？
“成功者”的定义是靠股票投资致富。也就是通过股票投资成功累计财富。
比如10年前投10万令吉的股票，现在已增至20万、30万令吉。
这5名经纪的答案是一致的：能够做到这一点的，不会超过5巴仙。
当然，这也是个估计的数字。
他们的一致经验是：长期投机，几乎没有人赚钱。投机者通常是赚了又亏，亏了又赚，10年8年之后结算，绝大多数亏蚀。那么5巴仙赚钱的，是怎么的投资者呢？
根据基本面长期投资
他们的一致答案是：几乎都是根据基本面，进行长期投资者。
他们的经验是：即使长期投资也未必赚钱。有些人买进劣股，长期收藏，还是亏本。只有买进优质股长期持有，才能赚钱。
在股市中亏本的，几乎都是投机散户。
为什么散户都当炮灰？
因为几乎所有投机散户，都把注意力聚焦在股市，对於企业的基本面不屑一顾。
他们认为：股票投资的成败，决定於看股市的眼光。他们认为准确预测股市起落，是股票投资成败的关键。
所以，他们全神贯注猜测股市动向，完全不理会企业的基本面。这就是散户的致命伤。
实际上，股票投资的成败关键，不决定於预测股市动向的眼光，而是决定於生意眼光。
“生意眼光”是指洞察上市公司是否有前途的观察力。
近1千家上市公司，包括了各行各业的企业。
所有企业都在做生意，做生意的最终目的是赚钱。
要找出那个行业或那个企业能赚钱，就要靠“生意眼光”。
非与生俱来可以培养
“生意眼光”不是与生俱来，而是可以培养的。
从行业的角度看，你必须对有关行业有深入的认识，才有可能对其前景和潜能作正确的判断。
“深入的认识”来自可能彻底了解其中的诀窍，才能作出正确的判断，这就是生意眼光。
从个别企业的角度看，你必须对有关企业的历史、背景、业务、组织、业绩、董事素质、营运作风等，有深入的了解，然后才有可能对有关企业的前途作出正确的判断，这种观察力就是“生意眼光”。
短期来说，股价与企业的业绩表现，往往脱节。
股市大势或人为操纵，都可以扭曲股价，使股票价值被极度高估或低估。
但百变不离其宗，长期来说，股价和股票的真实价值必然趋于一致。
股价有如钟摆，股票真实价值有如静止的钟摆——垂直在中央。
钟摆可以左右摆动，但无论摆得多高，最终还是要静止在中央——通常是在电池或链条用完时。
股市无论怎样波动，总有一天，会回到股票真实价值的水平。
无论怎样大的牛市或熊市，最终一定会恢复正常状态。次贷所引发的金融海啸使股市跌进万丈深渊，现在不是在恢复常态的途中吗？
所以，不必去担心股市会怎样，因为它最终必然会回到它正常的水平。故对股市，只看大势即可，不必去理会，更不可去猜测短期的起落。
因为影响股市的因素太多，太复杂，有时根本只是心理作用，去猜测股市，必然白费心机，老而少功。
故要在股市投资成功，不靠预测股市的眼光，而是靠观察行业及个别企业兴衰的“生意眼光”。
很不幸的，散户几乎都是上班族，缺乏从商经验，又不肯做功课，下苦功，花时间去研究行业和企业的特征、动向、历史、背景、业务……等，无从培养“生意眼光”。
没有“生意眼光”，就无从判断企业的优势，就分不清何者是好股，何者是劣股。结果是道听途说，根据谣言，或是比他更无知的人的推荐购买股票。
这种情形就好像蒙着眼睛投掷飞标，要投中红心，难之又难。
所以大部份散户都屡次“中伤”，伤痕累累。
结论是：投资成败，不决定于“股市股市”，而是决定於“生意眼光”。
你想在股市赚钱吗？
现在就开始磨练你的“生意眼光”吧。
这才是治本之道。
不了解，就不买
“无知”就是不了解，就是误解。
不了解什么？又误解什么？
不了解宏观经济和微观经济。
误解股票投资原意
误解了股票投资的原意，不认识股票的真面目，因而误用了这条很好的投资管道。
我曾经一而再，再而三的指出，股票是公司股份的证书，这份证书证明了你是公司的股东，以及你拥有的股份数额。
故买股票就是买公司的股份，买股份就是参股于有关公司，就是把你的钱（资金）交给有关公司去做生意，公司赚了钱，按参股的比例，分红给你，这就是股息。
与此同时，作为公司的股东（老板）之一，你拥有这家公司的一部份资产，所拥有的资产额，也跟你所持股份的巴仙率成正比。
看我的专栏和读拙作“30年股票投资心得”的人，都对以上的话，耳熟能详，甚至看到厌了。
我不厌其烦地重复这些话，是因为这是股票投资中最重要的概念，基本面投资者（又叫价值投资者）的一切理论，都是由这一点衍生出来的，忘记了这个概念的投资者，好像一颗没有根的树，很难长期“立足”股市。
大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。
股票投资须做功课
对股票有了正确的认识，只是一个开始，接下来，你必须做很多很多功课，去了解投资环境及投资对象。
