华泰证券：相对收益品种转向科技成长
主要逻辑：
1）内部货币政策回归中性，但短期内更关注美债利率：一季度经济及金融数据超预期，流动性边际宽松的必要性下降，从央行重提“把好货币供给总闸门”到近期应对MLF到期的系列操作，显示货币政策回归中性。后续需要关注：（1）二季度国内经济同比数据的环比变化；（2）美国一季度经济数据超预期，美股再创新高、美债利率上行；（3）可能发生的“猪油共振”带来的通胀上行风险。
2）偏股基金仓位处历史较高位，监管加强等影响下外资大幅流出。近期，A股资金面主要有两个特征：（1）偏股型基金仓位处历史较高位。基金一季报显示2019Q1偏股型基金投资A股仓位为81.6%。（2）4月以来陆股通净流出220亿元。伴随MSCI扩容、中日ETF互联互通等资本市场开放举措落地，外资长期净流入趋势大概率继续保持，短期节奏变化不影响方向。
3）内外部宏观环境、A股微观环境的大方向并未转变，维持4.7日周报的判断：3月震荡的平台奠定了指数的下沿位置，市场仍将在预期的波动与往复中震荡上行，配置上潜伏科技成长。
配置方向：
相对收益品种或将从消费转向科技成长，建议把握科技成长的上车机会。
主题投资关注国改、自贸区和长三角区域主题及华为产业链。
申万宏源：5月仍然可为，珍惜核心资产
主要逻辑：
1）调整兑现，但不过度悲观。5月基本面验证仍是稳定人心的关键，市场对流动性的悲观预期可能在5 月有所修复。市场正处于阵痛期，前期过度乐观的投资者需要对长中短期的预期重新定位。短期市场仍需耐心等待。A、消费条线的数据出现扰动是近期市场回调的基本面基础，5月消费数据的验证仍是稳定人心的关键。增值税减税对于耐用消费品的刺激效果仍未有效证伪。B、随着短端利率中枢逐步清晰，波动率下行，市场对流动性的悲观预期可能有所修复。后续随着政策导向的稳定，短端利率中枢也将逐步趋于稳定，波动率下行。目前短端利率运行的中枢并未过高，所以后续短端利率中枢趋稳可能比绝对水平回落的意义更大，更有利于市场预期的平稳。C、资金回流美国是近两周全球的共同特征，但这种特征的持续性不宜估计过高。即便是美国基本面趋势绝对占优的2018年。D、5月外资提高A股纳入系数，A股大概率仍将迎来外资流入的季节性高峰。特别是A股短期调整，性价比有所改善之后，这一判断更加确定了。对外资后续流入的预期不宜过度悲观。E、公募基金高仓位引发担忧，微观结构改善需要时间，但也已正在进行。
2）量化指标已全面指示调整波段，好消息是“底部区域”就在不远处，回调速度最快的时候可能已经过去了，5月仍有可为窗口期。我们跟踪的量化指标，已全面指示短期调整，暂未结束，但距离指标体系的“底部区域”并不远，这意味着小波段回调进程过半，回调速度最快的时候可能已经过去了。回调中可安之若素，5月仍有可为窗口期。
配置方向：
1）消费底仓(白酒、纺织服装、商贸零售和汽车)仍值得坚守，珍惜核心资产；
2）在成长(5G、新能源、半导体和消费电子)和国企改革方向上寻找弹性。
海通证券：小心溜车！
主要逻辑：
1）上证综指2440点以来是牛市第一阶段估值修复，对比历史已经很可观，牛市第二阶段需要基本面接力。2）部分基本面领先指标率先企稳，源于宽松政策环境。基本面领先指标企稳得益于年初以来宽松政策环境，但是往后看我们认为政策宽松力度会微调放缓。从货币政策看，偏松基调和格局未变，但是力度正在微调。基本面数据仍可能会反复，市场暂难进入牛市第二阶段的基本面接力。
