经济学人：欧元区危机压力重重来

经济学人提到压力有：

压力1、欧元区债券遭到抛售。在11月23日的德国10年期国债拍卖中，德国央行持有39%的未拍卖国债，认购率才达到1.1倍。拍卖平均收益率为1.98%。

压力2、数十亿欧元正涌出欧洲银行系统。

这种压力可能导致程度最轻的结果：信贷紧缩，企业无法得到贷款和投资。
最严重的后果：一些银行倒闭，真正爆发银行挤兑。

因此，银行必须从融资：

• 或者通过长期债券向消费者融资，

压力3：但银行债券市场将要冻结。

花旗银行分析师估计，今年第三季度欧洲银行发债所得仅达到前2年同期的15%。银行不可能出售更多的债券。

• 或者通过短期贷款向货币市场和其他银行融资，但短期融资市场会枯竭。

压力4：美国货币市场基金已从欧洲撤资。

惠誉数据显示，今年5月底以来，法国银行得到的贷款额已经下降了69%，过去一个月内就流失了近20%。

过去6个月来，美国货币市场基金将投入欧洲银行的贷款撤走了42%。

压力5：银行间市场也显示极度吃紧。

伦敦银行3个月贷款利率创2009年来新高。欧洲银行也在欧洲央行存入现金，并非为了贷款，而是由于利率无风险。

压力6：即使零售与商业存款可能也开始撤离。

花旗银行的一位分析师最近表示：我们开始发现企业从西班牙、意大利、法国和比利时的银行撤出存款的迹象。

迫于形势，银行要么得在回购市场出售资产，要么得请欧洲央行帮忙提供贷款。

欧洲央行现在还可以维持银行系统。但如果欧洲银行提供不了足够的抵押，又怎么办？

现在已经出现这样的苗头。意大利联合信贷银行的老板请欧洲央行放宽接受抵押的范围。而且越来越多的银行在进行所谓的“流动性互换”：银行向一家保险商或者对冲基金借出一种欧洲央行接受的资产，以此换到使自己符合资质的资产，当然，这种代价的费用很高。

这样做有两大风险：

1、银行可能停止提供贷款。在某种程度上，这已经开始发生了。本周初，奥地利监管机构就命令国内银行限制跨境放贷。

2、更危险的是，由于越来越接近融资极限，一家或多家银行可能倒闭，引发范围更广的恐慌。

有银行家认为欧洲央行不会允许一家大银行倒闭。但今年10月，德克夏银行现金枯竭，就被迫得寻求德法两国政府援助。

压力7：这表明，欧洲央行不可能无限量提供流动性。