1、从产品上讲，康弘药业并不复杂，核心产品康柏西普就是一款治疗黄斑变性等眼底病的生物药，这个病是老年人致盲的主要原因，因此治疗的迫切性非常强。但在这个药上市之前，国内的特效药只有一款雷珠单抗，一年要几万的费用，所以大部分老年患者都是保守治疗（其实就是放弃了）。康弘药业2017年医保谈成后，把治疗费用降到了1万多 ，这样，适用人群就扩大了很多，再加上国内研发同类药的几年内都没法上市，所以现在就两款药竞争一个非常广阔的市场，可以说这个品种增长的确定性非常强。
但是，下面才是最重要的。
2、康弘药业现在的利润结构中，康柏西普仅占四成不到，其他仿制药四成，中成药二成多，而现在45倍的TTMPE，中成药一般市场给15倍，仿制药比较复杂，但最多也就20倍，按目前的估值，那康柏西普生物药这一部分的PE就是85倍。这个估值合理吗？
3、可以跟同类来比一比。从竞品和市场空间看，可比的是长春高新TTMPE60倍，我武生物TTMPE80倍，长春高新的生长激素的竞争格局差不多稍好一些，产品消费属性更强，但这个业务利润占比8成，算下来差不多75倍；我武生物的抗过敏药几乎没有任何竞品，但市场空间不如康柏西普。所以，综合比较下来，康柏西普生物药部分的估值，比这两个2019年的大牛股还高点。
4、有人可能要拿来跟恒瑞比，但恒瑞目前的市值是根据在研创新药的未来收入贴现算的，跟现在的销售收入的关系不大，也就是算PE没有意义。而康弘药业在研发上只有两个亮点，一个是康柏西普在美国进入了III期临床，但这个药在美国的竞争对手太多了，另一个是从VEGF 抗体延伸出的一些新药，但进度最快的也只是II期临床。所以，研发管线的估值不高。
5、一般的药企很难研究，不光是业务，还有不同业务的估值相差太大，个人投资者很可能会被表面上的合理估值所蒙蔽。我觉得，如果长春高新和我武生物的估值是合理的话，那么康弘药业的生物药业务的合理PE最多也就给70倍，整体上按现在的估值水平，应该在40倍左右，还有一个跌停的空间。
6、但最后还是要强调的是，康柏西普这一部分业务的确定性还是很强的，买贵了无非是未来少赚点，买便宜了无非是未来多赚点。
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