晓帆 私募基金公司创始人
11年金融行业经验，曾任腾讯财经金融产品部顾问，第一创业证券子公司一创元富源策略总监，2015年创办私募基金公司问道天下投资。对长期大类资产轮动有较深理解，擅长从宏观层面把握投资决策。
6月份还是很关键的一个月，不仅是对晓帆的基金，对于整个金融市场也是如此。之所以关键，主要是6月份中国的金融市场发生了一个巨大的预期转折。
这个转折体现在4个方面：
1、股票市场。从原来的国家队拉上证50转变为公募基金抱团避险，再变成市场合力把上证50、沪深300等蓝筹打出一波向上的趋势。
2、货币市场。从原来预期6月底出现半年度资金紧张，变成6月初一上来就4980亿MLF直接对冲掉所有到期后还有富余，然后6月19日又来了一波1200亿逆回购。虽然到月底进行了一定回笼，但整个6月还是净投放400亿，不仅没有变成半年钱荒，跟5月的净投放相比还宽松了一倍。所以，市场到后面到处有债券交易员在群里嚷嚷着放钱。
3、经济数据。在进出口数据大幅超出预期的带动下，5月和6月的官方制造业PMI出现转暖迹象，官方的数据反弹到51.7，是年内第二高点，财新PMI5月不行，但6月的也被带上去了。现在服务业的还没出来，但服务业最近一般是比制造业更好一些。
4、人民币汇率。这是最重要的，美联储加息后中国央行不但没有跟随在银行间加息，反而大幅宽松，宽松的同时，人民币不但没有下跌，兑美元最近一个月还出现了反弹。
还有就是加入了MSCI，这个也略微超预期，不过这个事情更多是一个长期的影响，短期的心理影响很快就消失了。
以上几点综合起来看，似乎让人感觉是危机已经过去。但我不是这么看的，这种一个季度以下的经济数据反弹，其实是库存和订单的跷跷板，还很难说形成趋势。中美百日计划即将结束，中国对美国的巨大贸易顺差并没有得到缓解，国内固定资产投资方面也很难寄希望于房地产销售再次火爆了。再加上9月美联储可能缩表。长期看，到处都是利空。
虽然很难形成向上的趋势，但从高频数据看，短期确实经济下滑的趋势止住了，再加上货币宽松，权益类市场突然就没有做空的理由了。我一直是比较看空的，现在还是保持这个观点，不过6月我是空翻多了。
我们别管中国政府是怎么办到的，通过贸易失衡，还是通过操纵人民币汇率，或者是继续放水什么的，最后的结果是金融市场信心得到了短期的修复。那么做金融的，就不能跟市场做对，这里不是说的什么K线图5线顺上什么的，是市场除了国家队以外的其他主力机构，公募基金、券商资管、大私募，他们的心理是什么样的，他们是如何思考问题的，他们的趋势是什么？现在金融市场和宏观经济的联系越来越紧密了，6月整个市场的节奏都是跟着景气数据和货币数据走的。
在6月4980多亿MLF出来的时候我基本就开始转变思维了，在19号左右，那1200亿逆回购出来后开始空翻多，全力做多，算是赶上一个末班车。
第一波做多是上证50和沪深300的股指期货，然后在月底把股指换成了涨幅还不高的沪铜和沪铝，进行了一次成功的接力。
我们看这两天上证50和沪深300都有点不行了，但商品、有色开始继续反弹。晓帆的投资者应该对股指和铜都不陌生了，这里面晓帆介绍一下铝这个品种。
铝和铜的区别在于，铝在建材里面应用相对多一些，金融属性少一些，中国电解铝的产量和消费量都能占到全世界的一半左右，是中国拥有定价权的一个品种。
中国的铝产量高，因为中国是煤炭大国，又不重视环保，所以建了太多的高耗能电解铝冶炼厂。铜的冶炼主要是通过火法在反射炉里面烧，也有一些湿法的，铝就是要靠电力，在电解槽里面把氧化铝变成铝液，然后再铸造成铝锭。很多发达国家是不愿意搞这种高耗能产业的。
由于中国有消费定价权，产能又严重过剩，那么铝价格的核心关注点就是中国供给侧去产能的进度，这是关键。
这方面市场有分歧，很多分析师认为铝的库存高，一直喊空，但铝价就是不跌。说明市场在这里面还是有预期差值的，很多利空已经price in了。
反过来我们看，从山东魏桥，新疆全省督查、再到最近的东方希望等铝相关减产消息，每一次供给侧收缩的利好消息和价格节奏的配合都是很默契的，说明市场在顺着这个逻辑往下走。
铜主要是一季度因为罢工影响，escondida减产了6成，但后面持续力和爆发力不一定有铝强，而且铜的金融属性容易受到金融市场影响，ECB为首的鹰派央行最近也释放了不少紧缩预期。
基本就是这个情况，大家观察一个职业的玩家，不要看他怎么赚钱的，要看他怎么赔钱的，6月是一个非常不错的观察我的窗口。7月3日的净值还没出来，过两天出来的话应该是创历史新高了。
当然5月的回撤绝对幅度还是有点大，而且中间受到了大额申购的冲击，导致我的夏普比例现在不好看了，这个是要反省的。
我的投资风格类似圣斗士或是超级赛亚人，每次受伤后只要让我缓过来，我的战斗力都会比以前增加很多。现在咱们基金的投资里面就加入了更多的宏观判断，目前看效果还是可以的，这就是我追求的一种反脆弱的风格，小的错误和伤害不是我的敌人，而是我的朋友。
目前咱们的基金刚刚把股指期货平仓了，还持有铜和铝的多头头寸。以上就是基金截止到7月3日的持仓情况。
下半年我的整体思路依然维持：《下流的机会来了》那篇文章里思路，寻找市场过于乐观后做空的机会，这会是一次巨大的做空机会，现在市场的小趋势，跟那次机会比都不算什么了。
现在市场的乐观情绪可能会再延续1个月，预期的做空时点也会比我预想的稍稍的向后推迟，不过该来的总会来的，一切只是刚刚开始～
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