股神巴菲特说：“在股市赚钱的多少，跟投资者对投资对象的了解程度成正比例。”
意思是说：了解越深，赚得越多。
为什么会这样呢？
因为股票投资的成败，跟你对所买股票的信心有关。
有信心，你才有胆识大量买进一间公司的股票。
放长线钓大鱼
有信心，你才会放长线，钓大鱼——进行长期投资。
长期投资才有可能赚大钱。
如果稍有盈利就脱售的话，不可能累积财富至可观的数目。
股票投资者不可立志赚快钱，却不可不立志赚大钱。
丹斯里李深静从来不卖IOI的股票。
丹斯里李莱生的家族不但不卖，而且不断增持都加湾、吉隆甲洞的股票。
丹斯里郑鸿标从来不卖大众银行的股权。
丹斯里林梧桐长期紧握云顶不放。
他们拥有这些公司的股票数十年，数十年如一日。
经过了数十年的复杂增长，当初所投资的一万令吉，现在值得五百万，一千万令吉。
换句话说，他们的投资，增值了五百倍至一千倍不等。
如果他们在增值十倍（一千令吉变一万令吉）就脱售他们的股票的话，他们之中，没有一个可以挤身于大马富豪之林。
了解越深信心越强
如果你的持股时间，也像他们那么长久的话，你也可以取得同样高的增长率。
要长期持有一只股票，就必须对有关公司，有绝对的信心。
信心必须建立在了解上。
了解越深，信心越强。
信心越强，越不会轻易脱售所持之好股。
长期持有，才能享受到复利增长所带来之庞大利润。
巴菲特说“认识越深，赚得越多”，就是这个道理。
巨大财富来自长期投资。
长期投资源自强大的信心。
强大的信心来自深入的认识。
认识深入，就是彻底了解。
如果知道一点皮毛，就买进作长期投资，如果所买非好股，则长期投资，是白费心机，徒劳无功。
长期投资，必须先了解。
不了解，就不买！
数十年来，阅读上市公司常年报告书，已成为我生活中不可或缺的项目。
在阅读过程中，我常常有很大的感触，觉得做生意真的很不容易，而钱真的不易赚。
试想，一家大资本的上市公司，每年所做的生意，可能高达6亿令吉，不但没钱赚，反而蒙受亏蚀，这是多么难堪的事。
一年营收6亿令吉，表示每个月要卖出5000万令吉的货物，要动用多少的资金，多少的人力，化了多少的心思，才能达到如此的成绩？数百名员工，经过12个月的拼搏之后，到头来公司竟然亏本，那是多么令人失望的事啊！
然而，在1000家上市公司中，面对这种难堪处境的，恐怕不止少数。需知上市公司都是规模较大，组织较佳，历史较久的企业，这样也拥有较多的人才，这样的企业，竟然无利可图，其他规模小，资金少，人才缺乏的中小型公司，所面对的困难之大，处境之难，就可想而知了。
我曾在上市公司担任高职多年，有机会参与公司高层的决策会议，了解公司的营运内情，对于“生意难做”，真的感触良深。
当公司在恶劣的经营环境中，面对周转不灵或破产的威胁时，高层人员和老板所面对的压力，不是外人所能想像得到的。
不要以为老板容易做，实际上，当公司陷困时，在床上辗转难以成眠的，是老板，因为当公司倒闭，损失最大的就是他。
事业失败翻身难
员工的最大损失不过是失业，职业可以再找，但老板事业失败要东山再起可能比登天还难！老板的一生可能就这样完了啊！他忧心如焚是可以理解的。
生意为什么那么难做？
这是个资本主义社会，人人都有做生意的自由，而在这个社会中，金钱往往是地位和生活享受象征，所以人人都想赚钱，做生意是被认为有机会赚大钱的途径，每天都有数以千计的人在寻找做生意的机会，只要有利可图的生意，就一窝蜂般抢着去做。
结果是原本好赚的生意，到了竞争趋于白热化，大家竞相削价争生意时，都变得无利可图了。
较迟加入竞争行列的生意人，到较后也发现生意难做，但也得勉强支持下去，因为骑虎难下。
一门生意，尤其是涉及昂贵设备的生意，如果不成功，要放弃吗？
这些设备可能当废铁卖也没人要，如果中途改行，这些设备都要报销，损失惨重不在话下，而员工的遣散，屋租的负担，债务的摊还，都要应付。
收盘进退两难
所以，要收盘也不容易啊！在进退两难的情况下，只好拖下去，希望生意扭转，守出一个春天来，然而往往事与愿违，到最后希望还是落空，其下场之惨，不是身为员工者可以了解的。
有些上市公司，连年亏蚀，但仍勉强支撑下去，就是因为欲罢不能，有时我发现，公司其实是稍有盈利，但因负债高，利息支出大，在支付利息之后，反而亏蚀，这种企业，简直是在为银行做工而已。
作为上市公司的股东，尤其是散户，对公司的期望很大，当公司没钱赚，没办法派股息，股价又长期不振时，在股东大会上对掌管公司的大股东声色俱厉地加以责问，是常见的事，这也难怪，因为小股东用来买股票的，都是血汗钱，投资亏蚀，心怀不满是可以理解的。
但是，大股东也难做。
