2018年11月15日，证监会《会计监管风险提示第8号-----商誉减值》的发布，又给投资者指出了A股市场内的一个地雷，即商誉减值风险，同时也表明2018年年报商誉减值测试将从严及进一步规范。根据该规定，企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了进行减值测试；商誉的减值损失处理，计入当期损益。因此商誉减值可能引发企业业绩明显波动，影响投资预期。
一、什么是商誉
按照《企业会计准则第20号――企业合并》的规定，在非同一控制下的企业合并中，购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。
例如，A公司以100亿元收购B公司，而B公司的净资产公允价值只有70亿元，超过的30亿元就需要被确认为“商誉”，若B公司在截止日时未能完成承诺净利润，那么A公司将出现30亿元的商誉减值损失，从而影响公司业绩，并且计提后的商誉减值，无法回转。
二、A股商誉状况
（一）创业板商誉风险敞口大
据统计，截止2018Q3，全部A股商誉共计1.45万亿元，较17年同期增长15.05%，占所有者权益比重上升至3.72%。若按板块来看，主板、中小板及创业板商誉规模分别为8031.06亿元、3774.03亿元和2761.71亿元，而在2012年这组数字则为1456.2亿元、174.13亿元和63.61亿元，创业板商誉规模增长了38倍。尽管创业板商誉在主要板块的占比仅为20%，远低于主板的55.13%，但是其商誉占比由2012年1.51%飙升至18.61%，相比之下，主板和中小板分别上升了1.44和9.3个百分点，因而创业板暴露的商誉减值敞口更大，这也是投资者近期所要规避的主要风险点。
图表来源：WIND资讯
（二）警惕商誉占比较重行业
行业层面上，传媒、医药生物、计算机、汽车、化工等行业商誉规模较大，分别达到1857.18亿元、1515.95亿元、1133.43亿元、884.72亿元、872.12亿元；其中传媒、计算机、医药生物商誉占所有者权益比重达到27.2%、13.6%和19.4%，家用电器及休闲服务则超过10%。
图表来源：WIND资讯
（三）商誉减值逐年攀升
随着业绩承诺期到来，商誉减值问题也逐渐暴露出来。A股2017年商誉减值损失为366.1亿元，较2016增长了2.2倍，而这一数字在2012年仅为10.48亿元，占利润总额比重仅为0.79%，影响相对有限。板块方面，主板商誉减值为136.35亿元（中石油36亿元），2016年则为48.22亿元，但占利润总额比重仅为0.32%；中小板为104.7亿元，2016年为46.09亿元，占利润总额2.9%；创业板该指标较2016年扩大5.12倍，达到125.44亿元，占利润总额比重高达11.03%，增长近10个百分点，这也成为推动创业板业绩加速下滑的重要原因之一。
图表来源：WIND资讯
三、业绩承诺的影响
（一）业绩承诺未完成大幅攀升
2014至2016年业绩承诺未完成项目占比仍保持相对稳定，仅仅出现小幅增长，特别是在2016年业绩承诺数和净利润均较2015年激增的情况下，未完成比例并未出现明显攀升，说明企业整体并购质量相对较好。不过2017年业绩承诺未完成比例急剧攀升，引发了市场对商誉减值的担忧，无序的外延式并购扩张叠加经济下行压力加大，成为了主要原因，而这一数据在2018年仍有可能保持在较高水平。
图表来源：WIND资讯
（二）2018年到期压力不减
2018年业绩承诺到期数量及净利润均较2017年有所下滑，这与2014-2015年并购重组达到高潮后回落，且业绩承诺通常为3年期限有关。因此自2018年开始的随后几年内，业绩承诺数量逐年递减，但A股2018年仍有1103例业绩承诺将到期，中小板和创业板分别为357例和586例。值得注意的是，商誉占所有者权益和业绩承诺比重较高的创业板，2018年年报踩雷的风险仍然较大。
（三）大市值上市公司相对安全
2018年承诺净利润到期数量在不同市值区间内的占比相差较大，100亿元以下达到909例，占比高达82%，超过300亿市值仅占约3%。商誉暴雷的情况更多会集中于小市值上市公司，通常对个股的阶段性影响将会更为显著，但同时也不可忽视大市值上市公司业绩承诺不达标对市场整体风险偏好所带来的冲击。18年仍有业绩承诺，且市值达到300亿元以上的公司，在2016年和2017年业绩整体完成情况较为理想，同时已披露年报预告的公司均预喜。
联系客服
