新能源产业链，这条赛道的投资越来越多，大家都可以看到，从矿石-矿化物加工-正负极包装材料-电芯pack-电池-电动汽车)这一块版图投资过热了，很多产能还没有开始就开始空置，下游需求没有打开，目前某些领先的公司还存在技术上或者规模上的壁垒，未来随着时间，也有可能被打破，到底是科技股，还是加工厂，20%的净利润还是5%的血汗钱。
这个赛道让很多人看到希望，有巨大的市场前景，不止电动车，还有能源结构的问题，很多场景应用的解决方案！
今天我们来讨论下锂化物(碳酸锂，氢氧化锂)，目前价格已经开始到挂了，截止目前澳洲锂矿来货均价600美金，再往下的空间很小了，7大矿山已经有2家处于重组了。靠澳矿进口的中国内陆二三线碳酸锂生产商实际已经亏损了。目前需求不足，大厂不断扩产，小厂是否有活下去的边际呢？等待已经成为无可奈何的事情。下游大厂的订单在天齐锂业跟赣锋锂业手里。挤压了小厂的生存空间。
电动车重新定义锂行业需求。 2018年锂行业全球需求27万吨，电动车用锂占比37%，过去的20年锂行业平均复合增速为8%，受益于电动车行业快速发展对锂行业需求的拉动，未来5年锂行业的复合增速将维持在18-20%。我们推算，2022年锂行业市场规模有望突破50万吨LCE，2027年有望突破100万吨LCE。
2020锂行业供给格局：2020年全球锂需求是37万吨，成本曲线左端的南美盐湖供给14万吨（ALB+SQM+LIVENT+ORO），国内盐湖供给4万吨，西澳锂精矿产量合计29万吨（Talison 13万吨+其他矿山16万吨。
总结：三块供给合计47万吨；成本曲线左侧的国内外盐湖+Talison占到31万吨供给，占市场37万吨需求的84%供给；剩余锂矿山显著过剩，锂精矿价格仍然承压。锂精矿会将对应的国内冶炼企业绑上战船，而以我们对锂精矿行业的判断，最终锂精矿成本低、企业现金流强劲、大股东背景强、锂精矿和国内冶炼厂绑定关系好的矿山赢得胜利的可能性更高。由于2019年锂精矿行业滞销，被动加库存，部分矿山企业现金流紧张，我们判断部分企业二期扩建项目将延后（PLS二期、AJM二期、Talison二期）。
2019-2021供给集中释放，供需承压。2019-2021年是锂资源供给集中释放的时期，锂供给为45/57/69万吨LCE，同比+39%/27%/22%，2019-2021年需求为32/38/45万吨LCE，整体供需承压。
锂价判断：
从资源端来看，锂价仍在下探，由于2019-2020年属于锂盐供给快速释放期（增速在31%/28%），供需承压，目前整体锂行业（锂矿、锂冶炼）利润空间逐步被挤压，但锂行业整体被动加库存，锂价还需要最后一跌，从锂行业成本曲线角度来看，锂价继续下跌至5-5.5万/吨，下跌的速度和程度需要看锂盐下游需求节奏和供给新增供给释放速度。而锂精矿的价格将是边际成本最重要的影响指标
②锂价何时反弹？锂价下跌触底后，高成本供给出现出清，但反弹仍需要需求的超预期——电动车的爆发，我们判断这个时间点在2020下半年之后
维持锂行业看好建议。我们认为，新能源汽车快速发展，拉动锂行业快速增长，我们预测未来5年锂行业维持18%-20%增速，且逐年加速增长。供给方面，锂行业集中度逐步抬升，更有利于锂行业长期的健康发展。锂价和锂精矿价格逐步寻底，国内锂盐龙头长期内在价值逐步凸显，受益：赣锋锂业、赣峰锂业、天齐锂业。
宁德时代
2月27日晚间，宁德时代发布2018年业绩快报称，2018年实现营业收入296．11亿元，同比增长48．08％；实现归属于上市公司股东的净利润35．79亿元，同比下降7．71％；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润31．11亿元，同比增长30.95％。
据统计，宁德时代2018年装机量达到23．5Gwh，再次领先松下，蝉联全球动力电池出货量冠军；在国内动力电池市场份额占有率亦是达到了惊人的41．3％。同时，2018年，宁德时代还作为“超级独角兽”登陆创业板，最高市值一度突破2000亿元。
比亚迪
2月26日，比亚迪发布了2018年度业绩快报。报告显示，公司营业总收入达1300．55亿元，同比增长22．79％，连续六年保持同比增长；但归属于上市公司股东净利润仅为27．91亿元，同比下滑31．37％，连续两年下滑。
根据比亚迪公布的销量数据，2018年比亚迪新能源汽车销量为24．78万辆，占到比亚迪全年销量近一半的比重。但是新能源汽车销量的高速增长，却成为比亚迪盈利下滑的重要原因之一。比亚迪就2018年产品销量与净利润的走势相反解释称，主要是受到新能源汽车补贴政策退坡影响以及销售产品结构变化的影响。比亚迪分拆动力电池业务要提速了。
国轩高科