他持有上市公司的大部分股份，投资额大，公司亏蚀，他的损失比小股东更大。
睁大眼睛勿与狼共舞
是的，有些公司的大股东，做生意不诚实，中饱私囊，欺骗公司，不顾公司及股东的利益，这类大股东是有的，在任何行业中，都有害群之马。
我跟不少上市公司的大股东有来往，根据我的观察，大部分大股东其实都是诚实可靠，都是尽心尽力为公司赚钱的。
理由很简单，他们握有公司的大部分股份，公司所赚的钱，大部分是属于他们的，他们为什么不努力把生意做好？有什么理由故意把公司搞垮？公司垮了，他们的损失比任何股东都大，为什么他们要这样做？
有许多上市公司的大股东，公司就是他们的全部身家、事业，也是他们的主要收入来源，公司做不好，他们能安稳过日子吗？
是的，他们在公司享受高薪，享受福利，我认为不过份。因为他是为公司工作，责任重大啊。要马儿好，又要马儿不吃草，是错误的想法。
种植业难插足
但是，无可否认的，有一小部分大公司大股东，只顾私囊，不顾公司的利益，这类大股东，小股东对他们口诛笔伐，亦无可非议。
所以，小股东在选股时，要睁大眼睛，不要与狼共舞，对于长期不赚钱的公司，或是大股东有不诚实表现，最好避之则吉。上市公司多达1000家，任君选择，为什么你要与这些企业界败类做股东？没有这个必要啊！
在企业界，每一个行业都有人做，而其中一些行业，早已有人捷足先登。在该行业，根深蒂固，要动摇他们，谈何容易？有些行业，后来者根本难以插足。
就以种植公司来说，好的土地，早已为历史悠久的大种植公司所拥有，现在要在大马找到大片优良的农业地，简直难如登天。
而已拥有农业地的公司，无论大小，都奇货可居，不肯轻易脱售，造成农业地价值有升无降。现在要种植油棕，已不可能，除非到印尼去，在这种情形之下，资金不多的散户，要在盈利丰厚的油棕种植业分一杯羹，难如登天，惟一的办法，而且是人人都有机会做到的，是购买种植股，通过投资于种植股，分享油棕种植业的盈利。
要这样做，第一步要做的，就是研究上市种植公司，了解他们的一切，然后乘股价低沉时买进，作长期投资，这样其实往往比直接种油棕，成本更低，也更省事。你们为什么不这样做呢？错过这样的机会，太可惜了。
家喻户晓屹立不倒
要在一个行业中长期赚钱，不但要资本雄厚，而且要在有关行业有深厚的基础，牢固的顾客群，公司的组织要严密，监控要有系统，更重要的是要有忠心及有经验的员工，所经营的生意，要有被信任的品牌，具有这些条件，才有可能长期屹立不倒，才会经得起经济风暴的打击。
在1000家上市公司中，这类优秀企业，屈指可数，而且几乎都是家喻户晓的，散户只要购买这类公司的股票，长期持有，就不大可能亏本。
但是，你们偏偏舍此而不为，却去追逐那些业务根本还没有经过考验的，基础脆弱的公司的股票，实在令人费解。
所以，散户在股市亏钱，有时是咎由自取，怨不得别人，更怨不得股市。散户们，自我反省吧！
股市投资策略可分三等
上策
低价购买好股，长期持有，只要公司盈利不断上升，就不卖。
大马甚至全球的富豪，都是这样成就的。
中策
股票价值被严重低估时，买进好股，中长期持有，等到牛市到来，股值被严重高估时抛不出，按兵不动，等到股价回跌至被低估水平时再买回来，而且以高价卖出时所得的资金，全部买回同一只股票，反复这样做，你所拥有该股的数额越来越多，而每股成本越来越低，回酬越来越高，这样做可以致富。
下策
在股市中不分股票好坏，只看价格波动，低买高卖，抢进杀出，往往搞到茶饭不思，晚上失眠，最后焦头烂额。这是下策，下下之策！以此法在股市赚到钱的，少之又少！
散户们，能不能在股市赚钱，其实大部份决定于你本身的做法，并不是决定于外界的条件是否有利，你们的命运其实是操在你们自己手中，而不是操在别人手中，所以，停止怨天尤人吧！
千金易得，好股难求。买到好股，要懂得珍惜，不要有蝇头小利就迫不急待地卖掉，因为往往卖掉后就没法再以原价买回，以后就失去分享有关公司的成长的机会，太可惜了。
至于股价的波动，那是股市的正常现象，不必过于担心。只要公司盈利不断成长，你的股票的价值就会持续上升，短赚不如长赚。
细水长流胜过易涨易退的山溪水！好股难求需珍惜啊！
股票投资的最终目的，是通过累积财富，达到财务自主。
对于股票，我一贯的主张，是要长期投资。理由只有一个：长期投资是累积财富的最可靠途径。
如果你是抱着玩票性质，进入股市，目的只是要赚一些零用钱，你所采取的是游击战术，打了就走，由于所涉及的数目不大，而时间又短，所以，即使你作了错误的决定，在时间和资金方面的损失不大，你很容易重振旗鼓，后果不会严重。
