2017年一季度，港股走出的那波上涨行情还历历在目。
资金面来看，沪港通和深港通分别于2014年11月和2016年12月开通，两市资金持续流入港股市场422只股票，截止2017年2月28日累计净流入共3736亿港元。
图 2：沪、深港股通累计净流入（截至2017年3月14日）
资料来源：Wind，金斧子投研中心
在国内经济结构转型升级背景下，GDP同比增速放缓，2015年8月人民币汇改之后的人民币兑美元贬值约8%。另一方面，2015年12月美联储首先结束量化宽松，在强势美元施压下，人民币汇率较为波动，而联系汇率制下的港币资产更能抵御美联储加息带来的汇率波动冲击。归纳来看，人民币汇率波动成为国内投资者寻求海外资产配置的关键因素之一。
从估值角度来看，相较A股市场，港股的低估值优势更能提供相对高的安全边际。尤其在国内股市经历2015年多轮下跌、2016年1月“熔断”等风险事件后，债券、商品期货价格同样经历大起大落。在国内风险资产价格剧烈波动的背景下，基于安全边际的价值投资重回投资者的视野。由于“资产荒”的窘境，国内投资者的海外配置需求愈发强烈。
一季度沪港深三地主要股指表现
数据来源：Wind
2017年一季度沪港深三地重要股指表现，香港市场主要指数全部跑赢沪深股市指数，在恒生分类指数中，恒生地产类指数高达14.92%，为香港市场表现最好分类指数。恒指一季度涨幅9.6%，远远高于上证综合指数的3.83%。在沪港深三地股市一季度表现理想的情况下，创业板指却跌2.79%，为表现最差指数。
2015年8月人民币汇改后汇率情况（2015/8/11～2017/2/28）
数据来源：Wind
A股、港股主要指数动态市盈率（截至2017年2月28日）
南下入港资金的选择
港股通净买入量最大的TOP20公司
数据来源：云锋金融，货币单位：港币
南下资金高度偏好金融行业，但主要是与指数权重保持一致
如果按行业划分，南下资金显然更青睐包括银行、保险、券商在内的金融领域，合计达到1471亿港币的净买入额，占所有样本净买入额的65%，其中仅银行业就流入1281亿港币，是当之无愧的“吸金王”。
但这一情况需要与香港市场的特点结合来看。根据恒生指数公司提供的最新数据，恒生指数中金融股的权重为46%，而恒生国企指数中金融股权重更高达69%。可以看出，南下资金对金融股的购买比例与指数权重基本一致。
相对于指数权重，南下资金主要高配了工业（南下资金6%vs恒指1%vs H指6%），低配了能源（南下资金2%vs恒指6%vsH指12%），在房地产和软件服务领域的配置比重则取了两个指数权重的中间值。
南下资金行业配置与恒生指数和H股指数(恒生国企指数)权重对比图
数据来源：云锋金融
可见，到目前为止，南下资金对港股的配置尚未偏离指数的权重范围。这一方面是因为资金对港股市场还不够熟悉，配置指数权重股，甚至直接按指数权重比例买入，可以较好规避跑输大盘的风险；另一方面也是因为港股中的金融、工业等领域本来就是低估“重灾区”，有大量的低估值和AH折价股可供买入。
图片来源：智通财经
“老常客”腾讯居上榜次数居首
在这17个交易日中，腾讯（00700）上榜16次居首，另外有汇丰（00005）、吉利汽车（00175）、中国恒大（03333）、长城汽车（02333）上榜次数超过10次。
图片来源：智通财经
银行受追捧，电讯遭弃
上榜个股来自15个港交所行业，其中，银行股有6家上榜，汽车行业上榜5家，地产发展商上榜4家，保险和航空服务分别上榜三家。
图片来源：智通财经
从资金流向来看，资金通过港股通（沪）渠道净买入银行股88.1亿元，汽车及汽车零件净流入12.27亿元，资金净流入超过10亿元的还有电子商贸及互联网服务股，资金净流入10.24亿元。电讯服务、禽畜肉类、其他金融为资金净流出的三个行业，资金净流出分别为2.81亿元、0.83亿元、1.2亿元。
从个股资金流向也可以发现，资金通过港股通（沪）渠道，在四月累计净买入汇丰（00005）47.29亿元，而净买入前5的个股中，有4家来自银行业。个股资金流出方面，恒大（03333）遭净卖出2.81亿元居首。值得一提的是，港股电讯“三巨头”中中国联通（00762）和中国移动（00941）分列资金净流出榜第二位和第四位。
雄起了金隅，萎靡了汽车
四月，设立雄安新区是影响资本市场的重磅事件，而金隅股份（02009）作为港股市场中雄安概念股的龙头，以近三成的涨幅回报了投资者。恒大尽管遭南向资金净卖出2.81亿港元，但公司通过积极回购自家股份稳住股价，月内累计上涨15.42%。
图片来源：智通财经
在表现较弱的个股当中，南向资金净买入丰盛控股（00607）1.6亿港元但依然下跌26.74%，4月25日，机构格劳克斯研究(Glaucus Research)发表针对丰盛控股的沽空报告,丰盛控股股价也在当日下跌11.89%后停牌。5月4日，丰盛控股复牌，截至收盘，股价报2.96港元，上涨17.46%。
在跌幅排名前五的个股中，有四只来自汽车行业，其中北京汽车（01958）和吉利汽车（00175）跌幅超过百分之十，有意思的是，这四只个股均获得南向资金净买入。
图片来源：智通财经
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