公司营业总收入 61．46亿元，比上年同期增长 27．04％； 主要系公司新增产能逐步释放及动力锂电池市场需求增长带来销售增长所致；公司营业利润 9．73亿元，同比减少 3．66％；实现归属于上市公司股东的净利润 8．52亿元，同比增长1．65％；主要系因新能源汽车补贴政策调整和 行业竞争加剧等因素影响，动力锂电池销售价格下降所致。
春节后短短一周内，国轩高科签约博世、联手众泰、布局软包，完成了国际订单、合作伙伴和技术上的突破。显然，作为2018年国内动力电池装机量排名前三的国轩高科，在2019年将要“大干一场”，进一步提升市场份额。
亿纬锂能
报告期内公司营收43．51亿，同比增长45．9％。归属上市公司股东净利润5．71亿，同比增长41．57％。
2018年公司的业绩同比去年上升的主要因素为：
（1）公司积极拓展新兴物联网市场，取得阶段性成果，锂原电池业务平稳成长；
（2）消费锂离子电池业务，收购惠州金能电池有限公司（以下简称“金能公司”）扩大产能，优化客户结构，带动公司业务的快速增长；
（3）动力电池和储能电池业务，产能有序释放，业绩实现快速增长；
（4）参股公司深圳麦克韦尔股份有限公司的业绩超预期，带来公司投资收益同比大幅增长。
赣锋锂业
本期实现营业总收入50．72亿元，同比增长15．70％，公司本期实现营业利润13．99亿元，同比减少20．28％，实现利润总额14．14亿元，同比减少18．66％，实现归属于上市公司股东的净利润为12．16亿元，同比减少17．20％。
寒锐钴业
公司实现营业收入27．78亿元，同比增长89．65％；营业利润9．65亿元，同比增长60．24％；利润总额9．64亿元，同比增长61．28％；归属于上市公司股东的净利润7．1亿元，同比增长58．06％；基本每股收益3．70元，同比增长51．64％。
蓝晓科技
公司2018 年实现营业收入6．32 亿元，同比增长42．26％；实现归属于上市公司股东的净利润为1．43 亿，同比增长53．71％；实现归属于上市股东的扣非净利润为1．40 亿元，同比增长104．55％。EPS 为0．71 元／股，加权平均净资产收益率为16．29％。
先导智能
公司实现营业收入 38．9亿元，较上年同期增长 78．70％； 营业利润为 9．47亿元，较上年同期增长 56．69％；利润总额为 8．39亿 元，较上年同期增长 34．71％；归属于上市公司股东的净利润为 7．42亿元， 较上年同期增长38．13％。
报告期内经营业绩增长的主要原因：2018年，公司根据既定的发展战略规划，紧紧把握所处锂电和光伏新能源行业的良好发展机遇，通过提升管理和技术创新能力，有效地实施了各项经营管理计划，公司经营规模和经营业绩取得较大幅度的增长；同时本年度公司合并报表范围内较去年新增全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司净利润（2017 年合并的是 8－12 月数据，2018年合并的是全年数据），增厚了公司业绩。
当升科技
2018年度，公司实现营业收入32．8亿元，同比增长52．03％；归属于上市公司股东的净利润3．16亿元，同比增长26．42％，其中扣非后净利润3．04亿元，同比增长108．74％。上述指标同比增长的主要原因是：报告期内，公司新产能充分释放，锂电正极材料业务销量及收入实现快速增长，扣非后净利润同比大幅增加。
赢合科技
报告期内，公司实现营业收入20．88亿元，较上年同期增长31．66％； 营业利润3．83亿元，较上年同期增长52．49％；利润总额3．86亿元， 较上年同期增长52．67％；归属于上市公司股东的净利润3．3亿元，较上年同期增长49．63％；经营活动产生的现金流量净额为0．75亿元，同比改善 1．22亿元；基本每股收益0．94元，较上年同期增长30．56％。
报告期内经营业绩增长的主要原因：1）2018年，公司持续加大研发投入，通过技术升级与创新使得产品性能和品质大幅提升，公司产品获得客户的充分认可。2）2018年，公司积极调整经营策略， LG 化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等优质客户订单占比大幅提升，订单质量明显提高，客户结构持续提升。3）2018年，公司建立的全价值链运营管控体系发挥重要作用，通过推动采购、研发、销售、计划、生产和财务全价值链协同和精细化管理，公司运营效率和经营质量稳步提升，使得毛利率和净利率同比显著提升，经营活动产生的现金 流量净额同比明显改善。
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