但是，长期投资就不同了。由于持股时间很长，例如三、五年，甚至十年、八年，如果作了错误的选择，最后不但钱没赚到，反而蒙受亏蚀，损失是双重的：第一是损失了资金，所损失的资金不能单以该股的亏蚀额来计算，更严重的是“机会成本”，如果你的资金是投资在A股，十年后赚三倍，如今你把资金投资在B股，十年后反而亏损两倍，你实际的亏蚀额不是两倍，而是五倍。在累积财富的规划中，可能是致命的打击。
第二，也是无法弥补的，是时间的损失。你的投资生涯，可能是你人生中最宝贵的时段，人的一生最有用的时光中，到底有多少个十年？如果你在这十年中，没有好好的把握住最好的投资机会，到最后，你所取得的成就，可能不足以为你的晚年提供足够的保障，这个损失的严重性，可想而知。
两方面需慎重
为了避免这双重损失，你必须在两方面，慎重其事：
第一，是在买进的那一刻，你必须做足功课，然后三思而后动。语云：“好的开始，是成功的一半”。股票投资的成功，其实在你买进的那一刻，大致上已成定局。如果你草率其事，在股价和股票的筛选上踏出错误的第一步，以后要补救，可能要花九牛二虎之力也难以办到，甚至可能一失足成千古恨。所以，在开始时一定要郑重其事，在两方面痛下功夫：
第一是在股价方面，一定要便宜，越便宜越好。
投资成本低廉，属本小利大，也就是让你有限的资本发挥了最大的赚钱作用，加速了财富的累积速度。要买得便宜，第一一定要养成反向思维的习惯，反向思维的习惯，必须要靠平时的训练，才能习惯成自然。第二要克服恐惧的心理。了解股票的价值，是克服恐惧心理的良药。要了解股票的价值，除了勤做功课之外，别无他途，故归根结柢还是要做功课，不做功课，无以知价值，不知价值，切勿投资。
第二是在选股方面，一定要货比三家。
除非是基本面强稳，而又有良好纪录的股票，否则，就不买，“宁缺毋滥”是长期投资者必须坚持的原则。如果你所选的公司没有成长潜能，在十年、八年之后，仍旧在原地踏步，你的投资没有增值，你的财富没有与日俱增，你不可能达致财富自主的目标。
准备应付意外
假如你做到以上两点，以低价买进好股，你已经有了一个好的开始，但不一定能保证你将来的成功。
长期投资好比是长途旅行，路途远、时间长，在漫长的旅途中，随时可以发生意外，你必须作好应付意外的准备，并在意外发生时，根据当时的情况作出决定，如果发现无法补救，即使放弃整个行程，也在所不惜。
这是个变化多端的世界，而且突发事件发生的频率，似乎也越来越快。上市公司不断的受到冲击，如果经不起考验，可能会没顶。所以，在你漫长的投资岁月中，你一定要不断关注世界政治、经济、潮流、景气等的变化，同时贴身跟踪所投资的公司的进展。有些公司，在开始买进时，看起来很好，但是经过一个时期之后，却每况愈下，你就一定要当机立断，止蚀退股。在投资圈里，蝉曳残声过别枝，并非丑恶的字眼，懂得弃暗投明，才是有智慧的投资者。
你一定要有一个明确的概念：你所买的不是一张称为“股票”的纸，而是这张纸背后所代表的资产和业务，你的投资能否成功，你能否累积财富，端赖有关公司的业绩表现，如果公司长期不赚钱，则你持股时间越长，亏蚀越大，那又何必“长期”？
有些人有一种错误的想法，以为只要不用到钱，不必卖股票，长期将股票锁在保险箱里，就一定能赚钱。殊不知若所投资的公司，连年亏蚀，最后变成一张废纸，如何能赚钱？
买股就是参股
买进股票后就不理不睬的时代已过去了，世事瞬息万变，今天不知明日事，买进股票后，不跟踪其进展，已是落后的投资法。你一定要记住，买股票就是参股做生意，你的成败，决定于生意的成败，所以，贴身跟踪你的公司生意的进展，不但是必要的，而且是必须要做的。
长期投资的意义，并非买进后就置之不理，而是长期监管。
如果你所投资的公司，盈利年年增加，你持票越久，赚得越多，在这种情形之下，你的“长期”可以是无限成长，而且越长越好，大马富豪榜上的富豪，都是这样成就的。
但是，你不要忘记，能做到盈利年年增长的公司，毕竟占少数，大部分公司的盈利，都受到环境的影响，跟着经济环境起落，即使是蓝筹股也难以置身经济漩涡之外。所以，股票投资组合的监管，现在比以前任何时期都更重要，更不可或缺。
作长期投资打算
正确的作法是：在买进时，一定要作长期投资打算，有了这个“打算”，你才会做足功课，功课做得越深越好。买进之后，长期跟踪公司的进展，如果公司的表现符合你的预测，你就没必要做什么，有时候，动作越少越好。
如果公司的表现不符合你的预测，那么，你就要看看，这种情况是短期的还是长期的，如果是短期的，将来有希望恢复，你不妨继续投资下去，如果是没有希望复原，或是前途模糊不清，最好是马上退股，把资金投资于别的更有价值，更有前途的公司。
这种长期投资，短期操作的一个陷阱，是很容易沦为投机，一掉进“投机”的陷阱，你就永不见天日了。
慎之，戒之!
