市场首单建设期PPP ABS产品成功发行！

近日，由申万宏源证券担任计划管理人、申万菱信资产担任项目协调人的 “北控水务楚雄州亚行配套PPP项目资产支持专项计划 ”于上交所成功发行，发行规模10.5亿元，期限10年，优先级10亿元并获新世纪AAA评级，北控水务（中国）有限公司作为保证担保人。值得注意的是该项目为市场首单建设期PPP-ABS项目，产品的成功发行得到上交所和投资人的大力支持，为后续同类产品的发行提供很好的借鉴意义。

北控水务集团是北控集团旗下专注于水资源循环利用和水生态环境保护事业的旗舰企业, 北控集团是中国最大的城市投资建设与运营服务商，位列中国企业500强第157名；北控水务作为一家综合性、全产业链、领先的专业化水务环境综合服务商，集产业投资、设计、建设、运营、技术服务与资本运作为一体，总资产、总收入和水处理规模位居国内行业第一位。

楚雄州城市基础设施建设PPP项目于2016年9月成立，是楚雄州唯一进入财政部第二批PPP的示范项目，北控水务为本项目提供103500万元人民币国内配套融资，弥补了亚行贷款项目国内配套资金的不足，缓解财政投资压力，对亚行贷款项目起到了很好的整体推进作用。

2698号文 & 55号文回顾

发改投资〔2016〕2698号文：即《国家发展改革委 中国证监会关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，于2016年12月发布。《通知》明确重点推动资产证券化的PPP项目范围：

• 一是项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，并签订规范有效的PPP项目合同，政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅；
• 二是项目工程建设质量符合相关标准，能持续安全稳定运营，项目履约能力较强；
• 三是项目已建成并正常运营2年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现金流；
• 四是原始权益人信用稳健，内部控制制度健全，具有持续经营能力，最近三年未发生重大违约或虚假信息披露，无不良信用记录。

财金〔2017〕55号文：即《财政部 人民银行 证监会关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》于2017年6月发布。《通知》提出分类稳妥地推动PPP项目资产证券化：

• 鼓励项目公司开展资产证券化优化融资安排。在项目运营阶段，项目公司作为发起人（原始权益人），可以按照使用者付费、政府付费、可行性缺口补助等不同类型，以能够给项目带来现金流的收益权、合同债权作为基础资产，发行资产证券化产品。项目公司应统筹融资需求、项目收益等因素，合理确定资产证券化产品发行规模和期限，着力降低综合融资成本。积极探索项目公司在项目建设期依托PPP合同约定的未来收益权，发行资产证券化产品，进一步拓宽项目融资渠道。
• 探索项目公司股东开展资产证券化盘活存量资产。除PPP合同对项目公司股东的股权转让质押等权利有限制性约定外，在项目建成运营2年后，项目公司的股东可以以能够带来现金流的股权作为基础资产，发行资产证券化产品，盘活存量股权资产，提高资产流动性。其中，控股股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的50%，其他股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的70%。
• 支持项目公司其他相关主体开展资产证券化。在项目运营阶段，为项目公司提供融资支持的各类债权人，以及为项目公司提供建设支持的承包商等企业作为发起人（原始权益人），可以合同债权、收益权等作为基础资产，按监管规定发行资产证券化产品，盘活存量资产，多渠道筹集资金，支持PPP项目建设实施。

相比2698号文，55号文政策规定更为详细，相关政策要求也有所放宽，随着北控水务该产品的成功落地，相信将推动后续更多建设期PPP项目资产证券化融资。