元宇宙是近几年非常火热的概念，从政府、到资本、到企业和学术界，大家对元宇宙的讨论热度不减，大家对元宇宙的理解变得褒贬不一，有些人认为元宇宙是巨大泡沫，有些人认为元宇宙会像科幻电影一样终将走进现实世界。我想这正是其内在丰富性的一个体现，每个人心中都有一个自己的元宇宙。今天我们探讨这个话题，首先要明确，我们在聊什么，以及我们在当下这个时点，如何去理解元宇宙，进而探讨如何在当下布局元宇宙，有哪些创业和投资机会。
从宇宙文明演进，理解何为元宇宙
科技公司和科研机构对元宇宙有不同的定义，在这里，我们抛出一个自己对元宇宙概念的理解：人类文明演进的过程，亦是逐渐突破肉体限制，由“物质体”逐渐进化为“意识体”的过程，元宇宙贯穿人类网络生活的始终，是人类追求更高文明，自由的互联网的最终形态。
元宇宙的特点和发展阶段
我们正进入其发展的第二阶段，Meta版互联网升级阶段，时下在创投圈我们将当下快速发展的基于区块链技术的互联网称为第三代互联网，这里我想做一个延伸，将元宇宙和互联网结合来看，下一代互联网可以理解为元宇宙发展的第二阶段，也就是元宇宙概念的一个子集或阶段性的特征。
在过去的30年里，我们经历了只读的PC互联网(第一代互联网)，可交互的移动互联网 (第二代互联网)，目前我们正推开共创、共享的沉浸式价值互联网的大门。
第三代互联网可以理解为信息共创、价值共享的全沉浸多模态人机交互的价值互联网，技术演进告别技术模块化迭代模式，转向全方位科技集成发展模式。在这里，我们指的第三代互联网是更广义的下一代互联网，包含区块链、AVR、AI等诸多技术。而更遥远的未来，第四代互联网将是广泛应用空天信息技术、人机融合、量子技术的多星系互联网络。
下一代互联网产业结构，华映资本整理
元宇宙赛道的特点、现状及投资机遇
作为一家专注于前瞻性布局的投资机构，我们看好元宇宙有几方面原因：
1、巨大增量市场；
2、国家政策支持，自主可控需求明确；
3、辐射革命性的技术集群，新一轮科技竞赛的主战场；
4、结合我们自身团队的优势和产业布局的积累。
市场层面，仅就AVR产业方向，2021年VR销量突破1000万，2021年销量70万台，2022年因疫情的影响，销量和增速不及市场预期，但随着2023年全球疫情过去，经济引擎重启，AVR有望重新实现快速增长，长远看对行业前景的判断不变。狭义的元宇宙未来可以支撑8000亿美金的市场规模，泛元宇宙有望达到5万亿美金的体量，这个行业才刚刚开始。
中国AVR市场前景广阔，华映资本整理
此外，我们可以看到近些年来国内政策的大力支持，自2016年起，国家发布多项政策支持我国虚拟现实产业发展。2021年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》发布，虚拟现实和增强现实与云计算、大数据、物联网、 工业互联网、区块链、人工智能一起，被列为数字经济重点产业。2022年10月28日，六部委印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》明确提出：XR是下一轮科技产业革命和数字经济中的发展趋势，需做到：1、核心软硬件突破；2、行业应用融合创新；3、新业态推动文化消费制造等各行业发展。据《链新》统计，截至2022年底，全国累计出台31个元宇宙专项政策，涉及到15省。
我们再看全球的产业层面，科技巨头公司几乎都在此布局广泛，作为引领下一代互联网和计算平台，是兵家必争之地，其背后是围绕多个革命性技术的角逐。
元宇宙产业现状
我们回顾过去一年的行业代表性事件，可以总结为利好政策频出，新品发布频繁，海外大厂主导创新，行业热度激增。美国引领技术和模式创新，中国则加快微创新、内容入口卡位。从国内元宇宙行业图谱可以看出近年来国内涌现出大批有竞争力的优秀创新企业。