什么是“投资哲理”？
“投资哲理”又叫“投资理念”（Investment Philosobhy），是一组指导你的投资行动的原则。你根据这些原则，作出你的投资决定。
你的投资作风，就是你的投资哲理的具体反映。
投资哲理是你的信心的根据，所以，必须是明确的、肯定的。
不是模糊的，也不能是模棱两可的。
我本身的投资哲理是这样的（我如此相信）：
1.股票投资成败决定于生意眼光，不是决定于预测股市起落的本领。
2.我相信价值，但价值必需有实实在在的财富作为后盾，才能长久存在。
没有财富作为后盾的价值，有如建在沙丘上的屋子，最后一定倒塌。
3.股市不是快速致富的地方，通常风险与投资时间的长短成正比。
4.只有长期投资才可以累积财富，因为价值需有财富作后盾才能持久，而创造财富需要时间。
5.反向是最好的投资策略。
6.慢而稳胜过快而狠。
7.最好的投资决定来自个人，不是来自集体。
8.这一组投资哲理，指导了我的投资行为，因此我不相信投机可以致富、不相信没有价值的股票可以长期站稳高价、不相信炒股可以发达、不相信有任何人有预测股市动向（尤其是短期的）的本领。
我相信价值投资法，相信脚踏实地是最好的投资方式。
提到股票投资，大家都公推股神巴菲特为“状元”。实际上，有不少投资基金，表现不在巴菲特之下，只是规模没有巴菲特之大，宣传没有巴菲特之多而已。
资本增值
最近在网站上读到，大马有一个阿波罗亚洲基金，在过去13年中，投资增值13倍。（1999年11月3日投资100美金，到2011年8月31日时增值至1346.93美金了。平均每年复利增长27.6%。
这只是资本增值，而且是在扣除了每年1%的管理费及15%的奖励金之后，也不包括每年约3%的股息在内。
这个以大马和香港为操作基地，专门投资于亚洲股市的基金，是由一名英国剑桥大学数学系毕业的女投资家Claire Barnes主持。
她在该基金的“投资哲理”中所阐述的投资哲理，包括：
1. 我们是从私人长期投资者的角度评估股票的商业价值，不大理会股市短期波动。
2. 我们喜欢价值，例如以50仙买价值1元的股票，但决不牺牲素质。
3. 我们也喜欢成长股，但价格必须合理（物有所值）。
4. 我们喜欢股息，对于没有派息政策的公司，存有戒心。
5. 我们尽力澈底了解公司，我们访问公司，细读年报和文告，跟他们的对手交谈，了解他们越久越好。
6. 我们通常投资3至15年，但低价买到好公司，也可能永远不卖。
该基金在13年中取得超过13倍的回酬，跟该基金坚持其投资哲理分不开。
你想在股市投资成功吗？
如果是的话，现在就确立你的投资哲理，并且坚持实践到底。
周期性投资法
行业的公司景气与不景气，每隔数年就循环一次，周而复始，至于环绕一周的时间有多长，则视不同的行业而定。通常是上升期和下降期，分别是3至5年。
这类股票的股价是跟着公司业绩而起落的，通常也是跟着行业和公司的兴衰，3至5年大起大落一次。这类股票，最好是以企业的荣辱，作为买进卖出的标准。
要使你的资金发挥最大的作用，赚取最高的回酬，最有效的方法是将有关行业的景气与反向投资法结合——在有关行业的公司最低潮时买进，守至最高峰时抛出。
如果大众传媒对有关行业的报道，都是悲观的，而几乎所有有关行业的公司，都蒙受严重的亏蚀，这类公司的股票必然暴跌，这就是买进的良机。
当大众传媒所报道的都是好消息，大家对有关行业的前景感到乐观，这类公司盈利激增，股价狂升就是脱售的良机。
这类股票的买进和脱售的时机要拿捏得准确，从而充分应用机会，赚取最高回酬，必须注意以下各点：
1.采取长线投资法，切忌短线进出，最好是跟着有关行业的景气走。
当有关行业及公司处于景气最坏时，大胆低价买进，紧握不放，以等待景气回升；在回升期间不要理会股价之小波动，着眼在大势趋向，忽视短期之起落。
一直收藏至有关行业到达顶峰时，一肌脑儿抛出，一股也不留，一走了之。
这样你就可以保住你的盈利，资金也不会被困。
此类股票由最低至最高点，相差往往数百巴仙，上升期限由3年至5年不等。
不要贪小利
在这上升的途中，股价波动剧烈，往往在上升一段时间后出现套利，回调二、三十巴仙，是常见的事，也属正常。
假如你自作聪明，企图捕捉短期起落的时机以赚取小利的话，你会发现知易行难，事与愿违。
更糟糕的是在卖出后，股价不落反起，你不甘愿又买回来了，失去了以后的更厚利润，实得不偿失。大家立志赚大钱，不要贪小利。
在低价买进后就紧握不放，到有关行业登峰造极时才脱手，这样可获厚利，又不因股价之短期波动而烦恼及担心。
2.不要买得太早和卖得太迟。
如果当有关行业的不景气刚出现，股价开始下跌时就买进，还有巨大的下跌空间，你可能会蒙受亏蚀。如果当有关行业景气改善，股价回升了一截时就脱售，可能脱售得太早，错过了赚取巨利的机会，殊为可惜。所以买得太早和卖得太迟都是错的。这也表示，你的“反向”功力还不够火喉。
当然，在未跌到底时买进未到顶时卖出，还总比在底价时卖出顶价时买进高明。
一般人之所以会犯买得太早和卖得太迟的错误，是因为没有志气、贪图快钱小利；另一个原因是担心失去买进机会和担心失去既得的盈利，其实这是过虑。
通常一只股票跌至最低和涨至最高时，都会在谷底和峰顶徘徊三、五个月，有足够的时间让你以低价买进和在高价卖出。
