节后造纸公司迎来新的一波提价潮。从表 1 的数据我们可以看出，节后造纸龙头企业纷纷开始新一轮提价，涉及纸种较多而且提价幅度较大。上市公司中：晨鸣纸业 2 月 10 日铜版纸提价 300 元/吨，全木浆产品提价 200 元/吨，3 月 1 日白卡、食品卡提价 300 元/吨;太阳纸业 2 月 18 日全系列涂布、非涂布纸品提价 300 元/吨，2 月 22 日静电复印纸提价 300 元/吨;华泰纸业 2 月20 日铜版纸提价 300 元/吨;岳阳林纸 2 月 17 日胶版纸类提价 500 元/吨;齐峰新材装饰原纸 2 月 1 日提价 1000 元/吨;东莞玖龙 2 月 13 日牛卡、瓦楞提价 200 元/吨，天津玖龙 2 月 16 日提瓦、牛卡、灰底白提价 100 元/吨;博汇纸业 2 月 20 日双胶、轻型纸提价 500 元/吨，2 月 24 日铜板、白卡、食品卡提价 300 元/吨;
库存维持低位，提价趋势有望延续。造纸行业下游需求基本保持稳健增长，纸品需求结构比较分散，基本跟随 GDP 增长挂钩，由于第三产业增长占比提升，尽管有脱媒效应，但纸品消费历年增长一般在 2～4%之间。进入 2016年，产量增速依然较低，而需求扩张加速，导致 5 月开始行业库存下行，真实需求叠加补库存将带动 2017 年纸品需求增长进一步加速;从微观企业库存跟踪上：节前普遍库存仍在继续小幅下滑，箱板纸预计 2～10 天，其他品类基本 7 天左右;春节期间大部分企业均有停产，因此节后企业库存仍处低水平，且部分企业包装纸品的订单已经延续到年中。我们认为较低库存导致提价趋势有望延续。
新产能不足惧，环保成本限制中小造纸企业复产能力，维持行业推荐评级。我们可以看出，这波造纸提价 16 年三季度蓄势，四季度发力，盈利体现有一定的滞后性，可以看出造纸上市公司盈利增速已在逐步提升， 我们继续看好造纸企业 1 季报的业绩弹性。 4 月后建议观察产量和库存数据，整体看我们认为新增产能因地域投放差异以及原材料的可获得性等不足为惧， 2015 年是行业固定资产投资最低的年份，必然导致 17 年产能形成不多，我们预计大型企业新能产能到 18 年上半年才开始部分释放，而最大的挑战是小纸厂的复产可能，近年受雾霾、污水等因素影响，国家对于环保重视度不断加大，中小企业需付出较大环保成本才能复工，目前看 12 月产量增长虽恢复至 6.2%，但从日均产量观察中小纸厂复产依然未观察到，如果需求保持稳健增长，行业将进入长达 2 年的景气周期。依然推荐太阳纸业、岳阳林纸、山鹰纸业和晨鸣纸业，关注博汇纸业、华泰股份。
风险因素：需求超预期下行;小纸厂的复产，供应超预期增加
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