——这是老余看股市的第89篇原创财经文章！
今天果然创业板反弹，正好印证了我们昨天文章《IPO常态化引发“孩子脾气’”，500个跌停，全线几乎飘绿，仅幸存1个独苗》观点：
—也许这样的行为，正好中了主力的圈套。接下来如何走势，管理层护盘的手腕究竟可以多大，今天的银行护盘行为已经表露无疑。
—因此强势情况下明天就反弹，而护盘力度还不够情况下，也许还需要一定的反复，之后才有一波反弹。
确实我们从护盘行为就可以看出有望反弹，强势情况下今天应该直接反弹，不过上午顺势下跌也是可以预见的，情绪化是正常的，不过下午才是我们希望看到的反弹行为。
虽然阳线不大，但至少是连绵阴雨天气中打开了一扇窗，未来是否有望迎来连续的晴天？
从日线MACD来看，有望反弹，但是持续性需要看接下来宏观面情况：
—若强势则直接走出一波“V”型反转，这样接下来目标位则在30日线和60日线附近；
—但不过笔者依然倾向于有一定的反复，才能真正走好反弹。
创业板接下来究竟会是继续下跌，还是反弹？在IPO常态化这波利剑悬着心中，迟迟无法消除，加上多个创业板个股业绩表现不佳，让诸多投资者心中充满了困惑。
很多朋友，很容易犯了“只见树木不见森林”的错误，所以我们要必要重点解读下我们的看法。
盘点下不过8年历史的创业板走势，其实可以很简单地分出三个阶段，分别是：
—第一阶段：2010.11-2012.12，从1221点跌至585点，跌幅达52%
—第二阶段：2012.12-2015.6，从585点涨至4037点，涨幅达590%
—第三阶段：2015.6至今，4037点跌至1641点跌幅达59%
第一个阶段在创业板开创不久，即迎来了一波大跌行情，大跌了一半，时间跨度2年，主要因素其实就是估值的分歧，以及对个股业绩和成长性担忧所致。
而第二个阶段正是创业板个股表现出不错的业绩，成长性得到各方的认可，加上回调后估值更加合理，在如此背景下，长达2年半的时间里，走出了一波高达6倍的牛市上涨行情。
这中间，还有2014-2015年这波大盘牛市的同步共振下，更是催生了一股创业板前所未有的大涨，最终造就了大批牛股。
但第三个阶段，也许还未结束，长大1年半的时间来看，创业板的下跌幅度达到59%。
从空间上看，已经超过了第一个阶段的下跌幅度52%，可见仅仅从跌幅长度看，当前已经和第一阶段差不多了。
而从时间周期看，1年半较之前的两年时间，稍微短了些，但是很难用精准的时间来度量，而半年的误差完全是正常的，是有可能的。
最后我们甚至再从直接指数上来对比看，当前1641点和第一个阶段的1221点已经越来越近，经过了长达8年时间的发展，我们没有道理让创业板回到了当初的点位，即使最后该指数依然下跌，相信可以下跌的值已经不多了。
即使上述的技术面分析，还是很多朋友没法很好理解，所以我们只好拿出杀手锏——创业板指数的历史估值。
认可价值投资的朋友，对应市盈率的看法肯定很好理解。而在判断历史大底的表现中，指数的平均市盈率一直以来都是最稳定、最可靠、最容易接受的指标。
我们看到下图中，创业板指数的市盈率曲线，和其股票指数形态机会一模一样，也可以分为三个阶段，对应着技术走势图。
—第一阶段：2010.11-2012.12，市盈率从77倍调整为29倍；
—第二阶段：2012.12-2015.06，市盈率从29倍上升至137倍；
—第三阶段：2015.6至今，市盈率从137倍调整至36倍；
从数据上，很容易理解创业板的三个阶段走势了，第一阶段77倍市盈率，市场认为高估，对业绩成长没信心，所以回调了到29倍，此时估值合理，因此才拉开了第二阶段的启动。
而在大盘牛市行情影响下，直接拉升至137倍的高估值，远远超过了当初77倍市盈率，显然非常高估。那为何出现如此这般的差距，这就是在牛市行情下，涨时常常会涨过头的典型表现了。