你在谷底时不买进，不是时间不够，而是根本不要买进，不要买进是因为你恐惧，没有买进的胆识；在高价区时不肯卖出，也不是因为行动不够快捷，而是因为贪得无厌，贪婪使你失去理智。
贪婪会失理智
为了证明这一点，我翻查去年第一季的股价纪录，发现主要钢铁股的股价都在谷底徘徊了最少三个月。
在这三个月中，股价波动幅度不大，钢铁股是典型的周期性股票，如果你有信心的话，要在谷底时买进数百万股，易如反掌。大部分人错过了低价买进钢铁股，并非行动不快，而是根本不敢买进。
现在钢铁股在上升的途中，距离顶峰尚远，到达顶峰时一定会徘徊三、五个月，有足够的时间让你脱手。所以目前股价虽然已上升了一大截，脱售的时机尚未成熟，实际上，一些钢铁股仍有上升潜能。
OSK的研究员预测金狮工业今年每股净利为42.5仙，以目前1.60令吉上下的股价计算，本益比还不到四倍(首季每股净利9.78仙)，每股净有形资产价值为3.87令吉。丹斯里钟廷森以每股1令吉29仙买进1亿多股，不是没有理由的。
3. 注意到底和到顶的特征。这个特征就是“想法一致”。
在周期性股价跌到谷底时，投资大众对这类股票“一致”看坏，所有人——报纸、电台、电视台、杂志、股票分析师、图表师、经济学家，都“一致”看坏，认为最坏的情况尚未出现。“一致”就是大家想法相同，没有一个人有异议。这时要卖的已卖光，要买的不敢买进，股价在谷底徘徊长达二、三个月，这就是到底了。
同样的，当所有的人都“一致”看好，毫无异议，股价在狭幅徘徊二、三个月，就是到顶。
这“一致”是买进卖出的最可靠讯号。钢铁股尚未出现“一致”看法，故钢铁股仍处于“守”的时期。
4.在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩，以基本面为买进卖出的标准。
买进周期性股票，最好是根据公司在有关行业中的地位，5年盈利纪录及公司的财务状况。必须确保有关公司能生存下去，而且在景气回升时能复原。
更重要的是认识清楚有关行业在国家经济中的重要性。例如钢铁的需求永远存在，故跌得最惨时就是买进良机。
5.最好是在有关行业景气扭转之前买进，这样可以买得更低。
不要忘记股价通常是走在经济前头六个月，如果你在经济和行业景气回升迹象毕露，尽人皆知最坏时期已过时才买进，可能已太迟了。
正如我在《当知更鸟出现时》(2008年12月1日)一文中引述巴菲特之名言所指出的，当知更鸟出现时，春天已过去了。
在景气未有回升迹象时买进，也许要等待较长的时间才会等到股价回升，但买价可能是最低，风险也较低。既然是周期性企业，则景气必然会回来，只要有耐心，一定会有收获。故周期性股票，只适合长期投资——最好是持有3至5年。
木材股处谷底
钢铁股和木材股是典型的周期性股票。钢铁股已回升至中途，目前属“持有期”。木材股尚处于谷底，原因是木材价格根本没有回升，没有人知道何时会回升，大家不妨趁目前木材价格低沉时买进，长期持有，等待木材价格回升。
买木材股一定要记得一点，就是一定要买拥有大片森林的木材公司，。
下面摘录一些精华片段。
1、旁门左道和人间正道
冷眼认为，财富的创造，必须建立在价值的创造上，作为经济的一环，商业的一环，股票价值不可能无中生有，无中生有如果存在，也只能是昙花一现。正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那么他的下场几乎肯定是悲惨的。
2、买股票就是买股份
冷眼认为，买股票就是买公司的股份，股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的，可以说，也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念，你很难在股市上投资成功。每次在买进之前，都必须提醒自己：我是在买进这家公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。在认识清楚买股票就是买股份之后，整个投资景观就都完全改变了。所以，在参股之前，和合伙做生意一样，必须对公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合伙一样，谨慎对待投资公司的管理层。
3、股票风险有多高？
很多人都认为股票风险很高，但冷眼认为，股票风险不会超过直接做生意的风险。只要你不是跟随市场情绪，高价买入公司股票，那么你的股份代表公司的业务，公司经营成功，你的股份价值也会随之上升，如果经营失败，甚至破产，你的亏损极限是0，但如果是做生意，有资产担保的话，可能还会累及个人。所以，股票投资的风险，源自于企业的失败，这是企业风险。如果买价过高，还有市场跌价风险。所以，投资者应该避免高价买股，因为高价买好股，尚且难赚钱，何况可能买到劣股。所以，治本之道，就是反向+成长+时间=价值。这是冷眼三十年所坚持的方程式。只要长期循正道而行，投资者就能取得合理的回报。
4、长期投资不应刻舟求剑