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2022年元宇宙行业大事记，华映资本整理
数据来源：36kr「2022年中国元宇宙产业生态图谱」、华映资本整理
同时，投融资金额和数量持续增长，底层技术和硬件占比高，大厂加速入场开展并购。
数据来源：财联社创投通、 IT 桔子、《链新》、 Crunchbase
融资概览：融资金额和数量逐年增长。2022年全球元宇宙产业共发生了 704笔融资，总金额达868.67亿元。从地区分布来看，2022年发生在美国的融资事件共计358起，占全球总数的50%，融资总额为422.34亿元，占比达 49%;中国(包括港澳台)完成125起，融资总额为127.82亿元。
融资阶段：早期为主，并购和战略投资加速。2022年，全球元宇宙行业融资有508笔属于早期轮，占比达72.2%;战略投资轮160笔，占比22.7%; IPO轮有4笔。
行业独角兽：内容、应用、技术均有。其中Animoca Brands估值60亿美元， 成为当前中国估值最高的元宇宙公司，小冰估值23.08亿美元为估值第二高，上海的Soul和魔珐科技分别估值为20亿美元和11亿美元， GPU芯片研发设计生产商“摩尔线程”完成15亿元融资。
细分赛道：应用融资数最多，技术融资额最高。2022年元宇宙行业应用融资312笔，融资总额为309.78亿元；元宇宙底层技术融资139笔，融资总额为151.01亿元；元宇宙游戏融资134笔，融资总额为312.69亿元；元宇宙社交融资35笔，融资总额为24.31亿元；元宇宙媒体及社区融资45笔，融资总额为40.37亿元；数字人融资39笔，融资总额为30.51亿元。
下一代互联网技术加速成熟，元宇宙终极愿景任重道远
我们从单点技术、终端产品体验及行业普及度三个方面观察，总结来看：
单点技术：AVR度过低谷期进入复苏期，光场、脑机等技术尚处于萌芽阶段；
终端产品：产品各方面体验难以兼顾，进入早期市场导入阶段，未来迭代空间大；
行业应用：线下场景和教育先行，游戏娱乐属性最强，未来三年破圈趋势明显。
❏单点技术
❏终端产品体验
❏行业应用普及度
元宇宙产业的投资策略
元宇宙产业布局策略
我们在科技领域的布局一直秉承“多层次、系统性、前瞻性”的策略，以下层设施赋能上层应用。密切关注创新趋势，挖掘行业和项目的核心变量。在广泛布局的硬科技，企业服务和新消费领域，元宇宙是一个重要的分支。
聚焦到元宇宙方向上，我们的投资策略可以概括为：率先布局硬件入口、上层应用待场景共识、专注投资细分赛道“专精特新” 。
我们将元宇宙产业层级划分为七个层次，分别是基础设施层、人机交互层、去中心化层、空间计算层、创作者经济层、应用体验层。在此列举一些我们已经布局的部分代表性企业。
在基础设施层面，列举几个我们先后布局的代表性企业，比如众趣科技、奇点临近等。接下来，我们将一方面向硬件的上游供应链延伸布局，一方面关注软件、系统、交互及应用层的投资机会。
对于接下来五年元宇宙的投资布局方向，华映资本将致力于围绕下一代互联网新基建、新交互、新体验、新应用、新内容、助力打造面向未来的沉浸式、自治型、智治型、安全、可信的互联网络。
元宇宙赛道投资逻辑
那么具体到细分赛道，我们有什么布局的策略呢？我先给出一个结论：我们将重点关注“革命性”单点技术，“创新性”集成技术，“平台性”应用技术 。下面将按照整机、上游技术栈和平台/应用三个方向来做拆解。
❏AVR整机及设备:中场战事，加速淘汰，重点布局Beta项目
Timing判断：将加速行业洗牌，创业窗口期在关闭，目前拼的是核心技术(5 年内)+产品定义(持续)+行业交付能力(3年后)+供应链管理(5年后)
