九安医疗，如何回答深交所两大“致命性”问题？

深市主板的十倍大牛股，最近一直在质疑声中踽踽而行。

5月12日，深交所对九安医疗（002432）下发了年报问询函。在这个问询函中，深交所针对九安医疗的21年20报和2022年一季报，提出了涉及14个方面的35个问题。要求九安医疗在5月19日之前，给予回答并公之于众。为什么市场对九安医疗屡有质疑？为什么深交所一直盯着九安医疗不放？究其原因，不外乎5个字：“人红是非多”。

但九安医疗的爆红速度，却是资本市场成立以来罕有其匹。自去年11月15日股价从6.8元启动，仅仅半年时间，最高涨到了99元以上，至最近的收盘，价格仍高达70元左右，期间最高涨到15倍，现在仍保持10倍以上的涨幅。

九安医疗的爆发，来源于美国新冠疫情所带来的市场商机。自21年204季度开始，九安医疗生产的新冠抗原家用自测OTO试剂盒产品，成为美国政府和民间抗击新冠病毒的当红产品，几乎家喻户晓，人人欲买而用之。

用数字说话，21年20四季度，九安医疗家用抗原检测试剂盒产品，一进入美国市场，立即成为了抢手货，一个多月在美国卖了18亿元，2022年1季度，更是扶摇直上，卖了217亿元。按照美国人口3.31亿元计算，每个美国人为九安医疗贡献了60多元人民币。这真是大快人心的事情。

但九安医疗飞涨的营业收入，靓丽的净利润，在催化股价的同时，也是流言缠身，虽然董事长刘毅说过，身正不怕影子歪，但频繁的机构调研、股民质疑，也是让公司头疼。

这不，深交所也于12日下发了年报问询函。提出了35个问题，要求九安医疗说清楚。

笔者看来，这35个问题里，董事长刘毅前次的线上业绩说明会都已经回答过，很多并不存在疑问。

但这次深交所还是慧眼独具，有两个关键问题，一定要九安医疗说明清楚。笔者认为，九安医疗如果能把深交所这两个关键问题解释清楚，其他的问题，都不是问题了。所以，这两个问题堪称“致命性”问题。这两大“致命性”问题如下：

一，九安医疗年报说，公司的试剂盒产品历时近12个月，在美国本土组织了相关的临床试验、性能测试、易用性研究，反复研究授权要求，进行材料补充，最终获得美国相关机构的授权。

但整个21年20，九安医疗的研发费用6673万元，同比下降12.8%，研发人员数量下降了7.59%。年末，公司专利权和非专利技术的账面价值为零。

因此，深交所要求九安医疗结合研发费用、研发人员数量以及无形资产中专利权和专利技术的账面价值，说明公司是否自主掌握试剂盒的相关核心技术？是否拥有相关专利、关键技术人员是否稳定以及是否存在技术授权等？

二、九安医疗的年报里说，试剂盒为公司新增业务，公司在三个月内把日产能量从最初的100万人份，提升到1000万人份，随后又提升到2000万人份，日发运量最高峰达到了3000万人份。

但另一方面，九安医疗年末职工人数1405人，其中生产人员284人、技术人员369人，而年2020九安医疗的生产人员352人，技术人员412人。

而从固定资产方面看，21年20末固定资产账面价值1.77亿元，比21年20初期还下降了5.5%。整个21年20没有新增房屋，也没有新增建筑物，没有在建工程。

那么，深交所的问题来了，试剂盒业务如此庞大，但公司固定资产规模两年来基本持平、生产人员和技术人员还略有下降，这是为什么？

笔者非常佩服深交所工作人员的专业能力和洞察能力，这两个问题确实是致命性问题。这两个问题涉及九安医疗抗原检测试剂盒的两个最关键的问题：

试剂盒是从哪里来的？

试剂盒是如何生产出来的？

交易所的言外之意就是，研发投入下降，研发人员流失，没有专利技术，试剂盒是如何“研发”出来的？换句话说，如果不是有授权，这些新产品和技术真的是“从天而降”吗？

还有，公司没有新盖产房、没有购置很多的设备，甚至连个在建的工程都没有，就能生产出来试剂盒吗？而且产能芝麻开花节节高，从100万人份到3000万人份，几个月产能扩张30倍，是怎么做到的？换句话说，如果不是代工，这些产能是从地上冒出来的吗？

所以，投资者不妨耐心等待，等到5月19日，九安医疗回答了上述两个“致命性”问题了，关于九安医疗的一切，自然立见分晓。但在笔者看来，深交所还漏掉了一个重大问题，这个问题与投资者的利益切切相关，也与公司的股价紧密相连。

这个重大问题的背景是4月30日发布的两则有关资金管理的公告。公告一的内容是，九安医疗准备拿出27亿元资金，进行证券投资和衍生品交易。

公告二的内容是，九安医疗准备拿出95亿元自有资金，进行现金管理，投资方式包括结构性存款、大额存单、固定收益凭证以及固定收益类稳健性理财产品等。

而这122亿元的资金，包括外币，也就是九安医疗辛辛苦苦卖试剂盒的收入。自去年底以来九安医疗试剂盒业务总共实现了150亿元左右的净利润，作为投资者，迫切地希望公司能把资金转移到境内，放到总公司的账上，为企业下一步产品研发和规模扩张，提供资金支持。但现在不但不给转回来，还在国外进行现金管理和购买理财和衍生品。

说实话，这122亿元资金，放到国外的账户，用来管理和理财，不排除挣钱，甚至挣更多的钱，为股民带来更多的收益，但凡事都有利弊，万一赔了呢？风险和收益永远相伴相随，既然有翻一番的可能，也肯定有赔个精光的可能。

话说回来，真要是赔没了，那也只能是一场游戏一场梦了，深交所的上述两个问题，也就没有必要再回答了。

但翻番的可能未必没有。这要是翻番，那将是九安医疗带给投资者的一个世纪大礼，让我们翘首以盼吧。

笔者认为，交易所应该从引导上市公司稳健经营的角度出发，督促九安医疗及时将境外盈利部分，转回国内，或者请上市公司详细公布这122亿资金理财所涉及的，比如受托机构、购买的产品数量，以及风控措施等，保证上市公司资金管理和运作的安全性。