2017年油价复苏能否延续？

2016年12月29日

对原油市场来说，2016年可谓“OPEC归来之年”。随着这个石油卡特尔组织强势回归，并与非OPEC产油国达成十五年来首个减产协议，本周三，芝加哥商品交易所WTI油价再次创下17个月高位。

2017年1月1日，即这周日起，产油国将正式执行减产协议。最新消息是，OPEC与非OPEC减产监察委员会将于1月13日在阿联酋首都阿布扎比召开首次会议。该委员会的五个成员国包括：科威特、阿尔及利亚、委内瑞拉、俄罗斯和阿曼。

但联合减产能否等同于油价上涨，这是一个值得讨论的问题。两个关键问题在于：首先，产油国能否认真遵守协议规则，真正实行减产？其次，页岩油会否卷土重来，再次令供需失衡？

落实减产协议，监察小组“责任重大”

根据减产协议，OPEC和包括俄罗斯在内的11个非OPEC产油国明年起将减产约180万桶/日。

目前各国官员均对明年油价继续复苏持乐观态度。沙特石油部长Khalid Al-Falih近期表示，石油产量减少将帮助供应过剩的市场实现再平衡，明年油价也将随之走高。委内瑞拉石油部长Eulogio Del Pino也表示，随着库存重返均衡，油价应该稳定在60至70美元水平。

但OPEC与非OPEC产油国能否依据协议严格遵守减产配额，这是一大疑问。正如芝商所特约评论员寇健指出：

长期以来，OPEC总是在达成减产协议之后，不遵守协议规则，悄悄地增加生产，在世界原油市场上丧失信用，使得原油价格进一步下跌。

因此这一次减产监察小组，负有重任，以保证减产能够确实实行。

尼日利亚和利比亚，不在减产的国家名单中，使得这一次减产的实施，更加具有挑战性。

OPEC第二大产油国伊拉克已一再重申，该国将完全遵守减产协议。目前沙特、伊拉克等国也已在通知客户削减1月原油供应，以遵守减产协议。不过，因武装冲突而得以豁免减产的利比亚和尼日利亚，近来一直在增产。

高盛本月稍早在报告中表示，如果OPEC和非OPEC产油国能够协调执行减产协议，那么明年上半年WTI油价将达到每桶55美元以上；如果执行情况好于预期，或者全球最大石油出口国沙特有意更大幅度减产，油价甚至可能涨至每桶60美元以上。

页岩油幽影隐现

除了切实落实减产协议外，摆在OPEC和非OPEC产油国面前的，还有另一个问题：如何在提升油价的同时，不触发页岩油卷土重来。

简单回顾一下两年多以前的画面，当时随着页岩油技术的异军突起，原油市场一下子出现了供应井喷，在供大于求的形势下，油价从2014年中开始一路下滑。OPEC为捍卫市场份额，采取了不限产对策，任凭油价下跌拖垮对手。因此到今年2月份，出现了令人震惊的每桶不到30美元的油价，这较之前的每桶100多美元回落了70%以上。

现在，WTI油价已自今年2月份低点26.05美元反弹一倍有余。自11月中旬以来，WTI油价也已累计飙涨约25%。花旗大宗商品研究主管Ed Morse指出：

鉴于每个产油国都面临财政吃紧问题，OPEC的目标是进行早已迫不及待的涨价。真正的问题是今后会发生什么，美国的页岩油会以多快速度回归？

来自美国油服公司贝克休斯的数据显示，上周美国石油钻井数连续第八周上升，环比增加13台至523台，创下2015年12月来最高。自今年5月份以来，随着油价反弹，美国原油开采商们已增加投入约200台钻井。

不过，芝加哥商品交易所WTI原油远期曲线仍然显示，2017年8月份之后全球原油供求关系将转向平衡甚至于短缺。

上周五的美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓周报也显示，看空WTI油价的投资者继续减少。12月20日当周，对冲基金经理和其他大型投机者NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸增加3010手，至306156手合约。

据芝商所数据显示，原油WTI期货每日交易量为110万份合约。 每日平均交易量年比增长超过34%。截至11月底，WTI期货(CL)月底持仓量连续第3个月超过 180万份合约，近98%的WTI期货(CL)为电子交易， 刷新记录。