投资逻辑：重点布局几种类型项目：
1、具备全球领先核心技术(围绕光机、交、算力)；
2、有用卓越产品定义能力(围绕特定人群和细分市场)；
3、硬件+ 软件+行业深度耦合的端到端能力；
4、必须同时具备超豪背景+全球供应链管理+超强的融资能力的初团队。
❏上游核心技术栈:投资机会长期存在，重点布局Alpha项目
❏平台、应用及内容:进入机遇期，关注流量&数据护城河、模式玩法创新，投资Web3的“衣-食-住-行-玩”
Timing判断：终端设备进入消费端导入期，使用场景逐渐丰富，已经具备应用&内容创业土壤。
投资逻辑：下一代互联网因其全新的交互方式，加之区块链技术对生产关系的重构，给应用&内容创业者带来颠覆性机会，我们重点关注：
1、强调自主可控的平台型基础设施；
2、强调创新交互玩法，创新运营模式的内容/应用赛道；
3、对原有商业模式重构的产品应用。
2023年元宇宙赛道的前瞻与展望
这几个月，大家觉得AIGC特别火，认为元宇宙已经是过去式了，元宇宙是一个长期布局的赛道，而且元宇宙的发展也离不开AI技术的进步，所以对于我们来说，AI、元宇宙都是时下我们希望去积极布局的领域。2023年，我们在元宇宙方向上比较看好什么方向呢？作为行业持续的观察者和耕耘者，我们认为在2023年，「硬件销量销量将保持高速增长、大厂有望重新定义产品、行业加速洗牌、2023年将是应用内容创业元年。」
做出这样的判断，基于来自3方面的行业洞察：大厂、大V、大势。
大厂层面，我们一直在密切关注苹果、微软、Meta、Google在元宇宙方向的动作，包括专利的布局、新品的发布计划，2023年无疑是苹果新品发布带来的预期（每年都是...），苹果将定义主流消费机终端产品的方案，包括供应链方案、交互方式等等，对行业是一个难以估量的推动；微软和meta在拓宽MR设备的多领域应用上积极探索，有望进一步打开行业想象力，期待HoloLens消费及产品的推出。同时，我们梳理了AVR芯片赛道，大厂的布局，可以看到高通的脚步在加快，在芯片层面，有望快速支持终端企业扩展产品的可用性、易用性。
XR芯片发展脉络，华映资本梳理
另外，PS VR2已经于2023年2月22日正式发售，我们相信其有望销量超过一代产品，对于游戏CP来说是一个创业机遇期，我们非常看好游戏对AVR行业的普及作用。
大V层面，像马斯克、OpenAI创始人Sam Altman都是积极的布道者，推特的收购，以及GPT-4的推出，进一步增强了元宇宙行业发展的信心，所以大V的动作将是非常重要的行业变量。
大势层面，中美关系、疫情后时代经济的提振，我相信会有新的变化出现，这是我们时刻关注的另一个变量因子。
基于以上变量因子的判断，我们有以下几个预测和布局的方向：
预测一：2023年是应用/工具/内容创业元年， AVR游戏普及度快速提升，破圈爆款应用进入孕育期。
重点布局：AIGC与数字人的结合、渲染引擎、AVR内容平台、行业级应用工具、可视化向数字化升级的数字孪生。
预测二：2023年AR在C端销量将有较大增长，B端将覆盖更多垂直行业，AVR整机厂商进入淘汰赛阶段。
重点布局：AR上游技术栈（显示&光学）、端到端软硬一体化解决方案、新型材料（ 如树脂代替玻璃）和下一代波导（全息薄膜）。
预测三：2023年数字资产进一步普及，NFT as a service 成为趋势；海外加密领域一级市场加速投资。
重点布局：数藏发行和交易平台、Naas工具、开放联盟链、零知识证明、多方计算在隐私&安全方向上的应用。
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