红木行情凭什么逆疫上涨，而且还会再涨？三大逻辑：竣工加速、渠道清空、行业周期

5月22日，我们发表了《红木大佬扫货，多家红木厂调价，红木家具市场或迎涨价潮》的文章，不少人怀疑：“疫情冲击这么严重，红木还能涨？”

疫情冲击，经济下行压力进一步加大，出口下滑且前景不容乐观，就业形势严峻，消费信心不足等等因素，确实对红木市场造成下行压力，这是显见的、几乎人人皆知的事实。

但这也只仅仅只是一个事实，或一部分事实，并不是一切事实。

任何一个市场和行业都不是只运行在一个逻辑之中，要想尽可能理性的理解市场和行业，只有多了解几个事实、多想几个因素、多考虑几个逻辑、多推导几阶预期。

举最简单的例子：疫情冲击如此严重，为什么挖掘机会被买到断货？为什么几只重工股的股价前几天还创了新高？

经济下行叠加疫情冲击，确实是红木市场的下行压力，但除此之外就没有别的因素、别的逻辑？

一、竣工加速

长期关注我们的老木友应该知道，在2019年9月份之前的近一年时间里，我们没有推送过任何关于红木行情上涨和即将上涨的消息。

直到2019年9月份，从《前是冰山，后有火焰：红木市场怎么了》开始，才陆续发表了几篇红木行情或将回升好转的文章。

为什么？因为在2019年9月份，房地产竣工加速逻辑正式得到确认。

图片来源：格隆汇APP

房地产从拿地、新开工、期房预售、施工、再到峻工交付需要一个周期。

从2018年施工面积开始回升，到2019年6月份，房地产竣工数据好转，到9月份，竣工面积实现加速增长，竣工周期逻辑得到确认。

再看2020的数据：因为疫情影响工地不能开工，2020年2月份商品房竣工面积增速同比下滑了24.3%，但从3月份开始增速快速回升，竣工面积累计增长从-24.3%迅速回到了-16.2%。

拆开来看单月的竣工数据：

2019年3月份单月竣工面积4117.4万平米，2020年3月份竣工面积4166.9万平米。

虽然还在疫情影响之下，但单月同比还是出现了小幅增长，这是显见的峻工加速。

图片来源：东方财富、盈透期权

另外，根据东方财富、盈透期权的数据：

从2016年初至2019年，地产期房累计销售面积51.6亿平米，而竣工面积仅36.5亿平米，有超过15亿平米的面积差，竣工周期明显拉长。

竣工周期拉长一是因为精装房比例提升，而精装房较毛坯房的交房周期至少拉长半年，二是因为房企资金链紧张而放慢了节奏。

但房子卖出去了，总是要交付的，烂尾楼毕竟是少数。

短期的竣工进度可能会受各种因素影响，但地产竣工加速的中期逻辑是不会变的，每年9.5亿到10亿平米左右的竣工面积增量是跑不掉的。短期的放缓甚至停滞，到后期增速反而会更快。

图片来源：东方财富、盈透期权

而从上两轮竣工周期来看，房地产竣工增速从底部到峰值历时约11-14个月；从底部到竣工当月值再次转负历时约20个月。相关研报分析：考虑到本轮房产期房和竣工的巨大差值，竣工周期持续时间可能达2年以上。

房地产竣工交付加速之下，必然给地产下游的家居行业带来了确定的、明显的业绩改善，这一点对任何稍有常识的人来说都不难理解。

在这个逻辑之下，作为家居市场中的一个细分品类，红木家具的整体市场需求和市场表现在今年有可能差吗？

当然，有人会说，就算家居市场业绩会改善，但老百姓现在没钱了，买不起红木家具。

这完全是一个伪命题、假逻辑，根本不值一驳，也不想深入讨论。只建议先看看各地的房价，再到红星美凯隆、居然之家等稍具档次的家居市场看看那些皮质、板式、实木家具的价格，然后再想一想红木家具到底贵不贵。

二、渠道清空

先谈红木厂--经销商的渠道。

经销商环节的库存量一直很大，可以把它想象成一个巨大的蓄水池，向上接收厂家的产品，向下对消费者分流。

在2018年至2019年，受多种因素影响，一大批线下红木店关停。全国范围内具体的关停数据难以统计，但据业内估算，关停比例至少在30%以上。即使没有关停的也大多减少备货、缩小库存。

这就造成了两个问题：

一是渠道规模收缩，并大多缩减库存，因此经销商环节向上游厂家的拿货量大幅萎缩。相当于这个蓄水池在规模缩小的同时还降低了水位，对上游进水量的需求骤减。

二是大量关停的门店，需要把原有的备货库存释放到市场上尽快消化，这又进一步挤压了正常经销商的市场空间，向上游的接水量就更加萎缩。

虽然经销商环节这个蓄水池的规模重新扩大、水位重新提升受多种因素影响，目前状况还不明朗，但至少痛苦的渠道缩减和渠道库存消化阶段已经过去了。

未来一到两年，就算终端销售情况维持不变，厂家的出货情况也会比前两年有所好转。

再谈木材商--红木厂的渠道。

众所周知，受疫情影响，许多产地停工停产甚至封国抗疫，直接影响了原料的采伐及运输，因此春节后至目前的红木市场基本是以消化国内库存料为主。

现在，国内木材商手中可交易的存量已快见底。有些木材堆场上的货虽然看起来还不少，但大多都写上了“已售”，另外就是以非售料和实在无法成交的老存货为主。

就算国外产地马上复工复产，运输通畅，也很难在波澜不惊的情况下补齐这三个多月的空档。

再说，红木资源在产地也不是想砍多少就有多少。

红木资源越来越少是不争的事实，只是人们往往被国内相对稳定的价格所迷惑，而忽视了整条产业链在这几年都发生了什么，实际上至少有四种红木主力用材的资源存量已近尾声。这个问题今天不展开，后面会专门写篇文章来详述。

三，行业周期

世间一切有形、无形的事物都逃脱不了周期规律，只是周期和频率各不相同。

在《前是冰山，后有火焰：红木市场怎么了》那篇文章中，我们介绍了被广泛验证和认同的有以下四个经济周期：

3-5年的库存周期（基钦周期）；8-10年的朱格拉周期；15-25年的库兹涅茨周期；以及40-60年的康德拉季耶夫周期（康波周期）。

2019年年底至2020年的年初，很可能就是红木行业新一轮库存周期的起点，上涨行情将大概率出现。具体内容在此不详述，有兴趣可点上文或相关链接查看。

周期的势能，强大到了即使市场都知道了它、并想尽办法去应对它，但依然无法打破它。

比如说，早在2000年的时候，就曾几次听家人、邻居、同学说过“猪肉贵贱一千天”这句话，说明当时社会已经普通认识到存在三年左右的猪周期。

但直到现在，这个大起大落的三年猪周期依然还在不断重复。甚至在可预见的未来，养殖户们因为价格大起大落而发生的悲欢离合故事，也还会反复重演。

红木行业亦是如此。

或许，世事变迁，潮起潮落，唯一不变的就是人性和周期。