特种合成橡胶行业技术壁垒高

近八年来，我国合成橡胶产量保持了13%以上的复合增长率，合成橡胶虽然和汽车工业密切相关，但是在医药、电力、环保等弱周期行业也存在较多需求，所以合成橡胶的周期性较弱。特种合成橡胶是合成橡胶的分支，同样属于弱周期行业。

特种橡胶行业是技术壁垒很高的新兴产业。开发和采用合适的特种合成橡胶来代替天然橡胶可以降低我国橡胶工业对国际天然橡胶市场的过分依赖。

特种合成橡胶行业将是汽车工业持续发展的直接受益者。除了汽车工业外，建材、医疗、煤炭、电力、电子、军工、新能源、环保等诸多行业对特种合成橡胶制品需求也在日益增长。2012年合成橡胶的市场规模将超过8500亿元，特种橡胶的市场规模也将同比快速增长，有望突破3000亿元。基于对中国汽车工业和其他橡胶制品行业发展的持续看好，我们认为特种合成橡胶行业将是一个弱周期、高成长的新兴行业，相关企业将受益进口替代、产品替代和需求增长的多重推动。我们给予行业整体“推荐”评级，建议关注具备特种合成橡胶工业化制备技术或制备装置，以及位于特种合成橡胶产业链上重要位置的相关上市公司。

综合考虑细分子行业属性、公司成长空间以及相对估值，我们对特种合成橡胶行业相关上市公司的推荐排序为：齐翔腾达、阳谷华泰、回天胶业、宏达新材、三爱富。（东北证券）