需求或已见顶，钢价反弹昙花一现

昨天的文章中提到”钢贸商要把握好二季度屈指可数的反弹机会，逢高出货降低库存。”今天上午盘面弱势反弹，午后开盘成材价格直接翻绿，主要是下午表需数据出现下滑，建材表需已经连续两周下降，板材表需增幅明显收窄，螺纹、热卷、中厚板三大品种表需环比下滑，需求拐点或已出现。现货方面上午虽然建材和板材价格出现10-30上涨，但是下午有暗降出货的情况，钢价反弹昙花一现。

水泥出货率同比下降 基建需求强度有回落风险

据全国250家水泥生产企业数据显示：4月5日-4月10日，全国水泥出库量601.35万吨，环比上升3.19%，年同比下降11.73%，本周天气好转后，出库量有所回升，但仍不及去年同期。主要原因新项目拉动不足，资金尚未得到改善，房地产项目多为存量房和续建项目，新项目开工面积少，因此整体增幅较小。另外基建水泥直供量194万吨，环比提升2.65%，年同比提升17.58%，需求增长较明显，基建托底内需，但是从3月第一周之后，基建水泥直供量环比增速放缓，据了解3月底以来，基建项目资金短缺问题仍在，一季度释放的资金，多为去年8月份以来的存量项目。贷款、社融数据向好，但是资金投入到房地产、制造业的额度有限，多为定向投资，高科技、能源建设、基建、粮食等战略性行业。进入二季度，基建对钢材的需求强度有回落的风险。

制造业表现分化 出口边际转弱

一季度多数工业型制造业产品产销量仍呈现负增长，尤其是以挖掘机为代表的工程机械行业。在春节后头部工程机械厂商订单有所好转，虽然基建对需求又说拉动，但是1—2月份，全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资10273亿元，下降4.6%。房地产投资端改善有限，依然压制工程机械的需求。随着疫情防控的全面放开，运输物流行业有一定恢复的驱动，但是需求改善程度仍相对有限。据中国汽车工业协会统计1-3月，汽车产销累计完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期呈现小幅下滑，汽车终端市场依然相对疲软，国内有效需求尚未完全释放，汽车消费恢复还相对滞后。

出口方面，海关总署数据显示，2023年2月中国出口家用电器16258万台，同比下降17.9%。另外钢材出口方面，从钢厂了解到，4月份的出口量多为2-3月份的订单，进入4月份，出口订单量出现下滑，接单量不饱和，出口总量有月环比下降的风险。

钢厂现货仍有利润，主动减产尚需时日

根据即期的原料成本价格来算，因近两周焦炭下跌200元左右，铁矿石下跌10美元左右，尽管螺纹现货价格连续下跌，钢厂高炉螺纹现货依然大概有50元左右的利润，热卷有100元左右的利润。若是按照滞后（半个月前）的焦炭和铁矿石价格来算，现货利润处于盈亏附近，部分更高价的原料可能已经亏损。按照盘面05合约价格计算，螺纹有70元左右的利润，热卷有110元左右的利润。目前铁水产量高位运行，在利润驱动下，主动减产的动力不足，但是在需求大概率见顶的现实因素下，市场将交易成材价格下跌收缩钢厂利润倒逼钢厂减产的逻辑。

从近两日3月份CPI数据和社融数据公布后，市场上关于国内通缩迹象的讨论此起彼伏，经济复苏是确定的但是道路是曲折的，对整个大宗商品尤其是工业品的影响很大，限制了工业品的反弹高度，况且钢材品种本就处于供强需弱的格局。反弹，是因为对本周的需求有期待，今天数据发布后，希望落空，静待明天的“小纸条”数据。