3）从库存周期、领先指标到同步指标的时滞看，基本面暂时难接力。历史经验显示我国库存和盈利周期三年一轮回。无论从回落时间还是降幅看，去库存阶段仍在进行中，按照历史经验，本轮库存周期将于2019年9月左右结束。考虑到我国库存周期和A股盈利周期大致走势趋同，目前A股盈利也仍在下行通道中，预计业绩将在2019年三季度见底。二是历史上领先指标较同步指标5至9个月企稳。这次五大领先指标中4个已在2019年1月前后见底企稳，参考历史经验，预计业绩见底或将在三季度。
4）维持《小心溜车》观点：中长期乐观、短期谨慎。拉长时间看，牛市的长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股，但仍要警惕阶段性的波动。
配置方向：
结构上需要更重视基本面，偏价值类的市场风格更占优，如银行等。
兴业证券：调整是上车的机会
主要逻辑：
1）短期来看，市场受到流动性预期变化，经济数据预期兑现，海外市场波动加大，市场前期获利盘较大等多方面因素影响，市场近期有一定幅度调整，震荡。我们认为后续叠加年报、一季报基本披露完毕，是投资者利用震荡、调整，考察盈利，依靠基本面，回归业绩，耐心挑选优质标的，实现上车的好机会。
2）中期角度几个方面条件，使得“长牛”正在慢慢孕育：A、深化改革、坚持做长期正确的事，以高质量稳增长而非“大水漫灌”、以供给侧改革稳需求而非“投资、基建”。这将使经济运行速率更稳、企业盈利质量更高。B、资本市场定调“牵一发而动全身”，科创板推出，注册制试点，注重从间接融资转向直接融资。C、金融开放，资本账户开放、制度红利将迎来第二轮红利，股、债、汇三方受益。D、以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金正在进入市场。
配置方向：
1）“龙”，已经成为各行各业龙头。
2）“凤”，现在正在成长，潜在的“龙头”标的
国泰君安：动力切换中继，敢于调结构
主要逻辑：
1）本周市场出现较大幅度的回调，创下2018年10月15日以来的最大周跌幅。市场认为，本轮行情的核心驱动力在于宽松的货币政策预期，当货币政策预期出现扭转之后市场也将掉头向下。我们认为，货币政策宽松预期泛起之初在于经济托底和信用传导，目前我们看到一季度经济企稳、信用出现修复迹象，不搞大水漫灌的前期下，适时调控流动性总闸门是合理、有利的，大水漫灌的市场难有趋势性机会。“逆周期调解”下，货币政策锚定的方向是经济增长和改革开放的方向，难言方向掉头，更可能是节奏的调节。
2）修正过分宽松的货币政策预期，等待市场驱动力由下行的无风险利率向转好的盈利预期过渡。目前正在看到一些好的征兆。3月，中国规模以上工业企业利润同比增长13.9%，1-3月规模以上工业企业利润同比下降3.3%。不仅仅是春节错峰、低基数等原因，我们认为信用传导的修复、工业链的小阳春、增值税税率3）下调的等因素共同作用拉高了工业企业利润增速。盈利底的出现大概率在三季度。
驱动力切换期间北上资金快速出逃，5月或有缓解。A股上涨驱动力处于切换状态，暂时的主驱动缺失造成行情主线弱化，前期获利丰厚的北上资金快速出逃。中美经济增长差收敛与北上资金的阶段性流出高度相关，尤其是在2018年三季度作用异常明显。但5月MSCI纳入比例将提升5%，外资流入的趋势或有缓解。
配置方向：
1）滞涨且基本面向好预期的银行、非银（保险）防御逻辑下看好。
2）看好早周期领域的工程机械、地产（施工端强于新开工）及相关后周期汽车、家电、食品饮料。
3）风险偏好维持积极态势，继续看好受益创新与改革政策红利的热点主题，重点看好5G、上海自由贸易港、长三角经济一体化、燃料电池、智能网联汽车等。
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