冷眼曾推荐，如果投资者20多岁就持有马来西亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL和东方实业五只股票，30年后1万令吉（马来西亚币）就会变成1百万。但投资者总是会产生一个错觉：就是买入一些股票后，锁在保险箱不理不睬，30年后打开就发现自己成为百万富翁。但这种想法无疑于刻舟求剑。30年的漫长岁月中，马来西亚股市900多家公司中，只有极少数能成为这样的极品，更多的公司是不断沉沦，甚至消失。因此，买入股票后，投资者必须紧密跟踪公司动态和变化，切记置之不理。一旦发现公司环境变化而业务萎缩，走下坡路，就不能再坚守下去，甚至亏本也要斩仓出来。所以，长期投资多长时间合适，是否继续投资下去，不应由时间，而应由公司表现决定。另外，如果股市极端疯狂，给出高的离谱的价格，你还坚守长期投资不出售，冷眼认为你就不是做股票投资的料子。
5、为什么不能等三年？
如果你买荒地开辟种植油棕园，从伐木、烧芭、开路挖沟，育苗，种植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果出现，收成仍不足以维持开支，再等两年，棕果渐丰，油棕园的收支才达到平衡，仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年，只有付出，没有收入，你不以为苦，因为你知道那是赚钱无可避免的途径。如果你是一名中小型企业家，你有制造某种产品的经验，过去你是为别人管理公司的，现在决定自己创业，你决定建一间工厂，你从调查市场，向银行接洽借款，寻找厂地，设计厂房，招聘员工，装置机器，试验生产，到产品推入市场，从策划到产品出现在百货公司的货架上，前后三年，再苦撑两年，才开始有盈利，那已是第五个年头了。你认为这是创业的正常过程，你心甘情愿与你的事业同行五年，毫无怨言。以上的例子—开辟油棕园，从事工业，开零售店，从筹备到赚钱，快则一年半，慢则五年，业者从无怨言，因为他们了解，做任何事业，都需要时间，绝对没有一蹴即成这回事。以上例子有一个共同点，那就是投入资金，希望赚取合理的利润，这叫“投资”，业者除了知道投资需要时间外，他们也接受一个事实，即凡是投资，都有风险，没有任何投资是没有风险的，风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。投资者接受两项事实：①投资需要时间才能赚到利润，没有捷径可操。②凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比。股票投资，是许许多多投资管道之一，为什么投资者不能接受以上的两项事实。做事业，你可以等三、五年，股票投资为什么不能等三、五年？在做任何事情失败后，多数人只怨别人，把责任推在别人或环境身上，能自我反省的人少之又少。股票投资也一样，亏了本不是怨股市，就是怨别人使奸用诈，从来不检讨自己失败的原因。再问一次：买屋子可以等三年，为什么买股票不能等三年？
6、股票投资要有“三识”
冷眼认为，投资要成功，必须有“三识”，就是：知识、常识、胆识。知识就是对投资对象有深入的认识。例如买银行股必须选择管理严格的银行，因为银行是薄利多销的行业，赚率（净利润率）约为，管理稍微松懈，坏帐增加2%，银行就会亏大本。其次就是银行的业务，所涉及的范围很广阔，分行的分布遍及国内外，没有可能以“亲力亲为”的方式监管，所以“制度”很重要，银行要成功，制度必须完善和严密，职员必须严格遵行，处理业务不可有“创造性”，更不可感情用事，否则的话，坏账必然增加。而坏账的高低，是银行的成败关键。所以你在买进银行股时，要知道有关银行在放贷时是“松”还是“紧”，负责批准贷款的人接受不接受“礼物”。如果借款人不符合条件也可以取得贷款，而批准人接受“礼物”，或是高层人员受政治人物影响而发出大批贷款的话，千万不要购买此类银行的股票。
7、怎样减少亏损？
冷眼先生说，我曾问学医的大儿子：“学医最重要的是学什么？”他说：“学习怎样不把人医死。”这个回答很奇特，事隔十多年仍记忆犹新。所以，做股票的人首先不是学怎么赚钱，而是学会不要亏掉大钱。作为散户，总会有看走眼和买错股蒙受亏损的时候，但只要赚多亏少，长期就可以赚钱。如何减少亏损呢？经验就是采取反向策略，尽量买低，一个简单看法就是一年中的股价最低和最高价之间的平均价，位于最低点和平均价之间就属于低买入区间。而要想在低买入区间购入股票，就要养成反向的习惯，在股市低潮时进场。大多数货物，都是价格越便宜越多人买，唯独股票是越低越没有人买。价格越高，买的人反而越多。这就是大多数人最终赔钱的原因。买入如果股价升够50%，则基本已经脱离危险区，可以放任股价奔跑。如果公司业绩继续改善，就不应该急于脱手，而是继续追随公司成长。但如果公司经营有恶化趋势，则无论赚或赔，都应果断卖掉。
8、散户三部曲
