希望之钻: 家电（7）：四川长虹 从四川长虹的历史股价走势来看，自从上市以来，出现过3波明显的涨幅，...

从四川长虹的历史股价走势来看，自从上市以来，出现过3波明显的涨幅，分别是1415年、0607年、9697年。见下图：

下面分阶段考察股价走牛的原因。

阶段一：9697年，远远跑赢大盘，涨幅超过10倍，业绩驱动X估值驱动

股价涨幅，最低价96年1月份，价格7.34；最高价97年5月份，价格66.18；96年7月3日，进行过每10股送6股，所以算下来期间涨幅超过10倍。

回顾公司的财务数据，这个时期，公司业绩属于典型的成长股走势。营业收入，从42亿增长到156亿，净利润从7亿增长到26亿。ROE连续4年维持在30%以上。

但是，股价并没有很好的反应业绩，这个可能是因为国内股市早期的时候，对公司的业绩不太关心。

94年公司的年报出来后，财务报表数据非常不错，但是95年公司的股价表现平平，按照不复权的股价计算，95年全年股价走势对应的最高估值仅仅6.4倍，最低估值仅仅2.52倍。这个估值放到今天的市场，是非常不可想象的。一个业绩增速50%以上的公司，按照当下的市场成长股逻辑，估值至少在30倍PE以上。

96年、97年公司的股价开始腾飞，最高价涨到66.18元，对应的估值水平是31倍PE。股价上涨的主要的原因之一，是因为当时的大盘处于牛市状态。上证指数从96年年初的500点，一口气上涨到97年5月份的1500多点，涨幅3倍。

回顾这段历史，可以发现，业绩增速迅猛的公司邂逅牛市后，公司的股价会出现相当可观的涨幅，也就是我们经常讲的戴维斯双击。

阶段二：0607年，跑输大盘，涨幅4倍多，估值驱动

股价涨幅，最低价06年10月份，价格3块多；最高价07年6月份，价格13块；算下来涨幅4倍多，跑输大盘。

这个阶段，公司的业绩并不理想，2004年，公司亏损36个亿，05年、06年公司的业绩也一般。

公司股价出现上涨，主要是2006年10月份后，跟随亢奋的牛市氛围，出现的补涨。而在06、07年涨幅超过10倍的股票，比比皆是。

阶段三：1415年，涨幅4倍多，估值驱动

股价涨幅，最低价14年7月份，价格3块多；最高价15年6月份，价格15块；算下来涨幅4倍多。

这个阶段，公司的业绩还是非常一般，营业收入增长基本停滞不前，2014年，公司亏损17个亿，业绩可以说是很烂。

但是，股价依然涨了4倍多，这说明完全是由牛市的市场情绪驱动的。