为什么市场能给到酱油行业50多倍的估值 为什么市场能给到酱油行业50多倍的估值，给到白酒能有30到40倍，给到伊利蒙牛20多倍，而给到白电行业只有10多倍，我觉...

为什么市场能给到酱油行业50多倍的估值，给到白酒能有30到40倍，给到伊利蒙牛20多倍，而给到白电行业只有10多倍，我觉得这不是乱给的哈，下面是我个人的理解。
我们先来看牛奶，我一直认为牛奶是一个逻辑非常硬的行业，它可以近似的看做是半个必需品，加之快消品属性，这就决定着它的现金流会非常稳定，而且即便在10年之后，这种需求和现金流属性大概率不会衰退。

但$伊利股份(SH600887)$ 和蒙牛在基本面方面是存在明显短板的，第一个就是利润率偏低，伊利的毛利率在30%左右，净利率在7%左右，蒙牛的毛利率也是30%多，净利率不到5%，光明更差，净利率只有可怜的2%上下。另一个就是负债率偏高，三者的负债率都接近60%。
大家可能对这几个数字没什么感觉，那么我们来看一下白酒行业。白酒的几个龙头他们的毛利率均在70%以上，净利率在30%上下，负债率普遍低于30%。这差距不是一般的大，当然，白酒行业的整体基本面在整个A股也妥妥的属于第一梯队，所以说市场给牛奶20多倍的市盈率，比无风险的国债收益率高出1到2个点的风险补偿是合理的，毕竟他的逻辑没有那么硬。而白酒的各方面都比牛奶优秀，所以给他高于牛奶的30倍以上的估值也是说得通的。
我们再来看下白电，其实白电的财务基本面特点和牛奶是非常类似的，以$美的集团(SZ000333)$ 为例，他们都有充足的现金流、较高的股东回报率和强势的垄断地位，毛利和净利也分别是30%和7%上下，两者非常像。

但市场为什么只给到白电10多倍的估值呢？我的理解是这两个行业确实非常像，都是消费品，走量的买卖，牛奶是快消品，而白电，是慢消品。低利润率、高负债率的业务是容易受到经济大周期的影响的，而快消比慢消的周期波动会更加平缓一些，上个十年是地产大周期的蓬勃发展期，白电在走量上甚至不输于牛奶，掩盖了它在慢消上的短板。但随着地产大周期的下行，这块短板会逐渐的暴露出来，这两年白电走的非常不理想，可能正是市场已经交易了这个逻辑。
最后我们再说估值高高在上的酱油，这个行业的逻辑就更硬了，老百姓没钱的时候，牛奶是可以不买的，酒也可以去喝二锅头，但酱油该吃还是得吃，而且即便再过个几十年，该吃还是得吃，而且酱油行业的的各项基本面都很优秀，海天综合的财务基本面甚至不输于茅台，另外两家中炬和$千禾味业(SH603027)$ 的基本面也应该属于我们A股第二梯队的存在，所以说市场给它们的估值高于白酒也是合情合理。但不得不说酱油在上个十年也是乘了经济高速发展的东风，成长特别快，市场也是给足了预期，但我认为他的估值还是有点太高了！