目前处于第三个阶段中，目前该估值已从137倍调整至现在的36倍，较之创业板历史最低市盈率29倍还有一点点距离，但是从笔者这么多年的经验来看，只要处于30-40倍之间，都是合理的低估估值。
未来，创业板指数的市盈率是否一定要逼近甚至会打破历史最低市盈率29倍呢？我们无法做出精准的判断，即使股神也做不到，但是我们却是可以看出其已经处于历史底部区域，这是我们需要做出的预判。
因此我们不妨做一个大胆的预判，一种可能，目前已经是历史底部区域，继续有所反复，之后走出反弹的估值表现，而这里若下半年三季报业绩有所好转的话，即会出现不需要股指任何变动的情况下估值直接下调，这是最好的表现。
另一种可能，则需要创业板指数再来一次撕心裂肺的调整，打穿历史大底市盈率后才开始回升，若主力敢于如此表现，那么未来创业板牛市行情将值得期待，如此这般的动作，相信其牛市行情会更强，更高，更远。
经过如此分析，我们应该可以很好理解：何以在这样的弱市中，管理层敢于喊出“IPO常态化”了吧。
因为既然已经处于底部区域，市场已经很难再大幅下跌了，所谓破罐子破摔，再加一点利空，也无所谓了。更何况，管理层一直就想IPO常态化，因为直接融资是国家构建一个健康健全的金融体系必备之举。
为了让大家更好理解，我们挑选了一个我们曾经操作过的一个个股作为例子，仅仅为了方便大家体会其中的逻辑。
立思辰和创业板指数一样，都经历过三个阶段，第一个阶段地府高达72%，较之创业板指数跌幅更大，这是正常表现。因为指数下跌1%，则很多个股的跌幅往往远超1%。
第二个阶段，立思辰的涨幅高达23倍，远远在创业板指数涨幅之上。反过来，指数上涨1%，则不少个股涨幅有望远超1%。
第三个阶段，目前该股已经跌幅高达78%，和创业板指数一样，跌幅超过了第一个阶段，所以可以看出目前该股的价格跌幅空间已经跟回历史表现。
—第一阶段：2010.11-2012.12，从7.97点跌至2.21元，跌幅达72%；
—第二阶段：2012.12-2015.6，从2.21元涨至52.65元，涨幅达2280%；
—第三阶段：2015.6至今，52.65元跌至11.6元，跌幅达78%
和创业板指数一样，我们也挑选其该股的市盈率曲线看看，也是有三个阶段：
—第一阶段：2010.11-2012.12，市盈率从100倍调整为22倍；
—第二阶段：2012.12-2015.06，市盈率从22倍上升至423倍；
—第三阶段：2015.6至今，市盈率从423倍调整至34倍；
同样的第一个阶段的市盈率变动情况就较之创业板指数大，从100倍调整为22倍；而第二个阶段更是从22倍拉至423倍，这可是何等高估的市盈率呀，所以调整是不可避免呀。
最后，第三个阶段，目前该股市盈率已经调整到34倍，也许和历史最低估值市盈率22倍还有一些差距，但是可以说不算太大，因此当前该股市盈率可以说处于历史市盈率底部区域。
可见，创业板指数不仅从技术走势的调整空间已经很接近于历史调整幅度，时间跨度虽未和历史一致，但也算相差不太大，因此下半年有望开始进入历史底部区域。
而在创业板指数历史估值上，当前36倍市盈率和历史最低29倍也越来越近，所以目前从市盈率看也算是历史底部区域，除非下半年个股业绩出现大幅度下滑，这种可能性很小。
为此我们挑选了和创业板走势很接近的个股立思辰做了印证。
所以，我们倾向于在底部区域不断反复，继续着“拉锯战”，最后在估值到位的情况下逐步走出该区域，真正开始一波上涨行情。另外若出现意外则是来一次刺穿历史大底的极度表现，如果这般，相信未来创业板有望更加精彩，行情则会有望更强，更高，更远。
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