德意志银行：2012经济十大风险

尽管出现利好经济数据，市场也偶有乐观迹象，分析家们近期仍对未来全球经济表示担忧。

德意志银行分析师Tom Joyce 和Ram Nayak 在对来年经济形势展望的众多信息中，指出其最为担忧的十件事供投资者留意，并告知如何应对最坏情况。

 

2012经济十大风险预期如下：

 1、希腊脱离欧元区

 可能性：希腊脱离欧元区回归德拉马克并非德意志银行的基线假设，但这并非不可想象。

可能的后果：私人部门资产大量减记，资本管制，希腊银行系统崩溃，外围国家银行挤兑。

应对方案：将欧元资产兑换成黄金或美国债券，看多日元或英镑，以及各项波动率指数。

2、意大利、西班牙融资危机

关注点：西班牙的私人部门及银行系统；意大利的政策及经济增长。

可能的后果：信任危机将阻碍该两国融资，同时威胁到欧洲乃至全球金融体系。欧洲央行须予以“有力回击”，以使全球经济免于沦陷。

应对方案：做空法国及英国银行，做空东欧货币，看多CDX.IG

3、美国将遭信用降级或经历二次衰退

催化剂：上述1、2风险点成为现实，财政减支计划令人失望或增长表现不如预期。

可能的后果：美国银行也面临被降级的危险，而时间点将决定其影响程度。

应对方案：提早融资将受益，投资者应该超配非金融部门和高评级非周期企业。

4、中国硬着陆

如何发生：增长5～6个百分点，近似于衰退

可能的后果：商品价格大幅下跌将影响资本市场，但中国的大量外汇储备或将缓解下跌趋势并刺激经济增长。

应对方案：投资于6个月一篮子商品看跌期权。

5法国AAA评级失守

可能性：鉴于紧缩措施未取得顺利进展，降级“极可能”发生。

可能的后果：法国对德国的债券息差也许预示着该风险已经被定价，但这将对EFSF和业已堆积的融资压力产生负面影响。

对冲：购买法国信用违约掉期（CDS）“购入最佳看跌期权（best-of-put options）”——一种针对行权期间表现最好的股市指数的看跌期权（因宏观冲击下股市普遍下跌）

6、欧洲银行激进、持续地去杠杆化

可能性：去杠杆化是必然的，唯一的问题是多少。

可能的后果：去杠杆化资金总额在18个月内或高达2万亿美元，危机将可能令这一数字继续加大。

对冲：投资于周期性行业，评级较低的信贷和金融产品，做多波动性指数。 

7、商品贸易融资面临流动性紧缩

可能性：极大，尤其当激进的去杠杆化成为现实。

可能的后果：为大宗商品交易提供融资的欧洲银行可能削减资金，商品价格将会下降。

应对方案：欧洲债务人应从美国寻求资金，一年期布伦特原油价格美元看跌期权。

8、避风港资产消失

警惕信号：传统避险资产，如黄金，瑞士法郎和日元波动性均已增大。

更糟糕的是：近来投资者大批涌入美国国债和德国政府债券市场，然而美国和德国的高债务水平将使情况发生改变。

应对方案：其他AAA级投资工具，如跨国组织债券或金边债券。

9、美国养老金赤字继续扩大

如何发生：公共和私人部门的养老资金缺口失控，而处于低点的利率使情况更糟。

可能的后果：评级机构下调评级，企业盈利下降，产生资金危机。

应对方案：  投资股指看跌期权，其佣金仅当指数上升时支付。

10、经济增长优于预期

这为何成为问题：与市场对赌伴有出乎意料的风险。

可能的后果：欧洲趋于稳定，全球经济增长，风险资产价格超出预期。

对冲：10年/20年欧元rates payer spreads；看多非执行夹层债券；做空澳元同时做多墨西哥比索