冷眼先生认为，美国次级房屋贷款，在全球股市掀起滔天巨浪。在过山车般的股市中，散户惊惶失措，都成了惊弓之鸟。在惊涛骇浪中，散户们的情绪商数（EQ）压倒了智慧商数（IQ）。当情绪控制理智时，他们所作的决定，是情绪的决定，不是理智的决定。情绪的决定，不讲理由。因为情绪与理智，水火不相容。当情绪主宰一切时，理智只好退避三舍。在此次的股灾中，许多散户，被突如其来的巨浪，冲到晕头转向，情绪失控，惊慌抛售，犯下大错，在股市最糟的时刻，贱价把股票卖掉。贱价抛售犯下大错还不到一个月，他们就后悔了，因为他们几乎是以最低的价格卖出。为什么会犯这个错误？因为他们的眼睛只看到股价，没有看到股票背后的资产。如果他们了解股票所代表的资产，了解这些资产的价值，他们就不会那么心慌，就不会不计成本地抛售，而造成无谓的损失。根据情绪进行投资的散户，他们的行动可分为三个阶段，叫“散户三部曲”。买股三部曲：第一部：熊市——股价低沉，市场淡静，散户绝迹股市，股市死气沉沉。其实，这个时候，大部分股票的价值都被低估，但散户不感兴趣，他们感兴趣的是股价，不是股票的价值。所以他们不买。第二部：牛皮靠稳——股市上升了一截，散户还是不要买。因为他们在低价时没有买进，现在股价已上升了二、三十巴仙，他们心有不甘，买不下手。第三部：牛市形成——综指破五关斩六将，冲上一千四百点，散户们见猎心喜，见亲朋戚友捞得风生水起，信心大增，乃大肆进场。就在兴高采烈时，次房事件演成股灾，引出了卖出的三部曲：卖出三部曲：第一部：利润不多，而牛气逼人，他当然不会卖。第二部：综合指数跌至1300点，他认为这是暂时性的，不久就会回升，所以决定不卖。况且高价时有得赚，现在反而亏本，他们不甘愿卖。第三部：综合指数直线下跌，跌破1200点，他有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本抛出。结果发现他是以最低价卖出。买进三部曲的特点是：高买。卖出三部曲的特点是：低卖。高买低卖，刚好跟股市金言——低买高卖适得其反。你想在股市赚钱吗？如果想的话，很简单，只要将买的和卖的三部曲，颠倒来做就行了。这叫倒行逆施。这就是”反向”。
9、“烂”比“跌”更可怕
如果公司的生意越做越萎缩，年年亏蚀，而且亏蚀额越来越大，最后可能面临破产的噩运，则股份的价值，必然一跌再跌，最后可能使你血本无归。在短期内，股票的价格会受到股市走势或人为操纵的影响，波动激烈。但长期来说，股价必然与公司的业绩同步，也就是说，股价必然会反映公司的业绩，只不过时间上有迟早之分而已。、举一个大马的例子说明：大众银行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融风暴前的股价最高为令吉，最低为令吉。假如你在1996年时以令吉的最高价买进一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次红股及认购一次附加股之后，目前拥有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的价格计算，价值一万八千余令吉，等于十年前投资额的四倍，假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的话，赚了超过五百巴仙。请注意，你在1996年时是以当年的最高价买进，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以当年最低价令吉买进，就赚得更多。大众银行在1998年金融风暴时曾一度跌至令吉，如果你以此价买进的话，你将赚十倍以上。如果你继续拿下去的话，将来肯定能赚得更多。大众银行的盈利，年年上升，是使你即使高价买进，仍能反败为胜的主要原因。在十多年前，当第二板的股票，都被炒到十令吉以上时，我的朋友以十令吉的价格，买进一千股开屏（KaiPeng，8796，二板贸服股），坚守至今，由于该公司连年亏蚀，股价一跌再跌，今天只剩二分。切勿低价买坏股同样是高价买进，持股期限同样超过十年，买好股和买坏股，结果有天壤之别。所以，散户宁可高价买好股，切勿低价买坏股。当然，如果坚持反向策略，低价买好股，就可以赚得更多。“烂”比“跌”更可怕。可怕十倍。
10、猜股市如抓黄鳝
“股市还会起吗？”这是我最常被问到的问题。我的回答一律是“不知道”。
我知道询问者会感到失望，甚至心里还会抱怨。他们认为我自私，明明是知道的，却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。实际上，“不知道”是我最诚实、最诚恳的答复。我确实不知道明天，下个月或明年股市会怎样，我也不认为有谁有这样的本领。如果我真的知道的话，我一定乐于跟大家分享，就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。无数的人，殚精竭虑，“发明”预测市场新的方法，都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去猜测股市的动向了。第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。股市有如黄鳝，浑身滑溜溜，你根本无法抓住它。一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的“秘诀”。他说：“黄鳝吃软不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。”不能用力捏，否则，它感到不舒服，就会挣扎，你无论多么用力，都会从你手中溜走。抓黄鳝，紧不如松，快不如慢，刚不如柔，巧不如拙。股市也一样，你盯得.
